From: 鄧安鎮
Sent: Tuesday, October 03, 2006 9:48 PM
「保險公司的本益比較高」理由是什麼?? 就我所知，
目前各家保險公司的資金成本約在4%~5%之間。
將保費當作浮存金使用的低成本優勢嗎?
並不存在...至少現在不存在。
老公司成立較早，賣比較多高預定利率的保單負擔較重；
新公司在1993年成立後預定利率一直下降，包袱較輕，
但業界平均資金成本也約在4%~5%之間，其實不低。
也就是說須創造超過5%以上的資產組合報酬，
才有利可圖。
比起銀行現在給的定存利率只有約2%(資金成本)，
銀行應該要「有利太多」了，
資產投資報酬率要求3%並不難達到 !
但為何如此 ?
我們可以仔細觀察，沒有一家保險公司有逾放問題，
沒有一家銀行沒有逾放問題，
可能這是保險公司可享有高本益比的原因吧 !
From: 宥聰
Sent: Saturday, October 14, 2006 6:30 PM
提出個人對金控股有成立壽險公司看法：
金控公司中有成立壽險公司在民國90年6月前
銷售保單預定利率是6%，
目前保單預定利率是 2.5% 附近，
更早之前保單利率是 8% 在民國80年前保單
(確定時間我不清楚)
每張保單要提撥一定的價值準備金，
以當時銷售利率提撥，
價值準備金是預防壽險公司倒閉保戶不會血本無歸。
所以目前利率 2%
壽險公司要將之前銷售利率是 6% 保單，
補足價值準備金，成立越久壽險公司影響越大。
我比較不了解是經過這麼多年這些 6% 利率保單
對保險公司影響如何 ?
不足價值準備金是分年提撥還是一次補足?
另外同學中如果有買到民國90年6月前壽險保單，
不要輕易解約因為這張保單利率是 6%，
目前是買不到的除非利率又回到 5%。
買基金好還是ETF ? 當然是ETF。買ETF好還是波克夏股票 ? 當然是波克夏。買波克夏股票好還是上巴菲特班 ? 當然是上巴菲特班最好，才有「有為者亦若是」的快感。巴菲特方法很簡單，人人都學得會。另外，我也反對代客操作，因為客戶很容易翻臉離開。
2009年2月28日 星期六
2009年2月27日 星期五
多慘化
From: 大汗
Sent: Saturday, July 29, 2006 9:37 PM
聽起來很像馬後砲，不過，這是我真正的想法：
我從以前就不是很看好「明基」，
因為，老巴說過，
「多角化」往往失敗的機會比成功的例子多。
我不是很喜歡「多角化」的公司，
也不把「多角化」放在我的好公司特質裡。
Warren Buffett和Charlie Munger以前就說，
他們會很注意所投資的公司，是否有「專注在本業」。
為了證明不是馬後砲，BenQ我一股也沒買。
從BenQ購併Siemens以後，
很不幸的，又是一次多慘化。
我不認為下文那位先生講的是對的。
以小人之心度君子之腹，
不知道他們手上有多少被套牢的BenQ股票
想要倒給大家呢？
為了避免馬後砲之嫌，和對自己的言論負責，
我希望同學們，不要再加碼BenQ，
除非等 破淨值2/3，
這才是葛拉漢的安全邊際，被他們亂引用了。
再重複一遍，我不看好。
而且，要用葛拉漢的方法，
可不是期待你這佔投資金額1/10的一檔股票
將來會賺二三倍的心態在做的。
由於不關心公司基本面的關係，
葛拉漢的方法，要買入種類許多的股票才能避險。
老巴在1984年的演講裡面提到，
以前他在恩師的公司一起工作的同仁，有Walter Sloss，
常在八里左岸騎車的Tom Knapp和比爾、魯昂..等人。
Walter Sloss到現在還是採用恩師的方法，
持有的股票超過一百支，
顯然老巴對他沒有多大的影響力。
老巴說：「這是華特的一個優點，
沒有人可以對他產生足夠的影響力。」。
至於之前有同學問，
買了明基一直虧損到現在，又不甘心賣，怎麼辦？
我的看法和Michael有所不同。
我建議，如果有別的好投資機會
（在我看來，現在台股還有），
當機立斷處理掉吧！別拖了吧！原因有二：
我以前也曾經買錯股票，跌的亂七八糟，我卻死抱不放，
很不甘心，也不想承認自己之前的決定是錯的。
總是幻想有一天，他會漲回來。
後來唸書，Peter Lynch說，「總有一天漲回來」、
「現在已經這麼低了，不可能再低了」..
這些是最危險的十五個錯誤心態之一。
Philip A.Fisher在他的曠世名著
”Common Stock and Uncommon Profits” 裡有提到
（中譯：「非常潛力股」，寰宇出版），
第六章 何時賣出--以及何時不要賣出
（When to sell and when no to），
他有提到賣出的三個理由（p.91-101）。
同學如果有唸完的話，一定能瞭解，
為何現在賣出的理由。
有些聰明的同學可能會問我，
大汗你不是三不政策嗎？
為何要來這裡唱衰BenQ，
又要跟Michael唱反調，
做這種吃力不討好的事。
實在是因為看到今週刊講的實在不大對頭，
我很怕同學受影響作了錯誤的決定，因而虧錢。
坦白說，我沒買一股BenQ股票，也沒有做放空，
他的漲跌與我無關，何苦「何處惹塵埃」？
考慮同學間的情誼，說出我的真心話，
才是我認為該做的事。
Sent: Saturday, July 29, 2006 9:37 PM
聽起來很像馬後砲，不過，這是我真正的想法：
我從以前就不是很看好「明基」，
因為，老巴說過，
「多角化」往往失敗的機會比成功的例子多。
我不是很喜歡「多角化」的公司，
也不把「多角化」放在我的好公司特質裡。
Warren Buffett和Charlie Munger以前就說，
他們會很注意所投資的公司，是否有「專注在本業」。
為了證明不是馬後砲，BenQ我一股也沒買。
從BenQ購併Siemens以後，
很不幸的，又是一次多慘化。
我不認為下文那位先生講的是對的。
以小人之心度君子之腹，
不知道他們手上有多少被套牢的BenQ股票
想要倒給大家呢？
為了避免馬後砲之嫌，和對自己的言論負責，
我希望同學們，不要再加碼BenQ，
除非等 破淨值2/3，
這才是葛拉漢的安全邊際，被他們亂引用了。
再重複一遍，我不看好。
而且，要用葛拉漢的方法，
可不是期待你這佔投資金額1/10的一檔股票
將來會賺二三倍的心態在做的。
由於不關心公司基本面的關係，
葛拉漢的方法，要買入種類許多的股票才能避險。
老巴在1984年的演講裡面提到，
以前他在恩師的公司一起工作的同仁，有Walter Sloss，
常在八里左岸騎車的Tom Knapp和比爾、魯昂..等人。
Walter Sloss到現在還是採用恩師的方法，
持有的股票超過一百支，
顯然老巴對他沒有多大的影響力。
老巴說：「這是華特的一個優點，
沒有人可以對他產生足夠的影響力。」。
至於之前有同學問，
買了明基一直虧損到現在，又不甘心賣，怎麼辦？
我的看法和Michael有所不同。
我建議，如果有別的好投資機會
（在我看來，現在台股還有），
當機立斷處理掉吧！別拖了吧！原因有二：
我以前也曾經買錯股票，跌的亂七八糟，我卻死抱不放，
很不甘心，也不想承認自己之前的決定是錯的。
總是幻想有一天，他會漲回來。
後來唸書，Peter Lynch說，「總有一天漲回來」、
「現在已經這麼低了，不可能再低了」..
這些是最危險的十五個錯誤心態之一。
Philip A.Fisher在他的曠世名著
”Common Stock and Uncommon Profits” 裡有提到
（中譯：「非常潛力股」，寰宇出版），
第六章 何時賣出--以及何時不要賣出
（When to sell and when no to），
他有提到賣出的三個理由（p.91-101）。
同學如果有唸完的話，一定能瞭解，
為何現在賣出的理由。
有些聰明的同學可能會問我，
大汗你不是三不政策嗎？
為何要來這裡唱衰BenQ，
又要跟Michael唱反調，
做這種吃力不討好的事。
實在是因為看到今週刊講的實在不大對頭，
我很怕同學受影響作了錯誤的決定，因而虧錢。
坦白說，我沒買一股BenQ股票，也沒有做放空，
他的漲跌與我無關，何苦「何處惹塵埃」？
考慮同學間的情誼，說出我的真心話，
才是我認為該做的事。
2009年2月26日 星期四
變形金剛 ?
From: mikeon
Sent: Friday, August 24, 2007 6:36 PM
大家都已經上過課了，
應該是先去檢定看有沒有好學生特質，
再拿來給我看，
而不是光問我有沒有。
因為若不是自己知道它有無好學生特質，
等到股價一下跌，又慌了，又會回來問我。
好學生特質的檢定沒那麼難，就只有3點：
產品經久不變、高市占率、多角化。
最近有位同學問：
台灣鍍鋅鋼板的大廠盛餘有無好學生特質 ?
就讓我全身無力。
鍍鋅鋼板不就是產品經久不變，
難道是變形金鋼不成；
台灣的大廠不就是高市占率，
竟然還在問有無好學生特質 ????
你們不是不會，是沒去想。
如果一家公司，花3秒的時間去想，
還不知它有沒有好學生特質，
就是沒有，至少對你而言沒有。
如果還不是懂，請從大家都認同的公司，
台塑、中鋼、台積電、統一超…選起。
Sent: Friday, August 24, 2007 6:36 PM
大家都已經上過課了，
應該是先去檢定看有沒有好學生特質，
再拿來給我看，
而不是光問我有沒有。
因為若不是自己知道它有無好學生特質，
等到股價一下跌，又慌了，又會回來問我。
好學生特質的檢定沒那麼難，就只有3點：
產品經久不變、高市占率、多角化。
最近有位同學問：
台灣鍍鋅鋼板的大廠盛餘有無好學生特質 ?
就讓我全身無力。
鍍鋅鋼板不就是產品經久不變，
難道是變形金鋼不成；
台灣的大廠不就是高市占率，
竟然還在問有無好學生特質 ????
你們不是不會，是沒去想。
如果一家公司，花3秒的時間去想，
還不知它有沒有好學生特質，
就是沒有，至少對你而言沒有。
如果還不是懂，請從大家都認同的公司，
台塑、中鋼、台積電、統一超…選起。
2009年2月25日 星期三
月考考差，或永久變壞 ?
From: mikeon
Sent: Wednesday, May 10, 2006 7:41 PM
鑽全已經被問過好幾次了，
我仍是不知它是月考考差，或永久變壞 ?
因為它接OEM 訂單，
不像中碳、台塑、台積電......的產業地位那麼穩固，
這些公司只要產業景氣好轉，業績即可回升。
可是鑽全，我則不知道。
有些同學很喜歡趁一家公司業績變差時，
進去撿便宜貨，
卻又不知它一時還是永久。
如果不能判斷，你就沒資格去買它。
要撿便宜貨，我不會去冒這種危險，
我都是等大盤颳颱風時。
Sent: Wednesday, May 10, 2006 7:41 PM
鑽全已經被問過好幾次了，
我仍是不知它是月考考差，或永久變壞 ?
因為它接OEM 訂單，
不像中碳、台塑、台積電......的產業地位那麼穩固，
這些公司只要產業景氣好轉，業績即可回升。
可是鑽全，我則不知道。
有些同學很喜歡趁一家公司業績變差時，
進去撿便宜貨，
卻又不知它一時還是永久。
如果不能判斷，你就沒資格去買它。
要撿便宜貨，我不會去冒這種危險，
我都是等大盤颳颱風時。
2009年2月24日 星期二
美國GDP及其他總經數據
From: FZ
Sent: Wednesday, February 25, 2009 1:49 AM
上禮拜天台北的巴菲特班,有同學提問,
可以去哪找美國GDP數據
不才小弟我剛好對美股有一些些興趣,
可以提供一些好用的網站與同學分享
http://www.bea.gov/ 這裡有非常詳細的GDP資料,
有多詳細呢?請點選以下網址, 您自然就會明白
http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2008/pdf/gdp208a.pdf
景氣的枯榮會表現在股市上,
最能反應景氣興衰的,當然就是GDP,
但GDP公佈的時間畢竟比較慢,
所以我還會參考其他更及時的總體經濟數據,
像是 ISM, Unemployment Claims , Retail Sales ,
Building Permits , Housing Starts ,Existing Home Sales...
以及Ted Spread這些總經數據可以在下列網站及時取得
http://www.forexfactory.com/
這是我個人小小的拙見,不知前輩們的看法如何?
我應該是班上最資淺的小老弟,
投資這條漫漫長路,還有請前輩們多多關照 :)
Sean Lin
From: mikeon
Sent: Wednesday, February 25, 2009 6:49 AM
用比較基期的方式來預測GDP最準，而且可以看得最遠
用ISM, Unemployment Claims , Retail Sales ,
Building Permits...等來判斷GDP都不容易準確。
Sent: Wednesday, February 25, 2009 1:49 AM
上禮拜天台北的巴菲特班,有同學提問,
可以去哪找美國GDP數據
不才小弟我剛好對美股有一些些興趣,
可以提供一些好用的網站與同學分享
http://www.bea.gov/ 這裡有非常詳細的GDP資料,
有多詳細呢?請點選以下網址, 您自然就會明白
http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2008/pdf/gdp208a.pdf
景氣的枯榮會表現在股市上,
最能反應景氣興衰的,當然就是GDP,
但GDP公佈的時間畢竟比較慢,
所以我還會參考其他更及時的總體經濟數據,
像是 ISM, Unemployment Claims , Retail Sales ,
Building Permits , Housing Starts ,Existing Home Sales...
以及Ted Spread這些總經數據可以在下列網站及時取得
http://www.forexfactory.com/
這是我個人小小的拙見,不知前輩們的看法如何?
我應該是班上最資淺的小老弟,
投資這條漫漫長路,還有請前輩們多多關照 :)
Sean Lin
From: mikeon
Sent: Wednesday, February 25, 2009 6:49 AM
用比較基期的方式來預測GDP最準，而且可以看得最遠
用ISM, Unemployment Claims , Retail Sales ,
Building Permits...等來判斷GDP都不容易準確。
不要儘打如意算盤
From: mikeon
Sent: Friday, August 05 19, 2008 2:15 PM
同學的朋友，一位靠退休金過活的婦人，
花1,380萬元買了一棟戶房子準備投資，
擬貸款1,000萬元，利率2%，每個月只須支付1.6萬元，
這是打著如意算盤，因為
1. 利率2%，是第一年優惠房貸，第二年以後即會調高。
2.未來利率走高的機會很大，
尤其在此通膨壓力激增的年代。
美國利率已升到5%以上，如果房貸利率上升到6%以上，
年個月支付將暴增到5萬元。
3. 利率上增將導致房子的買盤消退，房價下跌。
若不幸跌回1,000萬元，將損失380萬元，
退休金即失去大半。
4. 房子不容易賣，或因房價回跌而賣不下手，
同時又得繳巨額利息，這位婦人將如何承受。
投資常會因一個不經意的錯錯決策，
而產生連鎖反應，
不可不慎。
Sent: Friday, August 05 19, 2008 2:15 PM
同學的朋友，一位靠退休金過活的婦人，
花1,380萬元買了一棟戶房子準備投資，
擬貸款1,000萬元，利率2%，每個月只須支付1.6萬元，
這是打著如意算盤，因為
1. 利率2%，是第一年優惠房貸，第二年以後即會調高。
2.未來利率走高的機會很大，
尤其在此通膨壓力激增的年代。
美國利率已升到5%以上，如果房貸利率上升到6%以上，
年個月支付將暴增到5萬元。
3. 利率上增將導致房子的買盤消退，房價下跌。
若不幸跌回1,000萬元，將損失380萬元，
退休金即失去大半。
4. 房子不容易賣，或因房價回跌而賣不下手，
同時又得繳巨額利息，這位婦人將如何承受。
投資常會因一個不經意的錯錯決策，
而產生連鎖反應，
不可不慎。
2009年2月23日 星期一
淨利不等同現金
From: 陳嵩霖
Sent: Monday, February 23, 2009 2:53 PM
Mike，請問您現金+短投的問題
我在盈再表上看中鋼的現金+短投
從2108m減少到1293m
像這種現金大量短少可以從財報的哪邊
查出是哪邊虧損?哪邊有認列呢?
因為中鋼的投資虧損4989m，
那其他的18499m跑到哪去了阿?
2009/2/23 mikeon
淨利不等於現金
不是虧損100元，就等同現金少掉100元
From: 吳百正
Sent: Monday, February 23, 2009 3:24 PM
現金流量表可以告訴你現金
從哪裡進來或是現金跑到哪裡去呢。
From: 黃欽宏
Date: 2009/2/23 16:34
一般人的直覺是「現金基礎」，
但財報用的是「應計基礎」，
打麻將輸了100元，直接就拿100元給賭友，
現金當場少100元
公司的虧損有很多種，像DRAM虧損，
很多是來自折舊，並沒有現金流出
要搞懂會計沒捷徑，買本初級會計回去念
From: 陳嵩霖
Sent: Tuesday, February 24, 2009 8:24 AM
謝謝MIKE和百正的解說
那關於各家公司的現金流量表在哪邊可以查的到呢
我只知道損益表 資產負債表>_<~~
用搜尋好像鉅亨網有這資料
可是進去卻又找不到
不知道各位先進哪邊可以查詢這些資訊呢?
2009/2/24 mikeon
http://newmops.tse.com.tw/
其實直接看資產負債表也可以，看哪一項科目的增減
From: 吳百正
Sent: Tuesday, February 24, 2009 8:40 AM
親愛的嵩霖：
公開資訊觀測站→常用報表→財務報告書
下方連結是公開資訊觀測站上，
中鋼97年Q1~Q3的財務報告：
http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=2002&year=97&seamon=&mtype=A&
From: 陳嵩霖
Sent: Tuesday, February 24, 2009 1:19 PM
謝謝MIKE和百正桑無私的指導
突然覺得有幸參加巴菲特班的同學真的很幸福耶^0^
Sent: Monday, February 23, 2009 2:53 PM
Mike，請問您現金+短投的問題
我在盈再表上看中鋼的現金+短投
從2108m減少到1293m
像這種現金大量短少可以從財報的哪邊
查出是哪邊虧損?哪邊有認列呢?
因為中鋼的投資虧損4989m，
那其他的18499m跑到哪去了阿?
2009/2/23 mikeon
淨利不等於現金
不是虧損100元，就等同現金少掉100元
From: 吳百正
Sent: Monday, February 23, 2009 3:24 PM
現金流量表可以告訴你現金
從哪裡進來或是現金跑到哪裡去呢。
From: 黃欽宏
Date: 2009/2/23 16:34
一般人的直覺是「現金基礎」，
但財報用的是「應計基礎」，
打麻將輸了100元，直接就拿100元給賭友，
現金當場少100元
公司的虧損有很多種，像DRAM虧損，
很多是來自折舊，並沒有現金流出
要搞懂會計沒捷徑，買本初級會計回去念
From: 陳嵩霖
Sent: Tuesday, February 24, 2009 8:24 AM
謝謝MIKE和百正的解說
那關於各家公司的現金流量表在哪邊可以查的到呢
我只知道損益表 資產負債表>_<~~
用搜尋好像鉅亨網有這資料
可是進去卻又找不到
不知道各位先進哪邊可以查詢這些資訊呢?
2009/2/24 mikeon
http://newmops.tse.com.tw/
其實直接看資產負債表也可以，看哪一項科目的增減
From: 吳百正
Sent: Tuesday, February 24, 2009 8:40 AM
親愛的嵩霖：
公開資訊觀測站→常用報表→財務報告書
下方連結是公開資訊觀測站上，
中鋼97年Q1~Q3的財務報告：
http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=1&colorchg=1&co_id=2002&year=97&seamon=&mtype=A&
From: 陳嵩霖
Sent: Tuesday, February 24, 2009 1:19 PM
謝謝MIKE和百正桑無私的指導
突然覺得有幸參加巴菲特班的同學真的很幸福耶^0^
貓頭鷹在門前打過照面
From: George C.K. Cheng
Sent: Wednesday, February 25, 2009 12:38 AM
小弟因工作關係, 以前住過歐洲,
現在還住在有美東矽谷Tri-angle Area 的Raleigh,
北卡萊那的首府, 聯想全球總部, Gateway的總部在此.
窗外空氣的確很好, 每天看到松鼠, 偶而會有野鹿,
還跟哈利波特理的那種貓頭鷹在門前的階梯打過照面,
相較起來, 台灣的氣候潮濕,繁忙, 空氣的確有待改善,
易得濕熱焦躁的病!
我不儘然同意沈君的描述,
但是台灣的確是好地方,
明介桑講的, 我心有戚戚焉,
美國沒有全民健保,
一般人的醫療保險, 一個月300~400美元,
看病再幾十塊(USD)掛號費,
看牙齒是不在一般的保險上的.
常有人問我, 在美國有沒有感覺到被歧視?
我總是笑一笑,
說實在的, 我們台灣人比他們聰明, 努力,
口袋裡不見得比他們少錢(老美不管賺多少多會賺,
絕大部分都是一堆債),
但我盡量做到不歧視他們!
我跟很多在外的人一樣人,
我想台灣, 台灣的好, 待過異鄉才會慢慢明嘹!
From: 陳榮崇
Sent: Tuesday, February 24, 2009 10:05 AM
寄件者: ming hsu
主旨: 讓我們珍惜臺灣愛惜臺灣
日期: 2009 2 24 星期二 上午 12:41
this is the best email ever i have received so far.
台灣,其他如醫藥及高科技等也是很進步.
看病拿藥方便,有世界最好的健保. 還有對老人照顧有加.
有山有海,有的地方風景也很美. 只是氣候較差.
本人考慮過几年後回台.如開車有困難等等.
你們是否也有這種準備? 得早點準備!!
慶幸我們有如此美麗的台灣.
明介 上
Sent: Wednesday, February 25, 2009 12:38 AM
小弟因工作關係, 以前住過歐洲,
現在還住在有美東矽谷Tri-angle Area 的Raleigh,
北卡萊那的首府, 聯想全球總部, Gateway的總部在此.
窗外空氣的確很好, 每天看到松鼠, 偶而會有野鹿,
還跟哈利波特理的那種貓頭鷹在門前的階梯打過照面,
相較起來, 台灣的氣候潮濕,繁忙, 空氣的確有待改善,
易得濕熱焦躁的病!
我不儘然同意沈君的描述,
但是台灣的確是好地方,
明介桑講的, 我心有戚戚焉,
美國沒有全民健保,
一般人的醫療保險, 一個月300~400美元,
看病再幾十塊(USD)掛號費,
看牙齒是不在一般的保險上的.
常有人問我, 在美國有沒有感覺到被歧視?
我總是笑一笑,
說實在的, 我們台灣人比他們聰明, 努力,
口袋裡不見得比他們少錢(老美不管賺多少多會賺,
絕大部分都是一堆債),
但我盡量做到不歧視他們!
我跟很多在外的人一樣人,
我想台灣, 台灣的好, 待過異鄉才會慢慢明嘹!
From: 陳榮崇
Sent: Tuesday, February 24, 2009 10:05 AM
寄件者: ming hsu
主旨: 讓我們珍惜臺灣愛惜臺灣
日期: 2009 2 24 星期二 上午 12:41
this is the best email ever i have received so far.
台灣,其他如醫藥及高科技等也是很進步.
看病拿藥方便,有世界最好的健保. 還有對老人照顧有加.
有山有海,有的地方風景也很美. 只是氣候較差.
本人考慮過几年後回台.如開車有困難等等.
你們是否也有這種準備? 得早點準備!!
慶幸我們有如此美麗的台灣.
明介 上
自由論壇
From: mikeon
Sent: Thursday, December 20, 2007 9:27 AM
最近發現二個有趣的現象
1. 要人別講政治的，反而是最喜歡扯政治的人，
而自己卻不自知 。
2. 邏輯推理矛盾是很難糾正的，
因為我沒有學校老師或公司主管的權力，
可以要求同學退回去重寫。
可是我又覺得邏輯錯亂是很多人投資賠錢的主因，
所以只能全力維護一個自由環境，
讓大家都很願意發表意見。
把話講出來即可以看出邏輯是否矛盾
以及巴菲特神功練得怎樣 ?
當然也包括我在內，什麼話講錯，請同學多多糾正。
言論百分百自由，但請言責自負。
可以罵我，但請同學之間不要互罵，
對事不要對人。
-------------------------------------------------------------
請不要自己先抒發完了政治意見之後，
再回過頭來要求別人不可以討論政治。
這是一個自由論壇，
只有在自由的環境下，才可以追求到真理。
我不會也沒有權力制止任何議題的討論。
同學要注意的是邏輯推理通不通，這才是我的目的。
討論就這麼一回事，有回應就會繼續，沒有自然停了。
哪一點看法不同意，請提出來；不想看，直接刪掉。
之前有同學因我主張言論不設限而罵我，說我意識形態。
殊不知，若我的立場跟他們不同，卻又主張言論自由，
表示我所捍衛的正是他們的言論自由，
卻因此被他們罵。
------------------------------------------------------
有人說要限制，不要討論政治，這是不容易做到的
1. 有些議題是很難分的，究竟是政治或經濟，
如633、三通 ?
2. 即便討論的是純投資議題，卻有同學扯到政治，
一篇發文中投資與政治意見夾雜，是刪或不刪 ?
也難以分類
我發現一個有趣的現象
這個論壇在談投資時，人不多
可是涉到政治議題時，就有一堆久違的老朋友出來
像某人一再要求我不能討論政治，
可是平常在談投資時卻不曾看見過他，
一碰到政治就必定會出現，奇了 !
---------------------------------------------------------
如果照你所說的，去限制同學不可以談政治，
我才是一個有很大權力的人
如果邏輯推理只以我一個人為標準，
那就不會有這麼多篇有趣的論辯
我可以照你說的去做，還不用得罪人，反而輕鬆，
可是我是一個老師，身負教育功能
我要捍衛台灣言論自由的價值
我很納悶，有些同學一直要我限制東限制西，
不可以談政治，不准用日文，不能...
可是他又很怕被我刪去他的發言
限制別人就可以，限制到他就哇哇叫 !!
參閱：巴菲特班的鰻魚
反對過濾信件
Sent: Thursday, December 20, 2007 9:27 AM
最近發現二個有趣的現象
1. 要人別講政治的，反而是最喜歡扯政治的人，
而自己卻不自知 。
2. 邏輯推理矛盾是很難糾正的，
因為我沒有學校老師或公司主管的權力，
可以要求同學退回去重寫。
可是我又覺得邏輯錯亂是很多人投資賠錢的主因，
所以只能全力維護一個自由環境，
讓大家都很願意發表意見。
把話講出來即可以看出邏輯是否矛盾
以及巴菲特神功練得怎樣 ?
當然也包括我在內，什麼話講錯，請同學多多糾正。
言論百分百自由，但請言責自負。
可以罵我，但請同學之間不要互罵，
對事不要對人。
-------------------------------------------------------------
請不要自己先抒發完了政治意見之後，
再回過頭來要求別人不可以討論政治。
這是一個自由論壇，
只有在自由的環境下，才可以追求到真理。
我不會也沒有權力制止任何議題的討論。
同學要注意的是邏輯推理通不通，這才是我的目的。
討論就這麼一回事，有回應就會繼續，沒有自然停了。
哪一點看法不同意，請提出來；不想看，直接刪掉。
之前有同學因我主張言論不設限而罵我，說我意識形態。
殊不知，若我的立場跟他們不同，卻又主張言論自由，
表示我所捍衛的正是他們的言論自由，
卻因此被他們罵。
------------------------------------------------------
有人說要限制，不要討論政治，這是不容易做到的
1. 有些議題是很難分的，究竟是政治或經濟，
如633、三通 ?
2. 即便討論的是純投資議題，卻有同學扯到政治，
一篇發文中投資與政治意見夾雜，是刪或不刪 ?
也難以分類
我發現一個有趣的現象
這個論壇在談投資時，人不多
可是涉到政治議題時，就有一堆久違的老朋友出來
像某人一再要求我不能討論政治，
可是平常在談投資時卻不曾看見過他，
一碰到政治就必定會出現，奇了 !
---------------------------------------------------------
如果照你所說的，去限制同學不可以談政治，
我才是一個有很大權力的人
如果邏輯推理只以我一個人為標準，
那就不會有這麼多篇有趣的論辯
我可以照你說的去做，還不用得罪人，反而輕鬆，
可是我是一個老師，身負教育功能
我要捍衛台灣言論自由的價值
我很納悶，有些同學一直要我限制東限制西，
不可以談政治，不准用日文，不能...
可是他又很怕被我刪去他的發言
限制別人就可以，限制到他就哇哇叫 !!
參閱：巴菲特班的鰻魚
反對過濾信件
2009年2月22日 星期日
保誠人壽移轉保單至中國人壽
From: 蘇政謙
Sent: Monday, February 23, 2009 3:21 PM
這次保誠人壽將主要資產負債賣給中國人壽，
除了其他同學提及這跟富邦併安泰一樣，
都是台灣保險業者下注主管機關不會在短時間內
與國際保險會計原則接軌
(天下雜誌曾稱這叫"法規套利")外，
跟台灣央行不斷降息也有關係。
在分析保險業之業務時，
利差益(損)是個重要的指標
(保險公司的投資收益率-保單成本=利差收益或損失)，
概念接近製造業的毛利率，
而各家保險公司動輒上萬人的業務大軍
則是以往衝市佔率最快，
但成本也最高的銷售通路。
2006年美商大都會人壽因為業務員只有500餘人，
在不符成本的情形下將業務員全數資遣(詳下新聞)，
當時的市場看法是業務員人數要在1萬人左右的保險公司
才有規模經濟，
目前2009年，有1萬人業務員的保誠人壽
也選擇退出業務員通路，
我是認為可以解讀為因為央行不斷降息(詳下新聞)，
台灣保險業務利潤率下降，
以致於傾向"大者恆大"的情形。
降息太猛 壓垮保誠
【2009.02.2聯合報╱記者孫中英、陸倩瑤／台北報導】 保誠集團無預警退出台灣保險市場，震驚各界。保誠高層說，台灣央行降息太猛，是壓垮保誠人壽的最後一根稻草。
去年九月以來，台灣央行連七次降息，累計降了二點三七五個百分點，降幅高居亞洲之冠。 央行每降息一次，保誠集團母公司就得增提一次責任準備金，加上台灣保誠人壽也要增資，保誠集團歐洲、台灣兩邊墊錢，撐不下去，只好賣。
保誠當年登台時，承受慶豐人壽留下來的高利保單，平均預告利率達二點七五趴，也就是保單年投資報酬率須達二點七五趴以上，保險公司理賠時才不致於倒貼。
現在台灣存款利率跌破一趴，投資報酬率極可能不到一趴，保誠手上高利保單隱藏鉅額虧損的風險。 這位人士說，保誠總部出售台灣子公司的決策過程「最多只有三個月」。連剛上任的台灣保誠總經理張鎮坤私下也坦承，他在「前十天」才知道。
【大紀元12月20日訊】(據中廣新聞張雅惠報導)大都會人壽在台子公司宣布裁員五百一十五人！金管會指出，大都會人壽只是調整在台的經營策略，從壽險業務員販售保單，轉型為銀行保險以及電話行銷。金管會說，外國保險公司在台設立子公司或者分公司仍然相當踴躍。
美國大都會人壽前年才在台灣設立子公司，不過，週二卻宣佈結束壽險顧問通路，裁員五百一十五位壽險業務員、以及部分內勤員工。大都會人壽指出，是策略性考量，調整企業定位，未來的營運重心會移往銀行保險行銷、以及電話行銷，原有保戶的權益完全不受影響。
金管會副主委張秀蓮說，大都會人壽並不是要離開台灣，也不是對台灣市場沒信心，只是策略上的調整。「倒不是對台灣的保險市場有什麼疑慮，因為，事實上，這幾年來，外國的保險公司到台灣設保險分公司或子公司是滿踴躍的，增加的家數也滿多的」避免發生勞資糾紛，金管會也關切大都會人壽的資譴條件；而大都會人壽給金管會的答覆是，資譴條件優於目前勞基法的規定，目前員工也大致平和，金管會將持續關注後續發展。
Sent: Monday, February 23, 2009 3:21 PM
這次保誠人壽將主要資產負債賣給中國人壽，
除了其他同學提及這跟富邦併安泰一樣，
都是台灣保險業者下注主管機關不會在短時間內
與國際保險會計原則接軌
(天下雜誌曾稱這叫"法規套利")外，
跟台灣央行不斷降息也有關係。
在分析保險業之業務時，
利差益(損)是個重要的指標
(保險公司的投資收益率-保單成本=利差收益或損失)，
概念接近製造業的毛利率，
而各家保險公司動輒上萬人的業務大軍
則是以往衝市佔率最快，
但成本也最高的銷售通路。
2006年美商大都會人壽因為業務員只有500餘人，
在不符成本的情形下將業務員全數資遣(詳下新聞)，
當時的市場看法是業務員人數要在1萬人左右的保險公司
才有規模經濟，
目前2009年，有1萬人業務員的保誠人壽
也選擇退出業務員通路，
我是認為可以解讀為因為央行不斷降息(詳下新聞)，
台灣保險業務利潤率下降，
以致於傾向"大者恆大"的情形。
降息太猛 壓垮保誠
【2009.02.2聯合報╱記者孫中英、陸倩瑤／台北報導】 保誠集團無預警退出台灣保險市場，震驚各界。保誠高層說，台灣央行降息太猛，是壓垮保誠人壽的最後一根稻草。
去年九月以來，台灣央行連七次降息，累計降了二點三七五個百分點，降幅高居亞洲之冠。 央行每降息一次，保誠集團母公司就得增提一次責任準備金，加上台灣保誠人壽也要增資，保誠集團歐洲、台灣兩邊墊錢，撐不下去，只好賣。
保誠當年登台時，承受慶豐人壽留下來的高利保單，平均預告利率達二點七五趴，也就是保單年投資報酬率須達二點七五趴以上，保險公司理賠時才不致於倒貼。
現在台灣存款利率跌破一趴，投資報酬率極可能不到一趴，保誠手上高利保單隱藏鉅額虧損的風險。 這位人士說，保誠總部出售台灣子公司的決策過程「最多只有三個月」。連剛上任的台灣保誠總經理張鎮坤私下也坦承，他在「前十天」才知道。
【大紀元12月20日訊】(據中廣新聞張雅惠報導)大都會人壽在台子公司宣布裁員五百一十五人！金管會指出，大都會人壽只是調整在台的經營策略，從壽險業務員販售保單，轉型為銀行保險以及電話行銷。金管會說，外國保險公司在台設立子公司或者分公司仍然相當踴躍。
美國大都會人壽前年才在台灣設立子公司，不過，週二卻宣佈結束壽險顧問通路，裁員五百一十五位壽險業務員、以及部分內勤員工。大都會人壽指出，是策略性考量，調整企業定位，未來的營運重心會移往銀行保險行銷、以及電話行銷，原有保戶的權益完全不受影響。
金管會副主委張秀蓮說，大都會人壽並不是要離開台灣，也不是對台灣市場沒信心，只是策略上的調整。「倒不是對台灣的保險市場有什麼疑慮，因為，事實上，這幾年來，外國的保險公司到台灣設保險分公司或子公司是滿踴躍的，增加的家數也滿多的」避免發生勞資糾紛，金管會也關切大都會人壽的資譴條件；而大都會人壽給金管會的答覆是，資譴條件優於目前勞基法的規定，目前員工也大致平和，金管會將持續關注後續發展。
From: 黃欽宏
Sent: Tuesday, February 24, 2009 8:17 AM
Subject: 工商：會計準則腰斬保險公司價值
社論－會計準則腰斬保險公司價值
2009-02-24 工商時報
總部位在倫敦、具有160年歷史、管理資產高達新台幣13兆元的保誠金融集團，以象徵性的新台幣一元，出售台灣保險業務員體系的資產負債給中國人壽，傳達出兩個強烈的訊息：其一是採用國際會計準則IFRS對於保險公司財務報表的巨大衝擊，另一則是傳統保險業務系統的未來堪慮。
保誠金融集團執行長Mark Tucker在倫敦總部指出，退出台灣的兩個重要考量，一個是會計準則的影響，根據國際會計準則IFRS，以及歐盟保險會計指導原則（European Union Insurance Group Directive, IGD)，保誠將因為出售台灣業務，釋放出高達8億英鎊、超過新台幣400億元的巨額資本（IGD Surplus），扣除各項費用以及轉投資中壽21.8億元新台幣之後，保誠還因此產生5.95億英鎊、約新台幣300億元的一次性會計準則回沖效應。
保誠的另一個考量，是出售保險業務員的通路與資產，但是保留銀行保險（主要是對玉山銀行與渣打銀行的保險結盟），一次減少了95％、約12,000名員工，這是跨國保險集團對於傳統業務員體系的一次不信任投票。
嚴格的國際財務報告準則(International Financial Reporting Standards, IFRS)對於保險公司有著難以想像的衝擊。這個會計準則的發展其實已經具有相當的歷史，可以溯源至1973年成立的國際會計準則委員會，此一總部設在倫敦的組織，長年來致力於促進國際會計準則的協調與統一，該標準在各國政府支持下逐漸成為全球各主要金融市場採用的會計準則。歐盟於2005年全面採用IFRS，在歐盟各國發行有價證券的上市公司，也從2007年開始全面採用IFRS。這套嚴格的會計準則，也逐漸迫使採用US GAAP的美國與之接軌。
IFRS的影響層面太強，以致歐洲的保險業者在IFRS報表之外，必須另外發展出較為緩和的會計報表系統。歐洲的保險業者多數採取「雙財務報表」模式公告，除了IFRS報表之外，同時採用2004年歐洲保險事業財務長論壇（CFO Forum of European Insurance Companies）制定的「歐洲長期經營價值準則」（European Embedded Value Principles, EEV），後者基本上延續了傳統保險公司財報的精神。
IFRS的採用，幾乎把歐洲保險公司的價值攔腰減損。就以保誠集團為例子，在2004年之後的4年之間，公司在亞洲地區積極擴張，4年之間盈餘成長翻了一倍，如果以歐洲長期經營價值準則，也就是EEV準則，保誠金融集團(亞洲)的營業利益，從2004年的12億英鎊（約新台幣600億元），倍增到2007年的25億英鎊；但是如果採用IFRS準則，獲利則縮水一半，2004年剩下6.38億英鎊、2007年剩下12.13億英鎊。
不只是營業利益，股東權益也因為會計準則的不同產生劇烈的變化，保誠金融集團母公司在2007年的股東權益，以EEV準則計算有146億英鎊，用IFRS計算則剩下61億英鎊，硬生生減少了6成，2008年在金融海嘯發生的上半年，保誠已經出現6億英鎊的虧損，EEV淨值剩下140億英鎊，IFRS則跌到56億英鎊。
台灣對於IFRS的採用，基本上並沒有太大的自主性，必須與美國證期會等大國監管機構同步，時間就在兩年後的2011年。但是，如果體質優異的歐洲百年保險集團都難以承受IFRS日益緊縮的準則，相對孱弱的台灣保險公司，未來實在堪慮。不論是另行一套相對合理的準則，或是索性將本土保險公司併入跨國集團．或是任何可能的解決方案，政府都必須趕緊提出前瞻性的政策指導，切勿以五日京兆的想法把問題丟給後面的執政者。因為，管理十兆元資產、雇用數十萬名保險業務員的產業，一旦陷入困境，絕對是國家級的災難。
所羅斯和巴菲特的不同
From: 大汗
Sent: Wednesday, September 21, 2005 3:22 PM
我覺得最大的不同，是兩個人的風格或者要說道德水準。
「君子愛財，取之有道。道不相同，不相為謀。」
巴菲特是站在股東的觀點，
以捍衛股東權益為第一要件，
數十年來不曾違背，
除了買企業飛機以外（他自己承認），
沒有浪費一毛錢做損害股東權益但自己享受的事。
看看其他上市公司CEO和董事長
天價的salary and stock options，
相比之下，
他可以自肥一大票股票選擇權，我也甘心付，
但是他沒有，一毛都沒拿。
他也不像KKR公司的克羅格，
或像米爾肯「垃圾債券大王」一樣，
藉由發行高利率、無擔保的junk bond，
來做槓桿收購（leveraged buyout），
發動敵意購併 (hostile takeover)。
一旦取得對方公司的經營權，
不是裝飾財務報表，將公司分隔出售，轉手牟取暴利，
就是利用對方的資金進行下一步的購併。
人民的生活、世界的經濟也變得更好嗎？沒有。
相對的，
在八零到九零年代，
許多公司都遭到這種敵意購併的攻擊，
吉列就承受四次，
他們向巴菲特求助，
巴菲特藉由買入特別股的方式，
來幫助這些公司面對這些攻擊。
巴菲特的許多核心持股，已經超過了一二十年，
他一直默默扮演穩定的資金供給者和股東，
使這些偉大的企業，可以無後顧之憂的，
發展出各式各樣的產品和服務，
使人類的生活變得更好，這也是資本主義的精神。
所羅斯則狙擊英鎊、放空泰銖及亞洲貨幣、
放空香港恆生指數（和中國政府打成平手）、
放空俄國盧布（慘敗）。
在這些行為裡，他辯稱：「這些機會很明顯，
如果我不做的話，其他投機客也會做。」
但是到後來，除了他自己和合夥人以外，
世界的經濟、人民的財富與幸福有更進步嗎？沒有。
或許唯一的貢獻，是各國政府因此組成貨幣基金的聯盟，
以防範下次攻擊。
在以阿戰爭以後，他看到了國防工業的契機，
因此買入幾乎所有的軍火業股票。
但是，他又發動一堆說客，
到華府鼓吹國會議員增加國防預算，
強調美國科技已不足以領先蘇聯。
是的，他賺了一大票，
但是大家都知道，這叫做「內線交易」(insider trading)，
只是走在法律邊緣而已。
或許這跟兩個人的成長背景有關。
老巴生長在美國鄉下的小城市Omaha, Nebraska，
從小生長在資本主義、自由貿易、民主法治的環境。
從小就送報、買股票自食其力。
所羅斯是二戰其間的猶太人，但是他們家裡自己不承認。
他父親教導他：「如果要活下去，
犧牲別人的權益是正當的。」
因此他們家會出賣、指出哪些家庭是猶太人，
打點好關係，
以方便自己卻可以不被發現。
Sent: Wednesday, September 21, 2005 3:22 PM
我覺得最大的不同，是兩個人的風格或者要說道德水準。
「君子愛財，取之有道。道不相同，不相為謀。」
巴菲特是站在股東的觀點，
以捍衛股東權益為第一要件，
數十年來不曾違背，
除了買企業飛機以外（他自己承認），
沒有浪費一毛錢做損害股東權益但自己享受的事。
看看其他上市公司CEO和董事長
天價的salary and stock options，
相比之下，
他可以自肥一大票股票選擇權，我也甘心付，
但是他沒有，一毛都沒拿。
他也不像KKR公司的克羅格，
或像米爾肯「垃圾債券大王」一樣，
藉由發行高利率、無擔保的junk bond，
來做槓桿收購（leveraged buyout），
發動敵意購併 (hostile takeover)。
一旦取得對方公司的經營權，
不是裝飾財務報表，將公司分隔出售，轉手牟取暴利，
就是利用對方的資金進行下一步的購併。
人民的生活、世界的經濟也變得更好嗎？沒有。
相對的，
在八零到九零年代，
許多公司都遭到這種敵意購併的攻擊，
吉列就承受四次，
他們向巴菲特求助，
巴菲特藉由買入特別股的方式，
來幫助這些公司面對這些攻擊。
巴菲特的許多核心持股，已經超過了一二十年，
他一直默默扮演穩定的資金供給者和股東，
使這些偉大的企業，可以無後顧之憂的，
發展出各式各樣的產品和服務，
使人類的生活變得更好，這也是資本主義的精神。
所羅斯則狙擊英鎊、放空泰銖及亞洲貨幣、
放空香港恆生指數（和中國政府打成平手）、
放空俄國盧布（慘敗）。
在這些行為裡，他辯稱：「這些機會很明顯，
如果我不做的話，其他投機客也會做。」
但是到後來，除了他自己和合夥人以外，
世界的經濟、人民的財富與幸福有更進步嗎？沒有。
或許唯一的貢獻，是各國政府因此組成貨幣基金的聯盟，
以防範下次攻擊。
在以阿戰爭以後，他看到了國防工業的契機，
因此買入幾乎所有的軍火業股票。
但是，他又發動一堆說客，
到華府鼓吹國會議員增加國防預算，
強調美國科技已不足以領先蘇聯。
是的，他賺了一大票，
但是大家都知道，這叫做「內線交易」(insider trading)，
只是走在法律邊緣而已。
或許這跟兩個人的成長背景有關。
老巴生長在美國鄉下的小城市Omaha, Nebraska，
從小生長在資本主義、自由貿易、民主法治的環境。
從小就送報、買股票自食其力。
所羅斯是二戰其間的猶太人，但是他們家裡自己不承認。
他父親教導他：「如果要活下去，
犧牲別人的權益是正當的。」
因此他們家會出賣、指出哪些家庭是猶太人，
打點好關係，
以方便自己卻可以不被發現。
2009年2月20日 星期五
債券賠起來也可以很慘
From: 蘇政謙
Sent: Monday, May 05, 2008 11:34 AM
對於鑽全，這波金融資產評價損失的最大禍首
並非與美國次貸有直接關係的連動債商品，
而是一連串遍及各國之海外債券。
債券應該是很穩健的，
但欽宏兄有提過，債券賠起來也可以很慘的。
在鑽全2006年的財報中可以看到
持有「元大全球債券基金」。
而在2007Q1的財報中已經陸續開始持有海外債券，
且前面會加註「元大」兩個字，
個人推測應該是鑽全原來持有基金，
受不了基金淨值下跌想贖回，
且跟基金公司協議，直接轉換實體海外公司債券，
準備做長期抗戰。
只是在購入該筆基金時，
已經認列其為「交易目的金融資產」，
所以轉換後的海外債券也是，
而非一般債券應屬的「持有到期金融資產」，
也因此市價的波動都要列入損益表，
使得1Q的損益大幅衰退。
單就原本想炒短線買認為風險低的全球債券基金，
變成長期持有實體海外債，
這件事件本身對鑽全的財務狀況不會有立即的危機，
畢竟這些公司債要違約的可能性並不高，
但對於一家原本負債與淨值1:1的公司，
實在看不出需要花個20幾億買這些有的沒有的，
仔細看2008Q1的財報，
短借大幅增加20億，負債淨值比惡化到2:1.....
原本買債券基金的錢應該是公司的週轉金，
現在變成長期投資，只好跟銀行借錢來支應短期週轉，
實在不是個好現象。
我認為對於鑽全觀望應該比較安全!!!
另外害公司投資賠了那麼多錢，
也沒看到財務主管有異動，
代表這些投資決策賴家兄弟應該也有參與，
公司的誠信真的出了問題。
公司有閒錢，首先要做的就是還掉利率過高的銀行借款，
再有剩就多發點現金股利甚至減資都很好，
買這麼多金融商品，就算風險性不會大到致命，
還是有可能害公司賠錢及陷入流動性風險!!!!
From: 蘇政謙
Sent: Monday, May 19, 2008 12:14 AM
Subject: 衍生性金融操作失利，上市公司12家虧逾億
＂證交所指出，這些簽訂衍生性商品合約的公司，
大多都含選擇權中的「賣出賣權」，
這種合約通常只能賺小錢，
問題在於「無限虧損」。
正統的匯率避險，公司多半要付出一筆權利金，
為了省錢，很多公司會選擇上述的作法:賣出選擇權，
模式跟前陣子紅透半邊天的非保本連動債雷同，
在一定程度內的匯率或股價波動，
公司都可以收一筆權利金，一旦跌破，便出現大額虧損!!!
也因此就算有些不錯的公司出現再這榜單上，
同學們也不用太緊張，
只要公司管理階層不是一開始
就抱著投機心態買衍生性商品，
經過這次教訓後，應該都會牢記在心。
Sent: Monday, May 05, 2008 11:34 AM
對於鑽全，這波金融資產評價損失的最大禍首
並非與美國次貸有直接關係的連動債商品，
而是一連串遍及各國之海外債券。
債券應該是很穩健的，
但欽宏兄有提過，債券賠起來也可以很慘的。
在鑽全2006年的財報中可以看到
持有「元大全球債券基金」。
而在2007Q1的財報中已經陸續開始持有海外債券，
且前面會加註「元大」兩個字，
個人推測應該是鑽全原來持有基金，
受不了基金淨值下跌想贖回，
且跟基金公司協議，直接轉換實體海外公司債券，
準備做長期抗戰。
只是在購入該筆基金時，
已經認列其為「交易目的金融資產」，
所以轉換後的海外債券也是，
而非一般債券應屬的「持有到期金融資產」，
也因此市價的波動都要列入損益表，
使得1Q的損益大幅衰退。
單就原本想炒短線買認為風險低的全球債券基金，
變成長期持有實體海外債，
這件事件本身對鑽全的財務狀況不會有立即的危機，
畢竟這些公司債要違約的可能性並不高，
但對於一家原本負債與淨值1:1的公司，
實在看不出需要花個20幾億買這些有的沒有的，
仔細看2008Q1的財報，
短借大幅增加20億，負債淨值比惡化到2:1.....
原本買債券基金的錢應該是公司的週轉金，
現在變成長期投資，只好跟銀行借錢來支應短期週轉，
實在不是個好現象。
我認為對於鑽全觀望應該比較安全!!!
另外害公司投資賠了那麼多錢，
也沒看到財務主管有異動，
代表這些投資決策賴家兄弟應該也有參與，
公司的誠信真的出了問題。
公司有閒錢，首先要做的就是還掉利率過高的銀行借款，
再有剩就多發點現金股利甚至減資都很好，
買這麼多金融商品，就算風險性不會大到致命，
還是有可能害公司賠錢及陷入流動性風險!!!!
From: 蘇政謙
Sent: Monday, May 19, 2008 12:14 AM
Subject: 衍生性金融操作失利，上市公司12家虧逾億
＂證交所指出，這些簽訂衍生性商品合約的公司，
大多都含選擇權中的「賣出賣權」，
這種合約通常只能賺小錢，
問題在於「無限虧損」。
正統的匯率避險，公司多半要付出一筆權利金，
為了省錢，很多公司會選擇上述的作法:賣出選擇權，
模式跟前陣子紅透半邊天的非保本連動債雷同，
在一定程度內的匯率或股價波動，
公司都可以收一筆權利金，一旦跌破，便出現大額虧損!!!
也因此就算有些不錯的公司出現再這榜單上，
同學們也不用太緊張，
只要公司管理階層不是一開始
就抱著投機心態買衍生性商品，
經過這次教訓後，應該都會牢記在心。
2009年2月19日 星期四
老師的準則在中國股市也可以適用
From: Cliff Yuan
Sent: Sunday, June 04, 2006 7:17 PM
至於中國的投資，
我的經驗是老師的準則在中國股市也可以適用，
尤其是盈再率+上市未滿兩年的檢驗
可以協助避開一些(應該是大部分)。
只知擴充產能，或是將母公司做資產重組，
隨便拿來上市撈錢炒，作卻無任何回報的個股。
至於盈餘，我是以RMB 1億為門檻。
當然，經久不變/獨占/多角化，
這用在中國股市，實在太太太重要了。
我所投資的股票(B股/H股)，
只要符合以上性質，
3~5年下來，都有還不錯的報酬。
當然可能也因為剛巧在中國股市
人心渙散的時刻買進有關。
Sent: Sunday, June 04, 2006 7:17 PM
至於中國的投資，
我的經驗是老師的準則在中國股市也可以適用，
尤其是盈再率+上市未滿兩年的檢驗
可以協助避開一些(應該是大部分)。
只知擴充產能，或是將母公司做資產重組，
隨便拿來上市撈錢炒，作卻無任何回報的個股。
至於盈餘，我是以RMB 1億為門檻。
當然，經久不變/獨占/多角化，
這用在中國股市，實在太太太重要了。
我所投資的股票(B股/H股)，
只要符合以上性質，
3~5年下來，都有還不錯的報酬。
當然可能也因為剛巧在中國股市
人心渙散的時刻買進有關。
2009年2月18日 星期三
升值貶值幅度不一様
From: 蘇政謙
Sent: Wednesday, March 26, 2008 9:14 AM
在匯率換算時有分基準貨幣、計價貨幣。
直接舉例，USD 1 (基準貨幣)=NTD 32 (計價貨幣)，
如果看倒數，
NTD 1 (基準貨幣)=USD 0.03125 (計價貨幣)。
因此所謂的美金或是台幣的漲跌幅
都是要以基準貨幣為準，
所以1美金從台幣32到30的漲跌幅。
換句話說，1台幣從0.03125美金漲到0.03333美金
分別應為：美金貶值：(30-32)/32= -6.25%，
台幣升值：(0.03333-0.03125)/0.03125= 6.66%，
所以兩者的漲跌幅是不一樣的。
Sent: Wednesday, March 26, 2008 9:14 AM
在匯率換算時有分基準貨幣、計價貨幣。
直接舉例，USD 1 (基準貨幣)=NTD 32 (計價貨幣)，
如果看倒數，
NTD 1 (基準貨幣)=USD 0.03125 (計價貨幣)。
因此所謂的美金或是台幣的漲跌幅
都是要以基準貨幣為準，
所以1美金從台幣32到30的漲跌幅。
換句話說，1台幣從0.03125美金漲到0.03333美金
分別應為：美金貶值：(30-32)/32= -6.25%，
台幣升值：(0.03333-0.03125)/0.03125= 6.66%，
所以兩者的漲跌幅是不一樣的。
2008年第4季經濟負成長8.36％
From: zethfion
Sent: Wednesday, February 18, 2009 5:28PM
Subject: 國民所得統計及國內經濟情勢展望
主計處審議2008年第4季與全年國民所得初步統計，
以及2009年預測等案，
主要結果如次：
一、2008年第4季經濟負成長8.36％，
消費者物價指數（CPI）上揚1.87％。
二、2008年經濟成長0.12％，CPI上升3.53％，
國民生產毛額（GNP）12兆6,971億元，
折合4,026億美元，每人GNP 1萬7,576美元。
三、預測2009年經濟負成長2.97％，CPI下跌0.82％，
GNP 12兆4,975億元，折合3,667億美元，
每人GNP 1萬5,957美元。
2008年(p)
第1季 6.25 第2季 4.56 第3季(r) -1.05 第4季(p) -8.36
2009年(f)
第1季(f) -6.51 第2季(f) -6.85 第3季(f) -2.67 第4季(f) 4.50
From: mikeon
Sent: Wednesday, February 18, 2009 5:50 PM
Dear 同學 桑：
不用擔心，
只要未來沒有比去年4Q負更多，股票就會漲
1Q不會更差，因為1.有消費券 2.急單都回來了
2Q以後會明顯改善，因為去年基期降低了
-8.36% 4Q08 的數字只會讓明天股市開低一下，
因為數字比預期差
卻是好的買點
Sent: Wednesday, February 18, 2009 5:28PM
Subject: 國民所得統計及國內經濟情勢展望
主計處審議2008年第4季與全年國民所得初步統計，
以及2009年預測等案，
主要結果如次：
一、2008年第4季經濟負成長8.36％，
消費者物價指數（CPI）上揚1.87％。
二、2008年經濟成長0.12％，CPI上升3.53％，
國民生產毛額（GNP）12兆6,971億元，
折合4,026億美元，每人GNP 1萬7,576美元。
三、預測2009年經濟負成長2.97％，CPI下跌0.82％，
GNP 12兆4,975億元，折合3,667億美元，
每人GNP 1萬5,957美元。
2008年(p)
第1季 6.25 第2季 4.56 第3季(r) -1.05 第4季(p) -8.36
2009年(f)
第1季(f) -6.51 第2季(f) -6.85 第3季(f) -2.67 第4季(f) 4.50
From: mikeon
Sent: Wednesday, February 18, 2009 5:50 PM
Dear 同學 桑：
不用擔心，
只要未來沒有比去年4Q負更多，股票就會漲
1Q不會更差，因為1.有消費券 2.急單都回來了
2Q以後會明顯改善，因為去年基期降低了
-8.36% 4Q08 的數字只會讓明天股市開低一下，
因為數字比預期差
卻是好的買點
2009年2月17日 星期二
104人力銀行
mango wrote on Monday, January 19, 2009 5:11 PM
104的獲利模式只靠刊登跟廣告費。雖然目前是龍頭，
已有許多公司刊登都改用1111，
它的資料不會輸給104。
104還有一個外包網，
使用量沒jCase跟aboutCase來得多，
所採用的db好像是同一個。
靠這樣子的收入，要再提高收入應該很有限。
像104這樣的網站你多久才會上一次，
在網站中流量就等同於金錢，
除了1111是老二，又多了一個yes!，
這二家就會分釋掉104的流量，
這跟賣東西或是製造業的龍頭不太一樣。
可以看一下二家的pageRank都是7，
這代表二個在網路中的重要性是一樣的。
什麼是PageRank ?
可用Google查詢一下。
104的獲利模式只靠刊登跟廣告費。雖然目前是龍頭，
已有許多公司刊登都改用1111，
它的資料不會輸給104。
104還有一個外包網，
使用量沒jCase跟aboutCase來得多，
所採用的db好像是同一個。
靠這樣子的收入，要再提高收入應該很有限。
像104這樣的網站你多久才會上一次，
在網站中流量就等同於金錢，
除了1111是老二，又多了一個yes!，
這二家就會分釋掉104的流量，
這跟賣東西或是製造業的龍頭不太一樣。
可以看一下二家的pageRank都是7，
這代表二個在網路中的重要性是一樣的。
什麼是PageRank ?
可用Google查詢一下。
2009年2月16日 星期一
投資汽車這種循環類股
From: 大汗
Sent: Thursday, March 29, 2007 12:14 AM
要投資汽車這種循環類股，
我個人認為Peter Lynch在「征服股海
（Beating The Street）」第十五章
「景氣循環類股」裡面的說明，相當清楚。
Peter Lych利用克萊斯勒出版的
"Corporte Economist"雜誌，
收集汽車「潛在需求指標」的情報，
請見 p.274 表15-3
「美國汽車及卡車銷售量--實銷量及預估值」。
他認為，當這「潛在需求」很大，
而消費者因為經濟不景氣所以忍耐不換車的時候，
正是車市的低點，也是買進的好時機。
因為之後幾年的反彈，會相當劇烈，
車商會有一段好時光。
現在問題來了，
除了查經濟部的「新車掛牌數」這項指標以外，
國內還有其他的數據，或者銷售統計，
或者是任何對「潛在換車需求」的估計之類的情報嗎？
另外，在該書p.271，Lynch提到：
中古車行情，可視為汽車股的投資訊號。
中古車若降價，表示賣的不好。
如果連中古車都賣不出去，新車一定更慘。
但中古車漲價時，及預示汽車業後勁十足。
我一年多前將持有的汽車股出清了，
年化報酬率約只有10%，不甚理想。
反省的結果，就是買太貴了，或買在景氣不夠差的時候。
現在車市利空消息頻傳，讓我考慮再回來，
但如果不能抓到汽車景氣的低點，恐怕又會重蹈覆轍。
「潛在換車需求」的估計和「中古車售價」
實在太重要了，
只是我不知道國內要如何找情報。
Sent: Thursday, March 29, 2007 12:14 AM
要投資汽車這種循環類股，
我個人認為Peter Lynch在「征服股海
（Beating The Street）」第十五章
「景氣循環類股」裡面的說明，相當清楚。
Peter Lych利用克萊斯勒出版的
"Corporte Economist"雜誌，
收集汽車「潛在需求指標」的情報，
請見 p.274 表15-3
「美國汽車及卡車銷售量--實銷量及預估值」。
他認為，當這「潛在需求」很大，
而消費者因為經濟不景氣所以忍耐不換車的時候，
正是車市的低點，也是買進的好時機。
因為之後幾年的反彈，會相當劇烈，
車商會有一段好時光。
現在問題來了，
除了查經濟部的「新車掛牌數」這項指標以外，
國內還有其他的數據，或者銷售統計，
或者是任何對「潛在換車需求」的估計之類的情報嗎？
另外，在該書p.271，Lynch提到：
中古車行情，可視為汽車股的投資訊號。
中古車若降價，表示賣的不好。
如果連中古車都賣不出去，新車一定更慘。
但中古車漲價時，及預示汽車業後勁十足。
我一年多前將持有的汽車股出清了，
年化報酬率約只有10%，不甚理想。
反省的結果，就是買太貴了，或買在景氣不夠差的時候。
現在車市利空消息頻傳，讓我考慮再回來，
但如果不能抓到汽車景氣的低點，恐怕又會重蹈覆轍。
「潛在換車需求」的估計和「中古車售價」
實在太重要了，
只是我不知道國內要如何找情報。
2009年2月15日 星期日
貝爾斯登
From: 蘇政謙
Sent: Thursday, March 20, 2008 2:28 PM
這次的風暴主要原因之一是
華爾街券商在包裝銷售次級房貸相關證券化的產品時，
為了提高信評評等，
把證券化商品還錢順序最低的部位自己吸收起來，
舉例：F券商發行一檔100億的次級房貸之證券化商品
(這裡簡稱為CDO)，
共分為以下四種不同等級的商品
A券40億，信評AAA，預計利率2.2%
B券20億，信評AA，預計利率2.4%
C券20億，信評A，預計利率2.7%
D券20億，沒有信評，
最後100億的房貸收款減掉呆帳，
並支付完A,B,C券共計80億後還有剩下的錢給D券。
從以上可以知道信評越好，預計利率越低。
D券的風險很大，所以預期報酬也會很好，
但只要這100億的房貸違約率達20%以上，
投資D券的20億就血本無歸了，
但在CDO商品盛行的年代，
發行商為了取信投資人的信任，
通常都自己下海把D券吃下來，
也因此背負的很高的風險。
再加上券商賺的都是手續費，有案子做才有現金流入，
最近華爾街局勢低迷，
鮮少新股掛牌，也沒有大型併購案，
因此券商沒有現金流入，
當然會有無法支應即將到期負債的情形，
也就是所謂的流動性風險。
基本上這次華爾街的次貸風暴，
幾家受傷嚴重的公司都違反了華爾街的鐵律
--不要把風險攬在自己身上，
這些華爾街的smart guys之所以會犯這種錯誤，
也是為了自身豐厚的利益，
但歷史其實是不停的重演，
金融商品就像槍砲一樣，
可以拿來維護正義也可為非作歹，
現在的CDO、IV商品就像巴老
在1980年代末曾大力抨擊當時很盛行的零息債券，
每種商品本身有其適用的時機，
用錯了就會造成傷害。
至於台資銀行登陸，
主要先從台商融資下手大概就可以做好一陣子，
以往知名上市櫃公司在台灣跟銀行借錢
大概是基準利率+1~2%，
但其子公司在大陸跟外資或當地銀行借錢大概要+3~4%，
因為那些銀行不熟悉台灣企業。
所以很多台資大陸子公司只好透過
台灣的銀行之OBU借美金，
要注意一點，
OBU的資金來源還是台灣股東及存戶的錢，
借給台資大陸子公司10塊，
就是台灣的資金流出10塊，
但如果是台資大陸子行借出10塊，
那是台灣股東的1塊+大陸存戶的9塊，
所以開放金融業登陸，並不會加速台灣的資金外流，
當然政治風險才是最主要的考量，
畢竟金融業是屬於高度管制行業，
大陸官方說不給做就不能做，
這才是台灣遲遲不開放台灣金融業登台的主因。
Sent: Thursday, March 20, 2008 2:28 PM
這次的風暴主要原因之一是
華爾街券商在包裝銷售次級房貸相關證券化的產品時，
為了提高信評評等，
把證券化商品還錢順序最低的部位自己吸收起來，
舉例：F券商發行一檔100億的次級房貸之證券化商品
(這裡簡稱為CDO)，
共分為以下四種不同等級的商品
A券40億，信評AAA，預計利率2.2%
B券20億，信評AA，預計利率2.4%
C券20億，信評A，預計利率2.7%
D券20億，沒有信評，
最後100億的房貸收款減掉呆帳，
並支付完A,B,C券共計80億後還有剩下的錢給D券。
從以上可以知道信評越好，預計利率越低。
D券的風險很大，所以預期報酬也會很好，
但只要這100億的房貸違約率達20%以上，
投資D券的20億就血本無歸了，
但在CDO商品盛行的年代，
發行商為了取信投資人的信任，
通常都自己下海把D券吃下來，
也因此背負的很高的風險。
再加上券商賺的都是手續費，有案子做才有現金流入，
最近華爾街局勢低迷，
鮮少新股掛牌，也沒有大型併購案，
因此券商沒有現金流入，
當然會有無法支應即將到期負債的情形，
也就是所謂的流動性風險。
基本上這次華爾街的次貸風暴，
幾家受傷嚴重的公司都違反了華爾街的鐵律
--不要把風險攬在自己身上，
這些華爾街的smart guys之所以會犯這種錯誤，
也是為了自身豐厚的利益，
但歷史其實是不停的重演，
金融商品就像槍砲一樣，
可以拿來維護正義也可為非作歹，
現在的CDO、IV商品就像巴老
在1980年代末曾大力抨擊當時很盛行的零息債券，
每種商品本身有其適用的時機，
用錯了就會造成傷害。
至於台資銀行登陸，
主要先從台商融資下手大概就可以做好一陣子，
以往知名上市櫃公司在台灣跟銀行借錢
大概是基準利率+1~2%，
但其子公司在大陸跟外資或當地銀行借錢大概要+3~4%，
因為那些銀行不熟悉台灣企業。
所以很多台資大陸子公司只好透過
台灣的銀行之OBU借美金，
要注意一點，
OBU的資金來源還是台灣股東及存戶的錢，
借給台資大陸子公司10塊，
就是台灣的資金流出10塊，
但如果是台資大陸子行借出10塊，
那是台灣股東的1塊+大陸存戶的9塊，
所以開放金融業登陸，並不會加速台灣的資金外流，
當然政治風險才是最主要的考量，
畢竟金融業是屬於高度管制行業，
大陸官方說不給做就不能做，
這才是台灣遲遲不開放台灣金融業登台的主因。
2009年2月14日 星期六
一位媽媽的投資績效
From: mikeon
Sent: Sunday, June10, 2007 10:37PM
今天在高雄上課，一位媽媽跟我說，
她按照巴菲特理論投資的績效40%；
而她的兒子，
一個常因市場風吹草動而跑來跑去的「市場兒子」
績效則只有10多%。
我一聽心裏直喊：讚美主----巴菲特真神 !!
居然神威廣大到讓一位家庭主婦的投資績效
勝過她台大化工系畢業的兒子這麼多。
這已經不是單一的個案了，
在我們很多離投資比較遠的同學之中
都顯現過這種神蹟。
Sent: Sunday, June10, 2007 10:37PM
今天在高雄上課，一位媽媽跟我說，
她按照巴菲特理論投資的績效40%；
而她的兒子，
一個常因市場風吹草動而跑來跑去的「市場兒子」
績效則只有10多%。
我一聽心裏直喊：讚美主----巴菲特真神 !!
居然神威廣大到讓一位家庭主婦的投資績效
勝過她台大化工系畢業的兒子這麼多。
這已經不是單一的個案了，
在我們很多離投資比較遠的同學之中
都顯現過這種神蹟。
2009年2月13日 星期五
要賺巴菲特20%報酬好像也不難
From: 鄧安鎮
Sent: Thursday, October 20, 2005 8:43 PM
dear 洪老師， 我確信你的觀念是對的，
要賺巴菲特20%報酬好像也不難。
發現巴菲特有如下邏輯
1.確認此公司有經久不變的競爭優勢
2.在恐慌 本益比10倍下進場
3.平均持股年限8年....
當股市回歸「常態」時必享有20~25倍的本益比
(與無風險資產-如4%利率的公債機會成本比較後的結果)
來自股利股息的報酬回報約佔10%(因為本益比10倍)。
來自股價上漲的年複利報酬回報也佔10%
(八年10%的複利終值因子為2.1倍，
本益比8年由10倍變成20倍時年複利報酬為10%)
巴菲特的21%其實不是神話，
我們的努力目標與困難度在於：
確認此公司是否具有經久不變的競爭優勢 !
From: 陳文斌
Sent: Friday, October 21, 2005 7:54 AM
完全同意安鎮桑的看法。
以裕融為例，預估2005全年EPS3.4元
(前9月每股稅前淨利3.06元。)
和去年相同(可確定性高，
過去五年EPS為4.3/3.2/2.4/2.8/3.4)，
以去年配發2.7元現金股利來計算，
以現在市價27元，本益比8倍，現金報酬率10%，
穩定性高，看來仍可再持有，
或當成定存看，應該可以再多存一些。
而以八年的平均持有期來看，
市場總會在8年內起起伏伏，
油價漲漲跌跌，通貨緊縮膨漲，傳
產沒落抬頭的機會都在，
再加上市場先生偶爾不合理的樂觀；
看來應該是個穩賺10%，
上看20%的交易吧！
至於市場先生的報價，並不會影響股價的真正價值，
除非我要買賣，
否則何必去理會這個精神耗弱，反覆不定的人呢 ?
Sent: Thursday, October 20, 2005 8:43 PM
dear 洪老師， 我確信你的觀念是對的，
要賺巴菲特20%報酬好像也不難。
發現巴菲特有如下邏輯
1.確認此公司有經久不變的競爭優勢
2.在恐慌 本益比10倍下進場
3.平均持股年限8年....
當股市回歸「常態」時必享有20~25倍的本益比
(與無風險資產-如4%利率的公債機會成本比較後的結果)
來自股利股息的報酬回報約佔10%(因為本益比10倍)。
來自股價上漲的年複利報酬回報也佔10%
(八年10%的複利終值因子為2.1倍，
本益比8年由10倍變成20倍時年複利報酬為10%)
巴菲特的21%其實不是神話，
我們的努力目標與困難度在於：
確認此公司是否具有經久不變的競爭優勢 !
From: 陳文斌
Sent: Friday, October 21, 2005 7:54 AM
完全同意安鎮桑的看法。
以裕融為例，預估2005全年EPS3.4元
(前9月每股稅前淨利3.06元。)
和去年相同(可確定性高，
過去五年EPS為4.3/3.2/2.4/2.8/3.4)，
以去年配發2.7元現金股利來計算，
以現在市價27元，本益比8倍，現金報酬率10%，
穩定性高，看來仍可再持有，
或當成定存看，應該可以再多存一些。
而以八年的平均持有期來看，
市場總會在8年內起起伏伏，
油價漲漲跌跌，通貨緊縮膨漲，傳
產沒落抬頭的機會都在，
再加上市場先生偶爾不合理的樂觀；
看來應該是個穩賺10%，
上看20%的交易吧！
至於市場先生的報價，並不會影響股價的真正價值，
除非我要買賣，
否則何必去理會這個精神耗弱，反覆不定的人呢 ?
2009年2月12日 星期四
彩晶
From: justin
Sent: Friday, March 30, 2007 9:48 AM
1. TFT-LCD產業不同於半導體，世代別只是玻璃大小，
與獲利能力及技術層次不必然成相關性。
關鍵在於玻璃基板是否能經濟切割出符合市場主流尺寸
(也就是排列組合最佳化)
2. 目前較具競爭力的世代廠為
G3-3.5 for小尺寸，G5.3(HannStar),
G5.5(CMO) for 19"-22" Monitors， G7-7.5 for TVs。
以目前市場主流尺寸而言，
G4-4.5, G5.0, G6.0 較不具競爭力。
3. 彩晶將於4Q07減資104E，
4Q06淨負債比28%(AUO78%, CMO68%, CPT89%)，
存貨週轉天數29天均為業界最低，
顯示財務風險控管得宜。
4. LCD產業下半年為旺季，2008「可能」大好。
(靠天吃飯??)
Sent: Friday, March 30, 2007 9:48 AM
1. TFT-LCD產業不同於半導體，世代別只是玻璃大小，
與獲利能力及技術層次不必然成相關性。
關鍵在於玻璃基板是否能經濟切割出符合市場主流尺寸
(也就是排列組合最佳化)
2. 目前較具競爭力的世代廠為
G3-3.5 for小尺寸，G5.3(HannStar),
G5.5(CMO) for 19"-22" Monitors， G7-7.5 for TVs。
以目前市場主流尺寸而言，
G4-4.5, G5.0, G6.0 較不具競爭力。
3. 彩晶將於4Q07減資104E，
4Q06淨負債比28%(AUO78%, CMO68%, CPT89%)，
存貨週轉天數29天均為業界最低，
顯示財務風險控管得宜。
4. LCD產業下半年為旺季，2008「可能」大好。
(靠天吃飯??)
聯詠
From: 劉軒辰
Sent: Tuesday, August 12, 2008 11:21 AM
AUO培植旭曜主要是 focus在中小尺寸使用的IC上，
而Novatek 的主力還是在MNT、TV的IC上。
基本上 IC在不同產品的應用上 所需要的spec也不同...，
可能TV產品需要跑120hz
所以要搭配mini-LVDS的IC去支援，
但中小尺寸產品為了節省Cost
可能需要支援Cascade 或 dual gate 的IC。
所以AUO培植旭曜
我相信主要還是為了自家中小尺寸面板的布局著想
(基本上AUO賺錢的部門 中小尺寸也佔了大部分)。
MNT、TV等我相信目前可能還是
Novatek的在LCD台廠中的市佔率較高.....。
Mike說 Novatek的產品會變...
我想到一個目前在搞的技術或許可以應驗。
因為LCD廠都在做Cost down，
所以就研發了WOA技術- -->
可以達到不用Gate IC去驅動LCD了
(WOA技術, AUO Samsung皆有)...。
舉例來說, 以前一個12.1"w 解析度1280x800 的NB螢幕
可能需要6顆data IC , 2顆gate IC，
現在已經縮少為 2顆data IC 0顆gate IC...
(原型機已在今年台北FPD show,
去年的橫濱FPD show展出..
照兩大廠計畫..兩年內應該會量產) 。
這說明什麼呢? 或許未來還是得用IC，
不過，使用的IC數量會縮水75%左右(以12.1"W為例)，
我倒是想看看IC廠商未來怎麼生存。
Sent: Tuesday, August 12, 2008 11:21 AM
AUO培植旭曜主要是 focus在中小尺寸使用的IC上，
而Novatek 的主力還是在MNT、TV的IC上。
基本上 IC在不同產品的應用上 所需要的spec也不同...，
可能TV產品需要跑120hz
所以要搭配mini-LVDS的IC去支援，
但中小尺寸產品為了節省Cost
可能需要支援Cascade 或 dual gate 的IC。
所以AUO培植旭曜
我相信主要還是為了自家中小尺寸面板的布局著想
(基本上AUO賺錢的部門 中小尺寸也佔了大部分)。
MNT、TV等我相信目前可能還是
Novatek的在LCD台廠中的市佔率較高.....。
Mike說 Novatek的產品會變...
我想到一個目前在搞的技術或許可以應驗。
因為LCD廠都在做Cost down，
所以就研發了WOA技術- -->
可以達到不用Gate IC去驅動LCD了
(WOA技術, AUO Samsung皆有)...。
舉例來說, 以前一個12.1"w 解析度1280x800 的NB螢幕
可能需要6顆data IC , 2顆gate IC，
現在已經縮少為 2顆data IC 0顆gate IC...
(原型機已在今年台北FPD show,
去年的橫濱FPD show展出..
照兩大廠計畫..兩年內應該會量產) 。
這說明什麼呢? 或許未來還是得用IC，
不過，使用的IC數量會縮水75%左右(以12.1"W為例)，
我倒是想看看IC廠商未來怎麼生存。
智原、創意
From: mikeon
Sent: Monday, December 04, 2006 3:24 PM
昨天在台南上課，Howard桑幫我們講解了什麼是IP，
智原與創意在做的東西。
IC設計與程式設計一樣，
都是把事情分成一塊塊來設計，
如同堆積木一塊一塊疊起來。
一些基礎的功能，IC設計公司都會直接引用
智原或創意所提供的 IP，
以節省時間，讓本身能專注在高階的功能設計。
如同在寫程式時，
一些基本的指令都是直接引用程式語言所提供的，
不用自己再去寫那些基本指令。
另外，
每家晶圓代工廠即便是按照相同的物理原理在做，
所測試來的結果也不同，IP也跟著不同。
所以給台積電代工的 IC 若要轉給聯電來做，
IP也要跟著換，
就像用BASIC寫的程式，若要改用Fortran，
整個程式就得改寫，儘管邏輯都是一樣的，
兩家所接的訂單不是那麼容易轉換。
智原是聯電的 IP廠商，創意則是台積電的。
看來智原與創意都具有不可被取代性的好學生特質。
有一點值得探究的是，智原的獲利不錯，創意卻差，
原因是聯電給智優渥的折扣。
不知道聯電會不會持續給智原優待 ?
或未來創意能否得到台積電的優待 ?
From: mikeon
Sent: Saturday, December 23, 2006 7:45 PM
Subject: 為何創意的營收僅與智原相當
Howard桑很謝謝你今天告訴我，
為何創意的營收僅與智原相當 ?
因為台積電或聯電並未把全部的 IP服務交給創意與智原，
比較大的客戶台積電或聯電還是會自己來，
僅較小的業務才交給創意與智原。
而且創意與台積電的結合是近幾年的事，
不像智原時間較久，
所以創意與智原的營收比，不像台積電或聯電那麼大。
Sent: Monday, December 04, 2006 3:24 PM
昨天在台南上課，Howard桑幫我們講解了什麼是IP，
智原與創意在做的東西。
IC設計與程式設計一樣，
都是把事情分成一塊塊來設計，
如同堆積木一塊一塊疊起來。
一些基礎的功能，IC設計公司都會直接引用
智原或創意所提供的 IP，
以節省時間，讓本身能專注在高階的功能設計。
如同在寫程式時，
一些基本的指令都是直接引用程式語言所提供的，
不用自己再去寫那些基本指令。
另外，
每家晶圓代工廠即便是按照相同的物理原理在做，
所測試來的結果也不同，IP也跟著不同。
所以給台積電代工的 IC 若要轉給聯電來做，
IP也要跟著換，
就像用BASIC寫的程式，若要改用Fortran，
整個程式就得改寫，儘管邏輯都是一樣的，
兩家所接的訂單不是那麼容易轉換。
智原是聯電的 IP廠商，創意則是台積電的。
看來智原與創意都具有不可被取代性的好學生特質。
有一點值得探究的是，智原的獲利不錯，創意卻差，
原因是聯電給智優渥的折扣。
不知道聯電會不會持續給智原優待 ?
或未來創意能否得到台積電的優待 ?
From: mikeon
Sent: Saturday, December 23, 2006 7:45 PM
Subject: 為何創意的營收僅與智原相當
Howard桑很謝謝你今天告訴我，
為何創意的營收僅與智原相當 ?
因為台積電或聯電並未把全部的 IP服務交給創意與智原，
比較大的客戶台積電或聯電還是會自己來，
僅較小的業務才交給創意與智原。
而且創意與台積電的結合是近幾年的事，
不像智原時間較久，
所以創意與智原的營收比，不像台積電或聯電那麼大。
2009年2月11日 星期三
最低稅負制
From: mikeon
Sent: Tuesday, January 09, 2007 7:56 AM
投資美股-
繳給美國政府與券商：
手續費：各網路券商差異不大。
交易稅：無；股利所得稅：30%；資本利得(即價差)稅：無。
繳給台灣政府：
個人：目前境外所得免稅。
2009年(除非延1年)以後境外所得(含資本利得)要繳稅，
但有600萬元免稅額
(已繳給美國的30%股利所得稅可扣抵)
公司：目前境外所得(含資本利得)即要繳稅，
繳給美國的30%股利所得稅可扣抵。
無200萬元免稅額。
投資台股-
個人：上市櫃股票的資本利得免稅。
股利收入計入個所稅。
專業投資公司：目前資本利得與股利收入皆免稅。
2009年以後上市櫃股票的資本利得課稅10%，
但有200萬元免稅額。股利收入免稅。
*未上市股票的資本利得，個人與公司今年起都要課稅，
免稅額個人即共用之600萬，公司即共用之200萬。
**設投資公司要來避稅是划不來的，
因為雖然投資公司跟個人一樣資本利得都不用繳稅，
可是成為公司的淨利再發股利給股東時，
反而要被課個所稅了，這就划不來。
另外，如果都不配發股利，
雖然只會被課10%的保留盈餘稅，
但資金將永遠被凍結在公司，不能拿出來花用。
最後要把股份要傳給下一代時，一樣要被課遺產稅。
Sent: Tuesday, January 09, 2007 7:56 AM
投資美股-
繳給美國政府與券商：
手續費：各網路券商差異不大。
交易稅：無；股利所得稅：30%；資本利得(即價差)稅：無。
繳給台灣政府：
個人：目前境外所得免稅。
2009年(除非延1年)以後境外所得(含資本利得)要繳稅，
但有600萬元免稅額
(已繳給美國的30%股利所得稅可扣抵)
公司：目前境外所得(含資本利得)即要繳稅，
繳給美國的30%股利所得稅可扣抵。
無200萬元免稅額。
投資台股-
個人：上市櫃股票的資本利得免稅。
股利收入計入個所稅。
專業投資公司：目前資本利得與股利收入皆免稅。
2009年以後上市櫃股票的資本利得課稅10%，
但有200萬元免稅額。股利收入免稅。
*未上市股票的資本利得，個人與公司今年起都要課稅，
免稅額個人即共用之600萬，公司即共用之200萬。
**設投資公司要來避稅是划不來的，
因為雖然投資公司跟個人一樣資本利得都不用繳稅，
可是成為公司的淨利再發股利給股東時，
反而要被課個所稅了，這就划不來。
另外，如果都不配發股利，
雖然只會被課10%的保留盈餘稅，
但資金將永遠被凍結在公司，不能拿出來花用。
最後要把股份要傳給下一代時，一樣要被課遺產稅。
稅務規劃
From: Diana
Sent: Tuesday, April 11, 2006 10:33 PM
利用親友的名義，要小心贈與稅的問題，
因為只要資金有移動到親友名下，
國稅局一般都不分青紅皂白認定為贈與，
每人每年度贈與他人一百萬內免稅，
超過則要課徵贈與稅，採累進稅率，
並且稅法規定贈與後三十日內必須要主動申報，
由於一般人不知道這樣會被認為「贈與」，
當然不會申報，就會被罰兩倍的罰金。
我有一位客戶三位兄弟姊妹，
當初為了省定存每年超過二十七萬就要課徵利息的額度，
就平均分配到三人名下，
因為他們金額大約一、二千萬，
後來被國稅局視為贈與，連同贈與稅、罰金，
他們繳納了一千多萬的贈與稅，非常慘，
節稅不成，反而虧大了。
父母子女、三親等以內親戚，均很容易被視為贈與。
我們的政府都是不教又罰之，
好像路邊警察都是躲在樹底下等著你違規，好有賺頭，
請採用親友名義的人要非常小心，
如果要節稅，而購買股票金額很大，
最好不要用匯款方式，因為匯款一定留下記錄，
金額愈大愈頻繁欲容易引起國稅局注意。
當然如果用現金，也有法律上的風險，
將來如果該親友不認帳，將會很困難舉證是自己的錢，
因此有兩種方法：
（1）找可靠的親友，而用現金存入他的帳戶，交割股票；
（2）擔心親友不可靠，只好以匯款方式，
最好簽訂契約，證明他只是人頭帳戶，
並且存摺、印章在自己手中，
將來如果被國稅局課徵贈與稅，
打行政訴訟，這樣有機會不被認定贈與。
對了，補充一點，配偶之間不管金額多少，
都不會被課徵贈與稅，可以贈與好幾億，
也不會被課稅。
所以有配偶的人，又對婚姻非常有信心，
不擔心另一半「捲款潛逃」者，
倒是可以以配偶名義買賣股票，
只是配偶要合併申報所得，
所以還要再算一算，
最後累進個人所得稅是不是划算。
Sent: Tuesday, April 11, 2006 10:33 PM
利用親友的名義，要小心贈與稅的問題，
因為只要資金有移動到親友名下，
國稅局一般都不分青紅皂白認定為贈與，
每人每年度贈與他人一百萬內免稅，
超過則要課徵贈與稅，採累進稅率，
並且稅法規定贈與後三十日內必須要主動申報，
由於一般人不知道這樣會被認為「贈與」，
當然不會申報，就會被罰兩倍的罰金。
我有一位客戶三位兄弟姊妹，
當初為了省定存每年超過二十七萬就要課徵利息的額度，
就平均分配到三人名下，
因為他們金額大約一、二千萬，
後來被國稅局視為贈與，連同贈與稅、罰金，
他們繳納了一千多萬的贈與稅，非常慘，
節稅不成，反而虧大了。
父母子女、三親等以內親戚，均很容易被視為贈與。
我們的政府都是不教又罰之，
好像路邊警察都是躲在樹底下等著你違規，好有賺頭，
請採用親友名義的人要非常小心，
如果要節稅，而購買股票金額很大，
最好不要用匯款方式，因為匯款一定留下記錄，
金額愈大愈頻繁欲容易引起國稅局注意。
當然如果用現金，也有法律上的風險，
將來如果該親友不認帳，將會很困難舉證是自己的錢，
因此有兩種方法：
（1）找可靠的親友，而用現金存入他的帳戶，交割股票；
（2）擔心親友不可靠，只好以匯款方式，
最好簽訂契約，證明他只是人頭帳戶，
並且存摺、印章在自己手中，
將來如果被國稅局課徵贈與稅，
打行政訴訟，這樣有機會不被認定贈與。
對了，補充一點，配偶之間不管金額多少，
都不會被課徵贈與稅，可以贈與好幾億，
也不會被課稅。
所以有配偶的人，又對婚姻非常有信心，
不擔心另一半「捲款潛逃」者，
倒是可以以配偶名義買賣股票，
只是配偶要合併申報所得，
所以還要再算一算，
最後累進個人所得稅是不是划算。
2009年2月10日 星期二
杜邦公式的荒謬
mikeon88 發表於 2015-4-30 21:40
杜邦公式把ROE拆成3項，
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/淨值，
拆成利潤率、營收、負債比，
有人據此一直看毛利率、營收。
這種分析法錯在把長線指標拆成短線指標，變成看長做短，
ROE是長線指標，
營收、毛利率是短線指標。
我中碳8年賺6倍，
8年之中，經歷過多次的營收、毛利率衰退。
若用杜邦公式分析看營收、毛利率，
將抱不了8年賺不了6倍。
From: mikeon Sent: Friday, April 25, 2008 11:24 AM
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/淨值，
上面三項都跟產業特性有關。
例如：淨利/營收低，如鴻海，不一定ROE會低。
營收/資產大，如代工業，也不一定ROE會高。
資產/淨值高，如銀行，也不一定ROE會高。
杜邦公式的問題在於，
把ROE拆成三項之後，會讓人陷入單項中，
誤以為單項低的即不好，或高的就好。
事實上並非如此，因為它們都跟產業特性有關。
高槓桿的公司不一定危險，
如果它可以穩定產生現金，亦即盈再率低。
參閱：負債比超過100%仍然沒問題，如果是收現金的公司
單單從ROE或杜邦公式看不出公司未來會好或變，
要從1. ROE過去的趨勢是否一致 ?
2. 能否配得現金 ?
3. 好學生特質來檢定才行。
From: mikeon
Sent: Tuesday, February 10, 2009 12:31AM
我這個巴菲特班最大的成本是教室租金8,000元。
草創之初學生不多，需自備資金，
來維持公司營運的正常。
迄今學生越來越多而且穩定，至少都有10人，
根本不需要自備資金了，
甚至去跟別人借8,000元都可以，
因為只要收到學費即能償還，毫不費力。
現在我的巴菲特班，
營收/資產上升了，資產/淨值也增加了，
亦即槓桿倍數急遽升高。
按杜邦公式的分析，
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/淨值，
巴菲特班的風險居然是惡化了，
這實在是很荒謬的事。
同樣，有人看到緯創的自有資本率由51%降到29%，
營收/資產大幅攀升，
槓桿倍數急遽上升，
就遽下結論說，風險升高，實在是失之草率。
因為它的訂單若都是國際大廠來的，收款無虞，
拿這種應收帳款去跟銀行借錢，負債再怎麼高，
何風險之有 ?
緯創的盈再率不到40%，近3年配息率都逾40%，
在我看來風險並不大，
雖然它不是我喜歡的產業。
From: mikeon
Sent: Tuesday, February 03, 2009 6:24 PM
10年前的聯電，15年前的鴻海，淨利率都開始下滑，
抱到現在兩者的結果差很多。
如何從杜邦公式判斷它們的不同 ?
又何時可以發現它們不同 ?
我有一點納悶的地方是，
主張杜邦公式有用的人，
怎麼以前未見你們用它來分析公司 ?
From: Youran Liang
Sent: Tuesday, February 03, 2009 5:52 PM
要對未來形成合理的預期，
首先是要可以形成合理預期的公司，
也就是要有好學生特質，
過去是好學生，我們才可以依據過去的資料
合理預期它會上台大。
我們合理預期的對象是 5～10年後的未來，
我認為只要合理，某年的預期縱使有所偏差
(不知道是上升、下降還是持平)，
也會被長時間給平均掉，
況且我們還可以走一步看一步 (逐季調整)。
From: Bruce
發表於 2012-10-16 16:22
狗屁一堆影響高ROE看法的公式，
直接把資產放進去分子跟分母嗎 ?
我當然知道可以互相抵消，
這樣都可行的話，
也可以把所有其他參數像他這樣自創放進去分子跟分母，
這樣搞這樣做囉 !!
From: mikeon
發表於 2012-10-16 22:12
Good point !!
可以發明一個杜邦100公式，拆成100個變數，
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/A x A/B x B/C x C/D...x Z/資產 x 資產/淨值
這樣比較高級
From: polyperry
發表於 2012-10-16 23:59
台泥的ROE = 淨利/我早餐吃的麵包 x 我早餐吃的麵包/淨值
突然發現，我早餐吃的麵包影響了台泥的ROE !
From: tw54585
發表於 2012-10-17 18:58
杜邦公式的謬誤在於把股東權益拆成資產報酬乘以權益乘數，
而權益乘數不過是把負債比換另一個方式去解釋。
只要想想，是否有公司負債比高卻收入穩定的 ?
當然有，華固、中航、統一超、全家、台塑化都是。
只要公司產業能持續產生夠多的現金流，
靠負債來賺更多錢才是對股東最有利的做法。
一家公司若明明很穩定，卻為了資產負債表好看而不用負債賺錢，
那才是真正的對不起股東。
所以若用杜邦公司篩選股票，
將會錯過一大票穩定會賺錢的好公司。
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/淨值，
拆成利潤率、營收、負債比，
有人據此一直看毛利率、營收。
這種分析法錯在把長線指標拆成短線指標，變成看長做短，
ROE是長線指標，
營收、毛利率是短線指標。
我中碳8年賺6倍，
8年之中，經歷過多次的營收、毛利率衰退。
若用杜邦公式分析看營收、毛利率，
將抱不了8年賺不了6倍。
From: mikeon Sent: Friday, April 25, 2008 11:24 AM
上面三項都跟產業特性有關。
例如：淨利/營收低，如鴻海，不一定ROE會低。
營收/資產大，如代工業，也不一定ROE會高。
資產/淨值高，如銀行，也不一定ROE會高。
把ROE拆成三項之後，會讓人陷入單項中，
誤以為單項低的即不好，或高的就好。
事實上並非如此，因為它們都跟產業特性有關。
如果它可以穩定產生現金，亦即盈再率低。
參閱：負債比超過100%仍然沒問題，如果是收現金的公司
要從1. ROE過去的趨勢是否一致 ?
2. 能否配得現金 ?
3. 好學生特質來檢定才行。
Sent: Tuesday, February 10, 2009 12:31AM
草創之初學生不多，需自備資金，
來維持公司營運的正常。
根本不需要自備資金了，
甚至去跟別人借8,000元都可以，
因為只要收到學費即能償還，毫不費力。
營收/資產上升了，資產/淨值也增加了，
亦即槓桿倍數急遽升高。
按杜邦公式的分析，
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/淨值，
巴菲特班的風險居然是惡化了，
這實在是很荒謬的事。
營收/資產大幅攀升，
槓桿倍數急遽上升，
就遽下結論說，風險升高，實在是失之草率。
因為它的訂單若都是國際大廠來的，收款無虞，
拿這種應收帳款去跟銀行借錢，負債再怎麼高，
何風險之有 ?
在我看來風險並不大，
雖然它不是我喜歡的產業。
Sent: Tuesday, February 03, 2009 6:24 PM
抱到現在兩者的結果差很多。
如何從杜邦公式判斷它們的不同 ?
又何時可以發現它們不同 ?
主張杜邦公式有用的人，
怎麼以前未見你們用它來分析公司 ?
Sent: Tuesday, February 03, 2009 5:52 PM
首先是要可以形成合理預期的公司，
也就是要有好學生特質，
過去是好學生，我們才可以依據過去的資料
合理預期它會上台大。
我們合理預期的對象是 5～10年後的未來，
我認為只要合理，某年的預期縱使有所偏差
(不知道是上升、下降還是持平)，
也會被長時間給平均掉，
況且我們還可以走一步看一步 (逐季調整)。
發表於 2012-10-16 16:22
直接把資產放進去分子跟分母嗎 ?
我當然知道可以互相抵消，
這樣都可行的話，
也可以把所有其他參數像他這樣自創放進去分子跟分母，
這樣搞這樣做囉 !!
發表於 2012-10-16 22:12
可以發明一個杜邦100公式，拆成100個變數，
ROE = 淨利/營收 x 營收/資產 x 資產/A x A/B x B/C x C/D...x Z/資產 x 資產/淨值
這樣比較高級
發表於 2012-10-16 23:59
發表於 2012-10-17 18:58
而權益乘數不過是把負債比換另一個方式去解釋。
只要想想，是否有公司負債比高卻收入穩定的 ?
當然有，華固、中航、統一超、全家、台塑化都是。
只要公司產業能持續產生夠多的現金流，
靠負債來賺更多錢才是對股東最有利的做法。
一家公司若明明很穩定，卻為了資產負債表好看而不用負債賺錢，
那才是真正的對不起股東。
所以若用杜邦公司篩選股票，
將會錯過一大票穩定會賺錢的好公司。
2009年2月9日 星期一
茂順「油封」的專家
From: 鄧安鎮
Sent: Wednesday, February 22, 2006 9:36 PM
就我所知茂順的優勢如下：
1.油封屬於密封功能的零配件，少量多樣。
茂順的模具數量就有4萬多件，
競爭者要搶，不是砸金錢就能搶到這塊餅。
光是開4萬多件模具所花的的時間，就叫人卻步了，
所以它能一直維持30%的高毛利。
2.材料部份分為金屬油封與塑橡膠油封，
會添加如石墨、鐵佛龍、TPU、glass fiber...等
耐磨材料，增加耐磨度。
比例及配方的研發，是它的競爭力所在
(我以前有賣過茂順TPU及鐵佛龍，PTFE材料)，
現任總經理是研發部經理出身，6年級生歐 ! 真夠幼齒 !
From: 鄧安鎮
Sent: Thursday, March 09, 2006 9:24 PM
前幾天去找茂順財務副總兼發言人，
感覺上茂順是一家滿務實的公司，
生產的產品坦白說：比起電子業，技術層次並不高，
生產流程也很簡單，
know how是少量多樣，冷門產業，少有競爭者，
管理嚴謹 --是一家賺「管理財」的公司。
維持高毛利的秘訣是：自己開模可省65%的成本，
膠料的配方採購成本押的很低
(老闆成本控制的觀念很重)。
目前幫德國(全球最大)一家年營收1000億台幣
的油封廠商做ODM.....
Sent: Wednesday, February 22, 2006 9:36 PM
就我所知茂順的優勢如下：
1.油封屬於密封功能的零配件，少量多樣。
茂順的模具數量就有4萬多件，
競爭者要搶，不是砸金錢就能搶到這塊餅。
光是開4萬多件模具所花的的時間，就叫人卻步了，
所以它能一直維持30%的高毛利。
2.材料部份分為金屬油封與塑橡膠油封，
會添加如石墨、鐵佛龍、TPU、glass fiber...等
耐磨材料，增加耐磨度。
比例及配方的研發，是它的競爭力所在
(我以前有賣過茂順TPU及鐵佛龍，PTFE材料)，
現任總經理是研發部經理出身，6年級生歐 ! 真夠幼齒 !
From: 鄧安鎮
Sent: Thursday, March 09, 2006 9:24 PM
前幾天去找茂順財務副總兼發言人，
感覺上茂順是一家滿務實的公司，
生產的產品坦白說：比起電子業，技術層次並不高，
生產流程也很簡單，
know how是少量多樣，冷門產業，少有競爭者，
管理嚴謹 --是一家賺「管理財」的公司。
維持高毛利的秘訣是：自己開模可省65%的成本，
膠料的配方採購成本押的很低
(老闆成本控制的觀念很重)。
目前幫德國(全球最大)一家年營收1000億台幣
的油封廠商做ODM.....
8072陞泰
From: 陳文斌
Sent: Friday, October 21, 2005 8:47 AM
主要營業項目安全監控市場， 兼營類比IC 代理，
利基市場的定位能力頗佳，
董監持股41%，但實際掌握65% above，
員工紅利>6%，董監酬勞
50%股東紅利，現金>10% of股東紅利。
2004 May to Dec，buy back stock @ $147.3/share，
扣抵稅額2004=17.7%，2003=27.20%，
代理analog IC vs 安控產品 revenue=45% vs 55%，
代理圓創(power regulator, DC/DC converter),
ADI, Allegro,台精。
Positive：
盈再表狀況佳，便宜價173，現價129。
業績年增11%，安全監控市場前景看好。，
詢問過陞泰同行朋友，
認為陞泰是國內技術最好的安控公司，
也是他們努力追趕的目標，但承認短期沒機會追上。
淨值% 91%，super good，
cash flow close to net profit，good
Negative：
A/R turn over 降低一些，Inventory turn over 降低一些，
沒看到大陸設廠計劃- (毛利35%，盈再低，
應該並非以工廠大量生產，壓低批量成本為主要獲利，
大陸設廠計劃相對不是重點。)
ROE有點下降，(但是其營收成長11%，
第四季應會改善此現象)
結論：
先小買一點點追蹤，
若第四季應收與存貨週轉率回復2004標準，
ROE維持45%附近，應該可以進場
Sent: Friday, October 21, 2005 8:47 AM
主要營業項目安全監控市場， 兼營類比IC 代理，
利基市場的定位能力頗佳，
董監持股41%，但實際掌握65% above，
員工紅利>6%，董監酬勞
50%股東紅利，現金>10% of股東紅利。
2004 May to Dec，buy back stock @ $147.3/share，
扣抵稅額2004=17.7%，2003=27.20%，
代理analog IC vs 安控產品 revenue=45% vs 55%，
代理圓創(power regulator, DC/DC converter),
ADI, Allegro,台精。
Positive：
盈再表狀況佳，便宜價173，現價129。
業績年增11%，安全監控市場前景看好。，
詢問過陞泰同行朋友，
認為陞泰是國內技術最好的安控公司，
也是他們努力追趕的目標，但承認短期沒機會追上。
淨值% 91%，super good，
cash flow close to net profit，good
Negative：
A/R turn over 降低一些，Inventory turn over 降低一些，
沒看到大陸設廠計劃- (毛利35%，盈再低，
應該並非以工廠大量生產，壓低批量成本為主要獲利，
大陸設廠計劃相對不是重點。)
ROE有點下降，(但是其營收成長11%，
第四季應會改善此現象)
結論：
先小買一點點追蹤，
若第四季應收與存貨週轉率回復2004標準，
ROE維持45%附近，應該可以進場
3015全漢
From: litiger wang
Sent: Sunday, April 10, 2005 10:41 PM
主力產品：PC電源供應器、
開放式電源供應器(Open Frame)、轉換器(Adapter)、
及反向器(Inventor)
04年的營收組合如下：PC Power 60%、LIPS 12%、
IPC Power 10%、Open frame
(應用於20吋以上的LCD TV電源，STB電源)7%、
adapter 7.5%、Inverter1%
全漢以台灣接單，
生產地設在大陸深圳地區之輝力及仲漢兩廠
（100%持股），採付加工費方式，
主要獲利在母公司報表認列。
客戶：PC Power：以歐洲主要系統商為主，
包括NEC-CI、富士通、Medion。
IPC Power：主要客戶為威達電、廣積及研華等。
LIPS：南韓Samsung。
Open frame：(1) LCD TV變壓器：大陸客戶占1/3；
國內占2/3，有東元、聲寶、大同、奇美、仁寶等客戶
為 (2) STB等產品的電源：客戶有法商Thomson(湯姆笙),
BenQ及Advance(遠昇科技)等。
買進理由(貪婪理由)：
1. 盈再率可接受
2. 配息率還不錯
3. 上市已滿兩年(2002-10上市)
4. 稅後盈餘雖然還差一點到每年5億，
如果算税前盈餘2003,2004連續兩年都超過五億
(勉強還算進入打擊區)
5. 股價便宜，目前本益比僅8倍多
6. 董監持股35%，且無任何質押.
(另外從公開資訊觀測站上細查兩年來每月董監持股變化，
並無大股東出脫持股的現象)
7. 2004年1~9月來看，LCD TV Power每月出貨量
只有1萬台，但在10、11月平均每月出4萬台，
這部分的營收貢獻有機會較04年成長，
一旦LCD TV的換機需求出籠將帶動需求
8. STB電源主要客戶為法商Thomson，
原估2004年出貨量為140萬台，
但出貨優於預期，且逐季加溫，
2004年全年出貨300萬個.2005年應有繼續成長的動力。
9. 客戶分散，無單一客戶訂單集中的風險
綜合上述理由，
全漢似乎是一家獲利不錯兼具成長動力的公司，
目前股價僅有8倍本益比似乎蠻有吸引力的.
不敢買進理由(害怕理由)：
1. 自有資本比率太低(僅34%)
2. 鋼材、銅線等原料上漲已侵蝕電源供應器廠商獲利，
而SPS屬成熟產品，生產廠商無法轉嫁多數成本，
2005年毛利可能將持續下滑
3. 所有的資料都是自己研究，上網查到的[資料來源：
公開資訊觀測站，倍利國際証卷網站，
FSP(全漢)網站http：//www.fsp-group.com.tw/，
及卷商研究報告-金鼎證券、康和證券及富邦證卷]，
沒人向我推薦，我也沒看過公司，
也沒有認識了解公司內部的人，
怕怕的.
From: jackchen
Sent: Wednesday, April 13, 2005 9:43 AM
有關全漢，其生產pc power 佔了60%，
光華商場的名牌為台達、七盟、英誌等，
全漢是最近幾年才起來的。
一般我買power 大部分買台達或七盟，
因為品質良好，
POWER 屬競價型產品，
全漢品牌知名度不強，也不是寡佔企業，
很容易在市場價格殺戮上被擊敗，
全漢不易靠此產品維持長久利潤…。
From: 傅宗域
Sent: Wednesday, April 13, 2005 12:53 PM
全漢是我負責 POWER 的廠商之一，
我的建議供大家參考一下。
我在工控公司負責後勤工作，包含生產，物料
及採購方面工作都曾參與過，
而全漢正是我負責 POWER 的廠商之一，
1) 它是 power 廠商，產品線如下同學分析的，
可是還有台達、飛宏及鴻運電也是POWER，
而同學的分析中並未含此三家在內。
2) INVERTER 的廠商更多，
目前最熱門的是 LCD TV 中的應用，
但競爭真的也不少，
如華碩及大同也有此產品由去年即開始驗證全漢的產品，
部分產品已由去年開始出貨，但仍以 ODM 為主，
因自有品牌尚屬開發階段，
且暫無法與 ODM 客戶比價及拚量，
但長期來看一定有其市場需求存在，
因任何電子產品皆須POWER，
差異為應用不同，設計不同及電壓不同而已，
不可否認POWER市場真的是很龐大，
但廠商也不少。
3) 同學提到的買POWER時的廠牌，皆為 PC POWER，
目前是最競爭，量最大但最沒有利潤的產品線，
幾乎任何一家廠商做 PC POWER 皆在損益兩平左右，
只要稍有閃失，則不但沒賺錢還得賠錢，
所以各廠商都開始往其他應用開發，
可是最大問題便是生產批量問題，
如醫療儀器、航太工業、通訊產品及機房設備、
家電產品、車用電子儀器等，
都已是大家要脫離 PC POWER 產線可以開發與應用的方向，
但各產業的規格，規範及應用要求皆不同，
目前無法同 PC POWER 般標準化的大量生產，
所以大規模產線在面臨少量多樣的產品時，
不但沒有助益還僅有拖累現象，
但目前 EMS 代工大廠已開始向工控產品向下延伸
爭取訂單趨勢下，
未來此問題應可有效及經濟的解決方案。
4) 全漢在工控 POWER 是經過三至四年的學習後，
如今已自行開案及推廣了，而最大貢獻是威達電，
如今已將所學習的產品經驗全數推廣至其他工控廠商，
所以此領域對其短期而言是穩定的，
惟產品批量問題對大陸產線是不利的，
因工控產業都是少量多樣的特性。
對此領域廠商言，可以在某一期間內賺錢，
但無法維持長期競爭力 ，
依我個人想法是可以短線方式投資，
但無法長期持有享複利效果，
因此領域雖有門檻但仍屬競價型產業。
Sent: Sunday, April 10, 2005 10:41 PM
主力產品：PC電源供應器、
開放式電源供應器(Open Frame)、轉換器(Adapter)、
及反向器(Inventor)
04年的營收組合如下：PC Power 60%、LIPS 12%、
IPC Power 10%、Open frame
(應用於20吋以上的LCD TV電源，STB電源)7%、
adapter 7.5%、Inverter1%
全漢以台灣接單，
生產地設在大陸深圳地區之輝力及仲漢兩廠
（100%持股），採付加工費方式，
主要獲利在母公司報表認列。
客戶：PC Power：以歐洲主要系統商為主，
包括NEC-CI、富士通、Medion。
IPC Power：主要客戶為威達電、廣積及研華等。
LIPS：南韓Samsung。
Open frame：(1) LCD TV變壓器：大陸客戶占1/3；
國內占2/3，有東元、聲寶、大同、奇美、仁寶等客戶
為 (2) STB等產品的電源：客戶有法商Thomson(湯姆笙),
BenQ及Advance(遠昇科技)等。
買進理由(貪婪理由)：
1. 盈再率可接受
2. 配息率還不錯
3. 上市已滿兩年(2002-10上市)
4. 稅後盈餘雖然還差一點到每年5億，
如果算税前盈餘2003,2004連續兩年都超過五億
(勉強還算進入打擊區)
5. 股價便宜，目前本益比僅8倍多
6. 董監持股35%，且無任何質押.
(另外從公開資訊觀測站上細查兩年來每月董監持股變化，
並無大股東出脫持股的現象)
7. 2004年1~9月來看，LCD TV Power每月出貨量
只有1萬台，但在10、11月平均每月出4萬台，
這部分的營收貢獻有機會較04年成長，
一旦LCD TV的換機需求出籠將帶動需求
8. STB電源主要客戶為法商Thomson，
原估2004年出貨量為140萬台，
但出貨優於預期，且逐季加溫，
2004年全年出貨300萬個.2005年應有繼續成長的動力。
9. 客戶分散，無單一客戶訂單集中的風險
綜合上述理由，
全漢似乎是一家獲利不錯兼具成長動力的公司，
目前股價僅有8倍本益比似乎蠻有吸引力的.
不敢買進理由(害怕理由)：
1. 自有資本比率太低(僅34%)
2. 鋼材、銅線等原料上漲已侵蝕電源供應器廠商獲利，
而SPS屬成熟產品，生產廠商無法轉嫁多數成本，
2005年毛利可能將持續下滑
3. 所有的資料都是自己研究，上網查到的[資料來源：
公開資訊觀測站，倍利國際証卷網站，
FSP(全漢)網站http：//www.fsp-group.com.tw/，
及卷商研究報告-金鼎證券、康和證券及富邦證卷]，
沒人向我推薦，我也沒看過公司，
也沒有認識了解公司內部的人，
怕怕的.
From: jackchen
Sent: Wednesday, April 13, 2005 9:43 AM
有關全漢，其生產pc power 佔了60%，
光華商場的名牌為台達、七盟、英誌等，
全漢是最近幾年才起來的。
一般我買power 大部分買台達或七盟，
因為品質良好，
POWER 屬競價型產品，
全漢品牌知名度不強，也不是寡佔企業，
很容易在市場價格殺戮上被擊敗，
全漢不易靠此產品維持長久利潤…。
From: 傅宗域
Sent: Wednesday, April 13, 2005 12:53 PM
全漢是我負責 POWER 的廠商之一，
我的建議供大家參考一下。
我在工控公司負責後勤工作，包含生產，物料
及採購方面工作都曾參與過，
而全漢正是我負責 POWER 的廠商之一，
1) 它是 power 廠商，產品線如下同學分析的，
可是還有台達、飛宏及鴻運電也是POWER，
而同學的分析中並未含此三家在內。
2) INVERTER 的廠商更多，
目前最熱門的是 LCD TV 中的應用，
但競爭真的也不少，
如華碩及大同也有此產品由去年即開始驗證全漢的產品，
部分產品已由去年開始出貨，但仍以 ODM 為主，
因自有品牌尚屬開發階段，
且暫無法與 ODM 客戶比價及拚量，
但長期來看一定有其市場需求存在，
因任何電子產品皆須POWER，
差異為應用不同，設計不同及電壓不同而已，
不可否認POWER市場真的是很龐大，
但廠商也不少。
3) 同學提到的買POWER時的廠牌，皆為 PC POWER，
目前是最競爭，量最大但最沒有利潤的產品線，
幾乎任何一家廠商做 PC POWER 皆在損益兩平左右，
只要稍有閃失，則不但沒賺錢還得賠錢，
所以各廠商都開始往其他應用開發，
可是最大問題便是生產批量問題，
如醫療儀器、航太工業、通訊產品及機房設備、
家電產品、車用電子儀器等，
都已是大家要脫離 PC POWER 產線可以開發與應用的方向，
但各產業的規格，規範及應用要求皆不同，
目前無法同 PC POWER 般標準化的大量生產，
所以大規模產線在面臨少量多樣的產品時，
不但沒有助益還僅有拖累現象，
但目前 EMS 代工大廠已開始向工控產品向下延伸
爭取訂單趨勢下，
未來此問題應可有效及經濟的解決方案。
4) 全漢在工控 POWER 是經過三至四年的學習後，
如今已自行開案及推廣了，而最大貢獻是威達電，
如今已將所學習的產品經驗全數推廣至其他工控廠商，
所以此領域對其短期而言是穩定的，
惟產品批量問題對大陸產線是不利的，
因工控產業都是少量多樣的特性。
對此領域廠商言，可以在某一期間內賺錢，
但無法維持長期競爭力 ，
依我個人想法是可以短線方式投資，
但無法長期持有享複利效果，
因此領域雖有門檻但仍屬競價型產業。
2009年2月8日 星期日
了解一家公司比隨手按按盈再表重要多了!!
From: Litiger Wang
Sent: Monday, November 05, 2007 6:08 PM
今年在投資上給我最大的震撼，
不是指數有沒有創高，
也不是賺了多少或賠了多少，
而是我一直相信的盈再表居然破功了...
在雅新的事件上。
雖然一念之間我沒買進雅新而幸運的逃過一劫...
但那只是幸運而已 !
使用盈再表兩年多來的經驗，有幾點看法給大家參考:
1. 景氣循環股(如鋼鐵、DRAM)不宜濫用，會套在高點。
2. 盈再率超過100%以上要特別當心，
特別是非擴廠階段而盈再率仍然年年超過100%，
無論公司看起來好像多好都不可盡信，
畢竟公司不是你管理的，他們才不會在乎你的money !!
3. 長年配息佔獲利太少者
(通常都會高配股，盈再率也容易偏高)不要碰 !!
4. 盈再率低+股價看起來低也不一定能買，
一定要研究公司和產業面，不能偷懶 !!
5. 研究不出來就多問多想，還看不懂就不要買，
有些錢不是你能賺的，不要貪 !!
6. 盈再表比報紙和公司董事長講的話更真實，
投資前一定要先看，再決定值不值得研究此公司，
可以節省許多時間。
7. 總之，善用盈再表+認真研究公司基本面=獲利的開始，
兩者缺一不可。
個人投資心得回饋
From: Litiger Wang
Sent: Sunday, January 14, 2007 9:14 PM
今天感謝同學們提供了投資美股的經驗和稅務的教學，
收穫良多!!
個人加入巴菲特班已經兩年，
愈來愈能體會到「巴菲特學」的重要性。
在此，將今天和大家分享之小小的心得其整理一下：
~~來巴菲特班前à2004年，一年輸掉以前所有的績效，
而且還倒賠。
~~2004年底，看到巴菲特選股魔法書，
2005年1月加入巴菲特班。
~~2005年總績效：0 % !! 因為踩到瑞智和台新金兩顆地雷，
尤其是瑞智買了太多，許多大賺股票的績效都倒貼光光 !!
~~2006年總績效20%...買生達、訊連…
以及年底回補年初賣掉的中華車都讓我難忘。
~~展望2007年希望能比2006年更加進步…
(為了我可愛的女兒和老婆呀!!!)
我的投資心得：
(1)選股方法:善用盈再表做初步篩選àMike老師都有教，
不用我多說吧 !
(2)上網尋找公司的資料，多了解公司的基本面，
公開資訊觀測站的資料要看 !
多想想自己為何要投資這家公司，
問問自己：股價下跌20%時，你願意加碼一倍嗎?
生達的操作給我深刻的感觸 !
(3)愈了解的公司，才能抱牢股票，
股價上漲時，不會很快被洗掉;
聽來的明牌，如果你沒有深入了解，所賺也不會太多，
股價起伏時，心情更是七上八下，惶惶不安 !
(4)明基和台新金的例子告訴我：
公司基本面變壞時，要斷然停損 !
(我不是說現在的明基不好，因為他決定甩掉西門子之後，
基本面或許又不同了…)
(5)公司基本面不變時，股價跌時，能樂觀看待。
(6)盈再率超過120%的股票，敬謝不敏；
寧可多觀察幾年!
瑞智的例子，就是很好的教訓 !
(7)每股現金流量高的公司，我願意給它比較高的本益比，
例如訊連，中宇；
我會想像自己如果有數百億美金，
然後併購一間股價被低估，
現金流量充沛又能賺錢的公司，該有多好 !!
(8)洪老師是台股的巴菲特，
我們的明燈，我深深的感謝他 !!
(9)也感謝各行各業的同學，
經常提供各種寶貴的訊息和經驗，使我獲益良多 !!
Sent: Sunday, January 14, 2007 9:14 PM
今天感謝同學們提供了投資美股的經驗和稅務的教學，
收穫良多!!
個人加入巴菲特班已經兩年，
愈來愈能體會到「巴菲特學」的重要性。
在此，將今天和大家分享之小小的心得其整理一下：
~~來巴菲特班前à2004年，一年輸掉以前所有的績效，
而且還倒賠。
~~2004年底，看到巴菲特選股魔法書，
2005年1月加入巴菲特班。
~~2005年總績效：0 % !! 因為踩到瑞智和台新金兩顆地雷，
尤其是瑞智買了太多，許多大賺股票的績效都倒貼光光 !!
~~2006年總績效20%...買生達、訊連…
以及年底回補年初賣掉的中華車都讓我難忘。
~~展望2007年希望能比2006年更加進步…
(為了我可愛的女兒和老婆呀!!!)
我的投資心得：
(1)選股方法:善用盈再表做初步篩選àMike老師都有教，
不用我多說吧 !
(2)上網尋找公司的資料，多了解公司的基本面，
公開資訊觀測站的資料要看 !
多想想自己為何要投資這家公司，
問問自己：股價下跌20%時，你願意加碼一倍嗎?
生達的操作給我深刻的感觸 !
(3)愈了解的公司，才能抱牢股票，
股價上漲時，不會很快被洗掉;
聽來的明牌，如果你沒有深入了解，所賺也不會太多，
股價起伏時，心情更是七上八下，惶惶不安 !
(4)明基和台新金的例子告訴我：
公司基本面變壞時，要斷然停損 !
(我不是說現在的明基不好，因為他決定甩掉西門子之後，
基本面或許又不同了…)
(5)公司基本面不變時，股價跌時，能樂觀看待。
(6)盈再率超過120%的股票，敬謝不敏；
寧可多觀察幾年!
瑞智的例子，就是很好的教訓 !
(7)每股現金流量高的公司，我願意給它比較高的本益比，
例如訊連，中宇；
我會想像自己如果有數百億美金，
然後併購一間股價被低估，
現金流量充沛又能賺錢的公司，該有多好 !!
(8)洪老師是台股的巴菲特，
我們的明燈，我深深的感謝他 !!
(9)也感謝各行各業的同學，
經常提供各種寶貴的訊息和經驗，使我獲益良多 !!
2009年2月7日 星期六
萬海的好學生特質
From: 黃毓婷
Sent: Friday, January 23, 2009 11:25 PM
我在現職約2年多，僅就我個人經驗與大家分享:
一. 在2008年之前我對貨櫃航運的景氣循環沒有特别感覺，
但在2008年年初時，
1. 台幣相對美金升值
(例:原本是USD 1元=NTD32.5
變成是USD 1元=NTD30.5)。
2. 當時石油被炒作到一桶超過美金100元，
造成船公司燃料成本大幅增加。
到了2008年中金融風暴襲捲全球，
導致各國進出口量銳減，
船公司所能運送的櫃量大幅下滑。
業務拚命的拜訪客戶，
重點在於守住老客人，而非開發新客人，
但大部份老客人的櫃量均下滑甚鉅，
船公司特性:
1. 因為船公司運費報價是以美金計價，
故會面臨匯率風險，
在美金運費不變的情況下，
台幣升值他們實際的收入就會減少。
2. 同業競爭激烈-----
我三不五時就會接到船公司及海運承攬公司電訪或到訪，
故只要船公司服務不好，價格不夠競爭，
我就會換別家試試看，
導致船公司們危機意識很強，
不敢貿然漲價，降價時又得迅速跟進
(實例:2009年第一季台灣出泰國海運費
只有2008年同期的一半不到)
3. 今年船公司業務跟我吐苦水說沒有年終，
以前沒有抱怨過沒年終
由上述情形我個人判斷2008年
對於貨櫃航運業真是大不利
二. 萬海的好學生特質
1. 我配合過許多船公司及貨代，萬海特別有組織系統，
我要訂船艙位時若負責業務不在，
同組的人員會立即幫忙處理，很快就會收到訂艙單，
每一次電話都很快就被接起來，
別的船公司負責的業務不在時，
有時電話打很久都沒人接，
要不然就是接電話的人無法立即傳訂艙單，
因我個性較急，
遇到 一兩 次這種情形就會換一家船公司訂艙位，
2. 萬海的船期很穩定，
有些船公司運費便宜一點，但船期不穩定，
船務小姐們不會為了幫老闆省一點小錢，
而讓自已處於到貨時間延遲反被客人罵的風險。3. 後續服務也很週全---
有問題時可以得到立刻的回應及改善，
實例:今天工廠倉庫人員告知我1/16出口泰國
的貨櫃中有短裝157箱，
我下午5:00左右與萬海聯絡要更改提貨單據，
業務立即幫我處理，
並一直幫我追蹤泰國當地OFFICE的處理進度，
到6:30左右時，他就打電話來祝我新年快樂，
事情己經處理好，我可以回家去準備過年了。
綜合以上，
我於2008年第二季用每股20幾元買入萬海股票，
到2008年底萬海股票已跌到10元左右。
我很想加碼買進，但因手中沒有現款故未買入，
我父親見此時股市低迷，向我詢問有無推薦的個股可作投資，
我便介紹萬海給他。
最後總結現在的心情:
我因未牢記GDP理論而套牢，
我父親因我頓悟GDP理論而受益，
我很開心呢!
Sent: Friday, January 23, 2009 11:25 PM
我在現職約2年多，僅就我個人經驗與大家分享:
一. 在2008年之前我對貨櫃航運的景氣循環沒有特别感覺，
但在2008年年初時，
1. 台幣相對美金升值
(例:原本是USD 1元=NTD32.5
變成是USD 1元=NTD30.5)。
2. 當時石油被炒作到一桶超過美金100元，
造成船公司燃料成本大幅增加。
到了2008年中金融風暴襲捲全球，
導致各國進出口量銳減，
船公司所能運送的櫃量大幅下滑。
業務拚命的拜訪客戶，
重點在於守住老客人，而非開發新客人，
但大部份老客人的櫃量均下滑甚鉅，
船公司特性:
1. 因為船公司運費報價是以美金計價，
故會面臨匯率風險，
在美金運費不變的情況下，
台幣升值他們實際的收入就會減少。
2. 同業競爭激烈-----
我三不五時就會接到船公司及海運承攬公司電訪或到訪，
故只要船公司服務不好，價格不夠競爭，
我就會換別家試試看，
導致船公司們危機意識很強，
不敢貿然漲價，降價時又得迅速跟進
(實例:2009年第一季台灣出泰國海運費
只有2008年同期的一半不到)
3. 今年船公司業務跟我吐苦水說沒有年終，
以前沒有抱怨過沒年終
由上述情形我個人判斷2008年
對於貨櫃航運業真是大不利
二. 萬海的好學生特質
1. 我配合過許多船公司及貨代，萬海特別有組織系統，
我要訂船艙位時若負責業務不在，
同組的人員會立即幫忙處理，很快就會收到訂艙單，
每一次電話都很快就被接起來，
別的船公司負責的業務不在時，
有時電話打很久都沒人接，
要不然就是接電話的人無法立即傳訂艙單，
因我個性較急，
遇到 一兩 次這種情形就會換一家船公司訂艙位，
2. 萬海的船期很穩定，
有些船公司運費便宜一點，但船期不穩定，
船務小姐們不會為了幫老闆省一點小錢，
而讓自已處於到貨時間延遲反被客人罵的風險。3. 後續服務也很週全---
有問題時可以得到立刻的回應及改善，
實例:今天工廠倉庫人員告知我1/16出口泰國
的貨櫃中有短裝157箱，
我下午5:00左右與萬海聯絡要更改提貨單據，
業務立即幫我處理，
並一直幫我追蹤泰國當地OFFICE的處理進度，
到6:30左右時，他就打電話來祝我新年快樂，
事情己經處理好，我可以回家去準備過年了。
綜合以上，
我於2008年第二季用每股20幾元買入萬海股票，
到2008年底萬海股票已跌到10元左右。
我很想加碼買進，但因手中沒有現款故未買入，
我父親見此時股市低迷，向我詢問有無推薦的個股可作投資，
我便介紹萬海給他。
最後總結現在的心情:
我因未牢記GDP理論而套牢，
我父親因我頓悟GDP理論而受益，
我很開心呢!