胸無大志，只求20%

宏比特發表於 2021-12-31 17:04 

今天把巴菲特班的訊息告訴一個相處多年的同事，跟同事分享巴班的投資算是我踏出的一步。他耐心聽我講了約十分鐘，我不確定他有沒有興趣，不過講完後我覺得有把真理分享出去的感覺，豐收年的最後一天把這個福音傳出去，心裡覺得很充實。

mikeon88發表於 2021-12-31 17:41 

2021年巴班同學們又是大豐收，

今年績效普遍都有+20%以上，

恭喜大家！

mikeon88發表於 2021-12-31 18:28 

今天中午長輩請我們吃飯，

席間我一再推廣「敢押身家」的重要性，

敢押身家才能成為首富！

選好公司，等便宜才買，分散30支股票以上，

若這樣還會賠大錢，除非世界末日。

The principle is easy to understand within 2 minutes.

Choose a good company, buy it cheaply, diversify more than 30 stocks,

in this way, if you still lose a lot of money, it must be the end of the world.

難的是對這套方法有信心，因為有信心之後：

1. 才敢押身家，本金滾起來才會大

2. 才願意長期一直擺著，不跑來跑去，這樣就有複利效果

本金大 x 複利長 ＝ 有錢人

The difficult thing is to have confidence in this method, 

because after having confidenceyou can only do this :

1. Dare to bet your wealth, your principal will expand.

2. You are willing to refrain from speculative trading in order to generate compound interest.

Large principal x long compound interest = billionaire 

阿宏發表於 2021-12-31 21:00 

感謝Mike桑教導，跟著作，對方法有信心，才敢壓身家。

壓身家這件事，宏比持桑作了最佳的模範，也獲得豐厚的回報。

恭喜宏比特桑!

宏比特發表於 2021-12-31 21:23 

資質平凡的我能遇到像巴班老師同學們這樣的貴人好人相助，今天才有這樣好的結果，感謝巴班，希望大家繼續在這條通往羅馬的路一起走下去。

mikeon88發表於 2021-12-31 21:38 

學會巴菲特神功最大的困擾是整天沒事幹，又變得有錢，

這種生活很難跟外人解釋。

一般人都認為要積極打拼事業搞得很忙碌才是有為向上，

而我整天宅在家裡，無所事事卻生活無虞，

這種生活講給我的前同事聽，只得來垂憐的眼神，他們都以為我在自我安慰。

一般人無法體會我的生活，真是困擾。

我一直推廣「人生無大志，只要會按盈再表就好」，

都被嗤之以鼻。

Zeno發表於 2021-12-31 21:56 

真的很幸運能參加到巴菲特班

有老師與同學們的提點，讓我能夠不用煩惱未來的退休生活

平時我總是把巴班的訊息分享給親友與同事們

這十多年來，只有一個人有意願來學習

我想，大家應該是難以想像我們這種生活與投資方式吧

那位一起學神功的人，在學習後，也跟我一樣

心中充滿了感謝之意

感謝Mikeo，感謝各位同學，感謝大家

祝大家新年快樂

大家一起成為有錢人！

woody發表於 2021-12-31 21:58 

剛剛算了一下，自己股票戶頭，

現金加股票，果真漲了20%

看到長榮海運年終40個月

讓我很羨慕

沒想到

今年巴班也讓我賺40個月

感謝麥可老大帶領大家賺錢

感謝巴班同學無私分享明牌

mikeon88發表於 2021-12-31 22:04 

我這輩子胸無大志，只求每年20%。

只要50年平均20%，我們就會跟巴菲特一樣成為首富，

這是我小小的心願，成為首富。

我打算藉由按手機的網頁盈再表完成。

BEKE 貝殻找房 財報灌水？

mikeon88發表於 2021-12-24 18:01 

https://www.msn.com/zh-hk/money/news/財華洞察-這次渾水有點-混-做空貝殼的報告不嚴謹/ar-AARULvv?li=BBqiGU7

做空安踏（02020.HK）不遂、利用他人的匿名報告成功逼退瑞幸的渾水（Muddy Waters Capital），這次卷土重來，針對的是「鏈家」的控股公司貝殼找房（BEKE.US）。

財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖2

© 財華社 財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖2

簡單來說，渾水認為：

1、貝殼的新房總交易額GTV（原價交易總價值）被擡升了126%以上，佣金收入則被誇大77%-96%。

2、渾水發現貝殼所呈列的交易量、門店數和中介數，與渾水連月來從貝殼平台上用其數據收集程序收集的數據存在很大差異。於是渾水通過對貝殼門店的實地探訪現場核實數據。

3、其實地探訪發現貝殼存在幽靈店、克隆店和未披露的安排，以通過關聯經紀輪扣現金誇大收入。

4、渾水還發現虛假交易，包括一宗懷疑假冒收購，目的似乎是要掩蓋虛假收入。

於是，渾水宣佈做空貝殼。報告所列的貝殼股價為18.68美元，市值222億美元。而在其發佈做空報告後，貝殼股價收市跌1.98%，報18.31美元，市值為218億美元。

財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖3

© 財華社 財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖3

發佈報告之後不久，貝殼找房就在微信公眾號上發佈聲明，直斥渾水不了解中國房產市場，缺乏對貝殼業務的基本認知和三表的正確解讀，並表示會在24小時内針對報告内容逐一拆解回復。

當日晚間七時，貝殼的回應公告如期而至：

1、渾水抓取新房和存量房數據是錯誤的，存在嚴重遺漏。

2、由於信息源不完整，報告中提到的貝殼門店數和經紀人數的衡量方法存在比較明顯的瑕疵。

3、報告關於公司的其他指控，包括收購、研發費用，基於不完整的數據、錯誤的估算方法、沒有依據的推測以及對行業實踐的錯誤理解，也是沒有根據的。

此外，貝殼表示已授權獨立審計委員會對渾水報告中的主要指控進行内部審查，由審計委員會聘請的獨立第三方顧問提供協助和建議，並在適當時候提供内部審查的最新信息。

財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖4

© 財華社 財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖4

渾水的動機

做空機構，例如渾水，做空一支股票，必然有其動機。

它們在報告發出前，先借來打算做空的股票並賣出，舉例來說，從提供融券業務的機構中借來A公司的股票，假設進行賣出操作時的股價為100美元，那麽做空機構空手就取得100美元的資金，可以用於投資短期債券之類能賺取日息且流動性極高的資產。

然後，做空機構發出做空報告，引起市場動蕩，被做空的公司束手無策，投資者見風使舵紛紛卸貨，於是股價下跌壓力加重。假設跌至90美元。

做空機構再以90美元買回股票平倉，即可賺取10美元差價外加做空時取得資金的利息，償還掉借股票的相關利息成本之後就是其淨額所得。

不過，如果投資者不賣賬，被做空的股票價格不僅沒有下跌，反而上漲，做空機構的空頭倉位虧損加大，將迫使其在高位買入平倉，而遭受沉重損失。

財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖5

© 財華社 財華洞察|這次渾水有點「混」，做空貝殼的報告不嚴謹 - 圖5

如上例上漲至110美元，做空機構的虧損將達到10美元，若其財務水平撐不住將只能忍痛平倉（持倉越久，它的利息成本越高，而隨著價格上漲，它前期所提供的保證金遲早無法覆蓋虧損）。如果交易量大，反而會加速股價上漲，導致做空機構的虧損增加。

換言之，做空交易其實是一項收益有限而虧損無限的操作。如上例，當被做空的公司股價跌至0元時，做空機構最多也就賺取做空時的賣價，即100美元；但是如果被做空的公司股價不跌反漲，由於上升空間是無限的，做空機構的虧損將無限大。

所以，做空機構必須有周詳的計劃一擊即中才敢铤而走險，這也是過往市場十分重視這些做空聲音的原因。

只是，看過了以前的太多成功範例，筆者發現近年的做空報告質量明顯下滑。也許，貝殼並非無辜的小白兔，但渾水的報告實在有太多可供反咬的空隙。

所假設的均價經不起推敲

且不說貝殼後發聲明所駁斥的論據，單從渾水的假設條件就看出它的功課做得不夠認真。

渾水所列出最駭人聽聞的數字，要數貝殼的新房交易額虛增數，幅度高達126%。

渾水指：貝殼在2021年第2季及第3季列出的新房總交易額GTV為9080億元人民幣，但根據其收集到的新房數據和貝殼所呈報的平均售價，估算出貝殼的新房總交易額GTV只有4.02億元人民幣（渾水的意思應為4020億元人民幣，報告錯列了數據單位，見下圖），意味著貝殼將新房GTV至少擡升了126%。

渾水的4020億元人民幣GTV是怎樣計算的：用渾水自己的收集數據程序估算出第2季和第3季的交易數據，再乘以新房均價。

渾水所引用的新房均價為貝殼於2020年披露的GTV除以交易宗數之值，並假設今年的數據維持不變。

這其實經不起推敲。

根據貝殼披露的業務數據，2020年合計新房GTV為13830億元（單位人民幣，下同），其中鏈家的GTV為2767億元，其他平台GTV為11063億元。

貝殼披露了2020年新房交易總數為92.4萬宗，其他平台交易數為78.96萬宗，筆者據此估算出鏈家的交易數為13.44萬宗，交易均價為206萬元，而其他平台的交易均價為140萬元。渾水就是用這個2020年單套房均價來計算貝殼2021年第2季和第3季的新房總交易金額。

注意：這是一套房的均價，而不是按平方米計算的均價。

然而值得注意的是，我國的房地產市場非常復雜，均價並非一成不變：物業的面積、地區銷售分佈、自身的特殊性等，都決定了整體新房的均價。例如，如果今年漲價幅度較大的地區銷售佔比較高，大戶型銷量更佳，那貝殼今年單套房均價必然要高於去年。

筆者比渾水再多走一步，估算出貝殼2019年的數據，鏈家的交易均價為189萬/套，其他平台交易均價為128萬/套，按此計算，2020年的按年增幅分别為8.72%和9.46%，可見其交易並非一成不變。

渾水的數據收集係統顯然並不能區分出每套房的特殊屬性，也就無法將這些特色（例如是否精裝修、所在地段是否優越、大戶型還是小戶型等）量化到價格中，估算出來的數字必然失之毫厘謬以千里。

在對其結論數據影響最大的新房銷售業務就存在如此大的謬論，渾水最終得出的佣金收入被誇大77%-96%的結論就值得商榷了，由此可見，這次做空報告殺傷力並不足。

那麽貝殼是否無縫的「殼」？

貝殼的潛在風險

見下圖，自今年下半年，貝殼的股價持續下跌，目前已跌至上市以來的低位，並破發。

筆者認為，導致貝殼股價下跌的最根本原因，是監管的潛在不確定性，以及市場對於樓市理性回歸的預期，是整個大環境的變化，與渾水其實關係不大。

渾水這次的做空，怎麽看都是一次「渾水摸魚」——在不利的大環境中，通過散播利淡消息，快速地制造一個短線交易機會來獲利。

不過公平來說，渾水的這次舉動，也是一個警醒，提醒上市公司和投資者警惕造假的可能。

期望中概股能嚴以律己、無愧於心，合規、合法呈報和披露信息，保障投資者的權益，讓做空機構無機可乘。

mikeon88發表於 2021-12-24 18:03 

盈再率超過200%，

配不出現金是因為前幾年虧損

只能說可疑？

mikeon88發表於 2021-12-24 18:18 

外資寫報告還跑到各地去算店家客流量，

實地做due diligence

其專業程度真是望塵莫及，敬佩！

2020.HK 安踏

mikeon88發表於 2021-12-24 18:29 

雖為陳年舊案還是拿出來檢討一下

2019年渾水指控安踏作假帳，

但指控無效

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2846338

中國安踏體育疑做假帳 渾水機構形容是「糞便」

2019/07/08 16:28

   

〔編譯盧永山／綜合報導〕美國放空機構「渾水」（Muddy Waters）公司指控中國最大運動鞋製造商安踏體育（Anta）做假帳，成為1年多來第3家質疑安踏體育財務狀況的機構。在香港上市的安踏週一下午1點停牌，股價重挫7.3%，市值縮水至1387.3億港元。

渾水創辦人布洛克（Carson Block）表示，安踏虛增了利潤率，財務數據不可靠，且該公司的一些經銷商並未真正獨立，而是該公司董事長的代理人，這些經銷商控制安踏品牌產品高達80%的銷售。

布洛克在名為「湯碗中的糞便」報告中寫道：「我們認為，安踏控制經銷商的目的是虛增安踏報告的收入，以及減少其支出。」

布洛克表示，安踏股價應該下跌，但未給出目標價，僅強調：「股價不會是零，因安踏有實際的業務。問題在於我們不知道真正的財務狀況。」他表示，「湯碗中的糞便」將成為針對安踏的系列報告中的第1個。

針對布洛克的指控，安踏相關負責人表示，暫不方便發表觀點與評論，一切以集團之後的公告為準。

德州投資公司Blue Orca Capital的安達爾（Soren Aandahl），今年5月中旬也發布報告指出，他正在做空安踏，稱該公司誇大了某些業務線的銷售業績，包括安踏授權的FILA品牌運動裝備。安踏當時表示，Blue Orca的指責是不準確且帶有誤導性的，包含某些事實性錯誤、誤導性陳述以及毫無根據的臆測。

去年6月，會計研究公司GMT Research 發布一份關於中國運動服裝業的報告，稱安踏與過去發生過的欺詐行為，有幾乎相同的特點。

mikeon88發表於 2021-12-24 18:35 

2019年被控作假帳時配息率都70幾%，

顯示當時應無作假帳

事後證明指控無效

可見盈再表比渾水報告準

世茂集團(0813.HK) 資金吃緊

mikeon88發表於 2021-12-15 16:04 

恆大第二？開發商世茂集團股價2天狂瀉25％ 中國地產股指數創4年新低

物業管理公司世茂服務股價周二崩跌約32％至4.85港元，創史上最大單日跌幅，今年來重挫61.7％。（圖片來源／維基百科）

《彭博》12月14日報導，中國地產股周二連續第三天暴跌，創下2017年初以來最低水準，因世茂集團旗下幾家子公司之間達成收購交易，加劇市場對這家開發商治理的擔憂，中國地產業已經疲於應對流動性緊縮。

香港上市的世茂集團周二狂瀉逾15％，跌破6港元，今年來暴跌逾74％，旗下物業服務公司世茂服務崩跌約32％至4.85港元，為當天跌幅最大的港股，今年來重挫61.7％。

世茂集團今年來暴跌逾74％

彭博房地產股指數大跌4.1％．摩根大通分析師表示，開發商周一晚間宣布，關聯方收購交易，不僅意味著世茂的流動資金緊張，也代表公司治理的危險信號。

上周，隨著投資人再次爭相拋售，中國四面楚歌的房地產開發商可能還沒有度過最糟糕的時期，先前的樂觀情緒正在迅速消散。

世茂集團股價周一重挫12.15%，收報7.08港元，當天該公司多筆公司債大跌，其中「20世茂06」狂瀉逾54％，被上海證券交易所臨時停牌。

這家中國地產商股價兩天累計重挫逾25％，公司債周一價格腰斬，尤其令人不安，原本市場一直以為世茂集團是財力雄厚的中國地產商，能夠承受導致中國恆大集團和佳兆業集團違約的資金壓力。

世茂集團公司債價格2天狂瀉6成

世茂集團將這次股債雙莎賣壓歸咎於市場「謠言」，但該公司對其財務狀況的公開評論寥寥無幾，這只會加劇市場猜測該公司面臨日益加劇的流動資金壓力。

13日晚間，世茂服務公告，以16.5億元（人民幣‧下同）收購關係企業上海世茂收購物業管理業務；截至今年6月底，收購標的在中國14個省份及24個城市，擁有70個項目，在管面積為465萬平方米，合約建築面積為1,079萬平方米。

一些分析師認為，這筆交易表明開發商正在將資金從業務的強勁部門轉移到業務較弱的部門。

摩根大通分析師的報告寫道，這筆交易的估值高於正常水準，表明世茂集團「等於是將現金從物業社區管理轉移到開發商層面」。因此，投資人更加擔心，股票上市的物業管理公司正被關係企業開發商當作「金融工具」。

世茂符合「三條紅線」的官方規定，仍可能爆財務危機

世茂集團創辦人兼董事局主席許榮茂在回覆彭博問題的電子郵件表示，該公司聘請戴德梁行為估值提供建議。世茂集團表示，收購價考量流動性和控制權溢價等因素。

摩根大通將世茂集團和世茂服務的評級下調至減持。世茂集團2022年到期、年息4.75％公司債周二重挫 8.1美分至 71.6美分，跌幅超過10％，領跌中國高收益債券。

世茂集團的合約銷售額在中國開發商中排名第13，該集團對經濟體系重要性遠不及恆大。但是，這家規模較小地產商也陷入財務困境，打破信評較高開發商能夠經受住中國政府打房壓力的希望。

根據彭博彙編上半年財報等數據，世茂集團已經符合「三條紅線」的官方規定，這是當局為遏制開發商借款而實施的指標。這通常意味，開發商財務更穩健，儘管借貸成本飆升，但它更容易進入債務市場。

即使世茂最近配股、公司承諾融資上海總部、以及採取一系列措施緩解打房的影響，但流動性問題仍然存在。

世茂創辦人曾榮獲「中國首善」稱號

根據彭博彙編的數據，世茂集團及其子公司到 2022 年需要再融資或償還 25億元到期債券。其中包括償還 12 月17日到期、年息4.5％的3000 萬元人民幣債券和1月到期的20億元人民幣票據.。

世茂集團的創辦人為71歲的許榮茂，1950年7月出生於福建省泉州市石獅人，2014年榮獲「中國首善」稱號。以500億元財富，位列2016胡潤百富榜第21名，如今身價只剩下69億美元。

他早年去香港闖蕩，回福建投資，到北京地產市場淘金，在上海大展拳腳。這就是世茂集團許榮茂的發家歷程，這些「抄底「過程讓許榮茂完成了巨大財富的積累，也讓許榮茂完成了由「打工仔」向「億萬富豪」的蛻變。

mikeon88發表於 2021-12-15 16:46 

中港營建股的通病是錢軋得太緊，

高負債、表外債務、名股實債、違法吸金(理財產品)。

一旦房子賣不動資金就轉不過來而倒閉。

這不是作假帳，亦非掏空，盈再表看不出來，

問題爆發時現金流量表也來不及顯現。