小草女孩存千萬

從逆境中站起來的人，
一直是我最崇拜的偶像
小草女孩也是巴菲特班同學
實在是無上的光榮 !!

巴爺爺神功法力無邊
讓來自各行各業的同學都能獲得成功
真要讚美我主了 !!


2011年9月26日，《蘋果日報》頭版刊出該報1位女記者進入台中金錢豹酒店的一日陪酒紀錄。這篇頭版文章刊出5天後，10月1日週末午後，一封電子郵件滑進本刊客服部信箱。上頭寫著：「有關『酒女悲歌』，我看了很難過，我年輕時也在金錢豹上班過，現在存款千萬，年收入百萬，在百大企業上班，看了《Smart》多年，我想謝謝貴雜誌幫助我換了一個腦袋，如果可以，我想幫忙更多人，謝謝。」文末還留下她的手機號碼。這封郵件讓我大大好奇！「如果可以」、又留手機號碼是什麼意思？她想接受採訪嗎？她以前真的在金錢豹上班當小姐？現在真的在百大企業上班、還有千萬存款？這些錢是怎麼賺到的？如果她真是酒女從良，為什麼願意受訪？難道不怕自己的隱私被曝光？帶著滿腹的狐疑，我開始了2個月的訪談，經過反覆查證，發現這真是一個「酒女變身成為千萬富翁」的故事⋯⋯

006202寶富盈ETF

From: 建宏
Sent: Wednesday, December 28, 2011 2:16 PM

偶然之間發現了一檔名為006202寶富盈的ETF(寶來富盈債券ETF)，
從發行到現在已跌了快二成....
但想問的是這種債券...
雖然知道債券利息很低...
但離淨值已經二成了..(有沒有便宜可撿)....
買了之後會不會跟定存一樣呢?
(就是先放著等GDP低點再來買)其間先收利息...


From: mikeon
發表於 2011-12-28 16:20

股債是同方向漲跌，非蹺蹺板


From: ymbis
發表於 2011-12-29 09:23

006202交易量每日平均只有幾張~~
沒有交易量的ETF最好別玩
 

From: mikeon
發表於 2011-12-29 10:13
 
2011年1月發行價25元，
2011年12月價格19.96元
跌了20% (=19.96/25-1)

同時期股票指數跌了22% (=7,000/8,973-1)

證明公債也會跌
債券跟股票是同方向漲跌，不是蹺蹺板

奇怪的是，公債跌幅應該要小很多才對啊 ?

寶來富盈債券證券投資信託基金
维基百科，自由的百科全书

寶來富盈債券證券投資信託基金（簡稱富盈債券、寶富盈，櫃買中心：006202）是臺灣寶來投信於2011年1月12日成立的指數股票型基金（ETF），成立日發行價格為新台幣25元，以一千個受益權為交易單位，也是臺灣首檔債券ETF[1]。富盈債券採取追蹤台灣指標公債指數的被動式管理，至2011年6月30日止，規模已達2.02億元。中華民國政府公債利率、投信所收取之費用、每日交易張數，皆為投資前之參考指標。2011年8月由於長期流動性不足，雖然有實物贖回機制，但設定門檻較高，證券商希望能增加其他贖回機制，以免持續賺了淨值、賠了差價，影響自營操作績效[2]。

台灣指標公債指數櫃買「台灣指標公債指數」（GreTai Taiwan Treasury Benchmark Index）是財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心所編製，櫃買「台灣指標公債指數」成分債券包含5年、10年、20年期最新發行之中央政府公債，共三期債券。指數在交易時間內即時計算，每十五秒發布一次。

課稅
證券交易稅：千分之一。
交易手續費：費率為0.1425％。

收益來源
指數成分債券之利息。

收益分配
不分配債息，以債息再投資後使淨值持續增長。

配息至少40%也會剔除掉高成長的企業 ?

配息率小於40%包含二種截然不同的公司：
1. 作假帳   2.高成長

同學問，我提出配息至少40%的條件，
用來排除作假帳打腫臉充胖子的公司，
也會剔除掉高成長的企業 ?

可能，不過基於穩健原則，又何妨 !!
這就像買鴻海或中碳的差別 ?
前者配息低，後者高配息
一個令人睡不著覺，一個睡得香甜

我買中碳8年賺6倍也不賴 !!

ADR預期報酬率已是正解，俗貴價及最近NAV$亦換算成美元

修改美日中盈再表
在碰到如ADR之類的股票，
股價以美元(或當地貨幣)計價，
而財報仍用母國貨幣

只要將匯率輸入空格，即會自動兌換
且不用管ADR是 1 股換幾股

現在預期報酬率已是正解，
俗貴價及最近NAV$亦換算成與股價相同的幣別

例如台積電的ADR TSM
按美股盈再表，匯率空格輸入30，
將看到底下畫面

力成 (6239) 公開收購超豐

From: 吳志峰
Sent: Thursday, December 15, 2011 7:21 PM

【時報記者詹靜宜台北報導】力成 (6239) 今天宣布公開收購超豐，力成表示，考量未來策略發展需要，提升經營效率及競爭力，今天召開董事會決議通過將以新台幣每股25.28元公開收購超豐 (2441) 普通股股權，本次收購期間自今年12月16日至明年2月3日為止，以收購達最低收購數量1.66億餘股(超豐發行股權的30%)及取得主管機關必要的核准等，均為完成本次公開收購的條件。

如上，以 2411今日收盤價 20.0 元，
似乎有套利空間，
不知 mikeon 桑認為呢 ?


From: Farmer
發表於 2011-12-15 20:00

確定要套利？
萬一收購目標沒有達成會怎麼樣？


From: mikeon88
發表於 2011-12-16 15:39

被收購的超豐漲停，收購者力成跌
這不難猜
以往的收購案股價都是這樣反映
像億豐、國碁都是

股價將一直漲到收購價以下3%為止，
不會漲到滿
因為買完離真正成案仍有一段時間


From: chris
發表於 2011-12-16 12:27

為什麼收購設定是在30-50%，
超豐大股東持股大概是7%左右，
如果要影響公司運作不需要到30%應該就可以了。
除了表示長期經營決心以外，是否有別的目的 ??
(超豐手上現金很多，會不會是想運用他的現金 ??
不過，力成也很多 !!)


From: mikeon
發表於 2011-12-16 15:28

為何要收購30-50%，我實在不知
可能是為了確保以後重大事項表決時能成功
像二家公司合併或什麼的...


From: allen
發表於 2011-12-17 00:29

力成收購超豐的套利
還有，當初聯發科發行新股併購雷凌
換股比例確定時，其實一直有溢價7%的存在
卻發現到網路上沒人討論放空聯發科，
依換股比例買雷凌的套利交易


From: mikeon
發表於 2011-12-17 09:18

原因可能是這項套利需要二筆資金，
空聯發科及買雷凌，
利潤只剩 7%/2 = 3.5%


From: hdd1234567
發表於 2011-12-31 18:46

請問力成收購超豐對roe的維持或增長是正面還是負面，
還有力成算是景氣循環股嗎 ?


From: mikeon
發表於 2011-12-31 20:04

企業併購成功與否評估的方法
跟買股票一樣是看預期報酬率

負債的減少

From: allen
發表於 2011-12-13 19:01

負債的減少
1.不見得只是拿資產去還，且股東權益不變
2.or 以債入股
3.當年度獲利如果是由前年度未實現，
轉本年度已實現，也是負債減少，股東權益增加
......

ex.
公司當年度未出貨就收現金，視為負債(預收貨款)
隔年度出貨後，再把預收貨款轉收入(並認列利益)
就會有負債的減少，是轉入損益，
非由資產償還，或是以債換股的方式而減少

各國(OECD，美、日、歐、韓...)GDP年增率

From: chinhsi
發表於 2011-11-29 12:56

美股2012GDP預測
OECD的報告：http://www.oecd.org/dataoecd/2/7/49112938.pdf
2012Q1到低點1.7%，Q2 到1.9%


From: chinhsi
發表於 2011-12-2 03:50

如果要官方數據，要看Bureau of Economic Analysis
(http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm)
或這裡：http://www.bea.gov/national/an1.htm#2011AnnualRevision

不過我眼花，好像沒看到estimate在哪裡..

信義(9940)的護城河不夠寬

From: GeeseHu
發表於 2011-12-6 01:47

關於信義房屋的問題，不在於他的公司好壞，
而是一家好公司她的護城河要夠寬才行
...記得巴菲特的選股要點

在台北做仲介也五六年了，
老實說，雖然信義是好公司，
但並不是買房子的人一定都跟信義買唷...
尤其是仲介是要深入經營的行業。
譬如說:文山區的信義就輸給永慶的市佔率，
而仁愛路的ERA可能強過信義就很多...
這就是因為護城河不夠寬的原因，進入門檻太低。

第二點，仲介這個行業不同於製造或是營建業，
他比較類似像貿易代理商或是像航運類股
...這樣講可能大家還不清楚，
我們收的是服務費，
所以跟建商不同，沒有所謂的庫存以及完工就列為營收這種東西，

相較之下，對仲介而言所要求的就是成交的量，
也就是行話所說的「買賣成交移轉件數」。
所以當景氣不好，外加政策做空的情況下，
少掉了投資需求的人，就減少掉了一大半的成交量
(房價漲跌對仲介其實影響不大)，
勢必對這個行業造成衝擊，
就像航運類股，你船開出去固定支出成本還是在那邊，
但是一趟下去你如果貨物不多，就是賠本。
目前仲介店頭很多都在精華地段，店租這麼高，還不含人事唷!!
所以現在為什麼很多仲介開始再放大假閒晃....

再來，大陸的投資，相信新聞看很多就不講了，
大陸仲介苦哈哈..底薪還是要給人家。
最嚴重的影響是在於仲介費當成交困難的時候，
就容易流於殺價競爭
..尤其是小品牌的仲介加盟店，1%我就活蹦亂跳，
這是大品牌所沒有的彈性
（所以其實跟永慶、信義買是比較容易貴到，
除非你像巴菲特，堅持要給自家投資的公司賺的想法啦)，
香港的仲介就是有這樣的問題，
所以人人收1%，可能早晚一天，
信義也會面臨到這種問題....毛利率驟降...

但是，雖然我現在是無業遊民...@@"..
但我還是對信義有信心的，他是一家好公司，
品牌價值是很難用計算衡量的，
而各行各業本來就會有景氣起伏的時期，
所以如果當房地產市場再度興起時..XD...
我相信投資信義就是很棒的標的了。
至少董事長是有信義的人...
還算誠實的經營團隊...^^"
...希望小小淺見能提供幫助


From: PeterKan
發表於 2011-11-26 16:56

無論是信義或永慶，在台灣房仲的市佔率，都不超過 5%。
=> 不太對，5%是依據全台灣房屋交易量，
因為都會區委託仲介的比例較高。

http://manager.bnext.com.tw/view.php?id=41
在台北、高雄等都會區，信義房屋的市佔率大約有20%；
但以全台灣房屋交易量來看，我們只有5%。

恭喜鍾華桑通過博士論文口試

From: 鍾華
Sent: Monday, November 28, 2011 8:51 AM
Subject: 謝謝您们的鼓勵:通過博士論文口試

Dear Michael / 金龙師兄同學
謝謝您们的鼓勵:通過博士論文口試。
<以下是我論文的部分致謝內容>

5﹑在学程中笔者能秉持学习毅力，要感谢诸多贵人鼓励，包括
学界: 卢文吉财经院长。
证券界: 朱竹元副总、刘政中、洪瑞泰、李金龙。
企业界: 邱大乾、孙贤、郝晋明、吴宇泰。
宗教界: 张坚石牧师。

6﹑由衷感谢评审论文及参与我答辩学程的各位老师，给予我持续学习、成长的机会。

Best Regards
God so love you !


From: 鍾華
Sent: Tuesday, December 13, 2011 9:48 AM

Dear mikeon
我此次博士班完成學程
到青島探望巴菲特班的同學張原康副教授
您的巴菲特班對他啟蒙影響深遠
很為他的成長高興

買回庫藏股不得超過股本之10%

買回庫藏股不得超過股本之10%
還原股價也把減資及買回庫藏股考慮進去

問9：買回庫藏股前股價100元，註銷後股價為何 ?
答：註銷後仍是100元，1股 x 100 = 1股 x 100

問7：股價100元，現增溢價80元，新股10%，現增後股價為何 ?
答：1 x 100 + 0.1 x 80 = 1.1 x P

問8：晶華減資72%後股價如何計算 ?
答：減資前1股 x 減資前股價108元 = 退還股本7.2元 + 減資後只剩0.28股 x 減資後股價362元　

http://www.sfb.gov.tw/Layout/main_ch/MultiMedia_FileDownload.ashx?guid=c662ca27-58e9-4545-affe-43b5bf14055f

證券交易法第二十八條之二第二項規定公司買回股份之數量比例，不得超過已發行股份總數百分之十﹙以當次預定買回數量加計公司歷次已買回尚未辦理轉讓、轉換或註銷之股份﹚。

選舉行情 ?

上課常被問到「今年有沒有選舉行情 ?」

過去3次，2000、2004、2008年
總統大選前都大漲一波
是因為剛好碰到景氣的高點
並非政府刻意做多的結果

今年GDP在往下走，
所以不會有選舉行情

事實上，我也不認為政府護得了盤，
否則又何必課稅 ?
自己去玩股票就能充實國庫了

3Q11波克夏新增5檔持股DTV、GD、Visa、CVS、INTC

根據CNBC猜測，是梳子買的
DTV買回庫藏股買到淨值為負

「直接電視A股(DIRECTV Class A)是數位多頻道電視娛樂、廣播衛星網路與服務供應商，在美國及拉丁美洲地區提供全球性的資訊與資料廣播服務。該公司經營領域分為兩部分：DIRECTV U.S.及DIRECTV Latin America (DTVLA)。DIRECTV Holdings LLC為子公司，提供衛星直接到府(DTH)、數位電視服務，並從事多頻道視訊節目配送。」...Quote123

「General Dynamics Corp.（通用動力公司）主要從事經營造船業和海軍系統、航空工業、資訊系統，以及陸地兩棲作戰系統。以上每一項業務涉及設計，製造和程式管理專門技術，尖端科技，和綜合系統。公司的主要顧客是美國軍隊，聯盟國軍隊，其它政府組織，以及其它工業合作夥伴。」...Quote123

「VISA operates the world's largest retail electronic payments network and is one of the most recognized global financial services brands. Visa facilitates global commerce through the transfer of value and information among financial institutions, merchants, consumers, businesses and government entities.」...Quote123

「CVS藥物服務(CVS/Caremark)是優質的整合性藥品服務供應商，結果美國主要製藥服務公司與大型連鎖藥局。該公司每年提供或管理超過十億筆處方箋，比任何其他藥物服務供應商還要多」...Quote123

http://www.cnbc.com/id/45292794
Warren Buffett's Berkshire Hathaway Adds Five New Stocks to Portfolio .. But Buffett Didn't Buy Them

Published: Monday, 14 Nov 2011 | 5:35 PM ET

By: Alex Crippen Executive Producer

We already knew, thanks to this morning's CNBC interview, that Warren Buffett has been busy buying.
He told Squawk Box that Berkshire Hathaway bought $10.7 billion of IBM [IBM 188.75 1.40 (+0.75%) ] common stock this year.
Now that Berkshire's 13-F third quarter filing is public, we know that new portfolio manager Todd Combs has also been doing some buying, although not at the same scale.
We also know that Buffett's purchases of IBM extended into the current quarter. The 13-F lists 57.3 million shares as of September 30. Buffett told us this morning that Berkshire owns 64 million shares of IBM, an increase of just under 7 million shares.

NEW POSITIONS
Berkshire reports new positions in five stocks, not counting IBM, as of the end of the third quarter. Since all of them are worth around $200 million, they were almost certainly bought by Combs. (Buffett repeated this morning that he doesn't personally deal with stakes that small.)

DIRECTV [DTV 47.08 1.45 (+3.18%) ]: 4,249,400 shares, worth $193.9 million at the close.

General Dynamics [GD 65.99 0.68 (+1.04%) ]: 3,064,422 shares, worth $200.1 million at the close.

Visa [V 95.63 1.81 (+1.93%) ]: 2,291,708 shares, worth $215.0 million at the close.

CVS Caremark [CVS 38.95 0.18 (+0.46%) ]: 5,661,000 shares, worth $219.5 million at the close.

Intel [INTC 25.34 0.71 (+2.88%) ]: 9,333,000 shares, worth $229.9 million at the close.

INCREASED STAKES
Berkshire also reports increased stakes in two other stocks:

Dollar General [DG 40.29 0.57 (+1.44%) ]: tripled stake to 4,497,247 shares, worth $178.6 million at the close.

Wells Fargo [WFC 25.29 0.19 (+0.76%) ]: increased stake by 3 percent to 361,369,808 shares, worth almost $9.1 billion at the close.

Wells Fargo is a Buffett stake. Dollar General is in the Combs portfolio.

Today's 13-F reports a 50 percent increase in shares of Torchmark [TMK 42.69 0.44 (+1.04%) ] held by Berkshire. That, however, is the result of a 3 for 2 stock split that became effective on July 5, just after the start of the third quarter. It is not the result of new buying by Berkshire.

Update: This post originally reported, based on the first 13F filing, that Berkshire had doubled its stake in Verisk Analytics [VRSK 37.71 0.47 (+1.26%) ]. On November 15, 2011, Berkshire amended its 13F to show its holdings of Verisk shares had not changed from June 30.

DECREASED STAKES
Berkshire did do some selling, with significant decreases for two stocks. The size of these holdings indicates Buffett was responsible.

Johnson & Johnson [JNJ 64.99 0.08 (+0.12%) ]: decreased stake by 12 percent to 37,446,788 shares, worth $2.4 billion.

Kraft Foods [KFT 35.48 0.05 (+0.14%) ]: decreased stake by 10 percent to 89,746,708 shares, worth $3.2 billion at the close.

From: PeterKan
發表於 2011-11-16 09:53

手持時代，長期而言目前很多人看好ARM，不看好Intel，
持有的原因是指依財報 ?

From: Tevii
發表於 2011-11-16 15:03

小弟是做衛星產品的，
對Direct TV略知一二。
Direct TV 算是系統運行商，
大家可以把它想像成以前的東森+和信，
佔有北美衛星市場的6~7成市場。
第二大的是DishNetwork 約佔2~3成市場，
其餘才由一些小的運行商撿食剩下的市佔率，
所以這是一個寡佔市場。
它所用的衛星傳輸規格還是Proprietary，
小弟想要做它的產品還不得其門而入，
依小弟愚見，它的護城河既寬且深，
所以不應歸類為電子科技業。
只能說梳子好眼光 !!

3Q11巴菲特買了5.5%的IBM股份

3Q11巴菲特買了5.5%的IBM股份

以11月11日股價187.4元來算，預期報酬率29%
買得非常便宜

http://www.cnbc.com/id/45285237

What Has Warren Buffett Been Buying ? 'Harold'

Published: Monday, 14 Nov 2011 | 7:27 AM ET
By: Alex Crippen Executive Producer 

Warren Buffett's Berkshire Hathaway releases its end-of-Q3 stock portfolio snapshot later today, but during his live appearance on Squawk Box this morning Buffett revealed its big secret: Berkshire has bought $10.7 billion worth of common stock in IBM [IBM 187.38 4.03 (+2.2%) ], or 64 million shares. Buffett's company now owns 5.5 percent of the company but doesn't intend to buy any more. He started in March with the goal to buy $10 billion worth of stock.

We've noted that Berkshire's 13-F filings for the first and second quarters said that some holdings were being kept confidential, and it appears this is the buying spree Buffett was keeping under wraps. (He doesn't want copycat buyers to drive up the price of a stock he's actively acquiring.)

Buffett says he has not talked to the company or current CEO Sam Palmisano about his purchases, but he thinks IBM has done an "incredible job" executing its long-term strategy and "respects" its shareholders. He gives a lot of credit to former CEO Lou Gerstner, and wishes he'd bought the stock back when Gerstner was running the company. "It was something I should have spotted years earlier."

Buffett typically shies away from technology stocks because he often doesn't "understand" what they do, but told us he'd been "hit between the eyes" by how the company finds and keeps clients. "It's a company that helps IT departments do their job better. It is a big deal for a big company to change auditors, change law firms," or change IT support. "There is a lot of continuity to it."

At first he gave the Squawkers a one-word puzzle: the name "Harold." After several minutes of incorrect guesses, Buffett revealed that "Harold" refers to IBM. The connection: a common nickname for Harold is Hal, HAL 9000 was the name of the computer in the 1968 movie 2001: A Space Odyssey, and it's often been associated in people's minds with IBM.

Buffett says he would never buy Microsoft [MSFT 26.91 0.63 (+2.4%) ], another computer-related stock, due to his close friendship with Chairman Bill Gates.

Buffett says Berkshire did add to its Wells Fargo [WFC 25.65 0.57 (+2.27%) ] position and he thinks Bank of America [BAC 6.21 0.18 (+2.99%) ] CEO Brian Moynihan is following a "very logical path" to fix the bank.

Asked if he supports the Occupy Wall Street movement, Buffett said because its goals and leadership are unclear it probably won't change things. He does, however, continue to believe the "super-rich" need to share in the national sacrifice that will be needed to get the federal government's budget deficits under control.


From: GaryLIN
發表於 2011-11-14 21:54

IBM近十年，轉型相當成功。
從資訊電子業，變成高毛利的服務業了。
這值得我們台灣人省思，
一直做代工，是沒有出路的。

Olympus (7733-JP) 爆假帳醜聞

Olympus爆假帳醜聞 股價大跌29% 恐被迫下市

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2011-11-08 15:25　

日本相機及內視鏡大廠 Olympus 周二坦承，內部高層涉嫌浮報 14 億美元左右的併購交易顧問費或金額，來填補 1990 年代的投資虧損。消息傳出後，股價暴跌 29%，達單日跌幅上限。

日本相機及內視鏡大廠 Olympus (7733-JP) 周二 (8 日) 坦承，內部高層涉嫌浮報 14 億美元左右的併購交易顧問費或金額，來填補 1990 年代的投資虧損。消息傳出後，股價暴跌 29%，達單日跌幅上限。

Olympus 發布聲明表示，公司上周指派的獨立調查委員會發現，有 4 宗收購交易的財報異常。其中公司於 2008 年以 19 億美元收購英國醫療技術公司 Gyrus 一案，有 6.87 億美元資金匯入位於開曼群島的一家不知名金融顧問公司。

另外在 2006-2008 年間，Olympus 共花了 9.4 億美元收購 3 家小型日本公司；但一年後，這些公司價值總額卻減記 7 億美元左右。這些消失的金額，全都用於「清理」公司先前長期投資虧損。

Olympus 社長高山修一在記者會上表示，事件主要涉案者，包括公司前會長菊川剛、現任副社長森久志及稽核山田秀雄。森久目前已遭解職，公司也可能根據調查結果，對菊川及森久提出刑事告訴。

此外，日本金融服務管理局、東京證交所及美國聯邦調查局 (FBI)，也已開始展開調查。這使得擁有 92 年歷史的 Olympus，前景佈滿陰影。若等待調查結果過程冗長，且最快等到下個月中以後才能發布財報， Olympus 恐面臨股票必須下市危險。

事實上，Olympus 作假帳的傳聞已沸騰近一個月。先是公司前英國籍社長 Michael Woodford 發現帳務異常後向高層詢問，卻遭到解雇，於是將消息公諸於世。日本媒體本周也已報導，遭挪用資金可能用於掩蓋 Olympus 投資虧損。

博達案的判決書

今天在新竹上課，講到博達案，
我說是因ROBO銀行隱匿現金的限制條款而無法被會計師查出
在會計師事務所工作的Cory桑補充說，
當年博達藉故未出示銀行函證的存款證明，
僅用存摺影本代替，以致被矇騙過關
函證需要銀行蓋章負責，可信度較高
存摺影本則容易造假

Cory桑說，當年並未規定，現金查核需百分百出示函證
現在已規定現金的查核一律需出具函證了

非常感謝Cory桑的指導

From: Cory Chen
Sent: Saturday, November 05, 2011 6:11 PM

Dear 洪老師
這裡有博達案的判決書整理，供您參考
可直接搜尋"銀行存款"
http://trinityteam.blogspot.com/2011/05/blog-post_31.html

其他會計科目也有詳述當時會計師取得的查核證據(包括公司偽造文書的部分)
以及未盡的查核動作以及責任。

其實我的工作年資尚淺，
但對於會計師這個行業，
只能說客戶是受查者同時也是金主，
加上台灣企業普遍低落的社會責任認知
(老闆總是認為公司公開發行後還是自己的)

這個行業的環境其實是挺艱困的，
道德跟生計會一直不斷地困擾著會計師，
幸好我只是個小組長而已(笑)


2011年5月31日星期二會計師賠償責任之實務案例－博達案

博達案在民國93年6月爆發，由於其舞弊金額及手法皆屬空前，因而導致主管機關、會計師界及學界多以此案探討修改及加強各項查核方法，且其為目前惟一法院判決會計師應負擔責任比例之首例。

一、 博達財務報表不實之事實：

（一） 虛增銷貨收入：
葉素菲（博達公司負責人）在海外設立多家公司，博達公司與之進行大量虛假的銷貨交易，並配合出貨流程製作不實的銷貨發票、銷貨通知單、送貨單等，但出口貨物事實上是由其派駐在香港的員工收取並存於其承租的倉庫中。

（二） 虛增進貨：
博達為虛增銷貨必須有進貨相應，故透過Commerce等公司假銷貨給博達，事實上則將上述存於香港倉庫的物品另行包裝後運回，並取得Commerce等公司的進貨相關單據。

（三） 利用其他廠商虛增進銷貨：
博達除了利用自行虛設的公司假銷貨外，尚利用訊泰、泉盈等公司，以循環虛增營收，即博達→訊泰→…→博達在實際上只是紙上作業，並無實際的物流。

（四） 虛列應收票據及帳款總額42億：
由於銷貨是假的，故其相對的應收帳款及應收票據也是假的，應收的對象也是假的，所以應收款項當然收不回來。但是博達卻在92年才一次提列近29億元的呆帳，可見以前年度財務報表失真。

（五） 虛增銀行存款：
由於虛增銷貨及盈餘，故將虛增應收款項，為避免過高的逾期應收帳款造成收現性的質疑，故與菲律賓首都銀行談妥，利用衍生性金融商品操作虛增銀行存款。即葉素菲先找人設立 North Asia Finance LTD.，再由博達存入一筆存款到菲律賓首都銀行購買North Asia的信用聯結債券，存款來源為假銷貨的貨款，由人頭匯入。North Asia則另向法國興業銀行借入同額款項，North Asia之資金則由葉素菲控制運用。

（六） 虛偽發行海外可轉債（ECB），再予以套現由個人挪用：
博達公司擬發行ECB籌措資金，但卻先由葉素菲設立紙上公司Best Foucs公司，再由其向羅伯銀行等融資5,000萬美元，用以認購博達發行之ECB，博達再將該款項存入羅伯銀行，購買連結Best Foucs之信用聯結存款（Credit Linked Deposit），當Best Foucs未還款時，則羅伯銀行以此CLD抵銷博達之存款。Best Foucs並將可轉債換成股票在我國證券交易市場出售取得5,314萬美元，除還菲律賓銀行 1,000萬美元外，餘挪作他用。

（七） 虛偽出售應收帳款：
為避免逾期應收帳款提列鉅額備抵呆帳，葉素菲乃先設AIM公司，再將應收帳款出售給甲銀行，甲銀行再轉售給AIM公司。出售應收帳款共收取4,500多萬美元，存於甲銀行帳戶，再由其認購 AIM 以前述應收帳款所發行之應收帳款債券，甲銀行並將之視為存款，但博達公司不得隨意動用。

綜上所述，博達公司外幣存款中的1億3,500萬美元係受限制不得動用，卻未改列受限制存款，且無附註揭露，又與各紙上公司間為實質關係人，亦未為揭露。購買衍生性金融商品亦予以隱匿。銷貨收入、進貨、銷貨成本及存款等皆有不實。為他公司背書保證亦皆未揭露。

二、 對會計師賠償責任之判決見解：

基於會計師相對於被告博達公司之負責人，就該公司財務報告及公開說明書內容屬於第二層把關者，對於被告博達公司銷售集中情形未詳加查核，亦未抽查現金及銀行存款暴增之情況，而出具無保留意見之簽證，顯有未盡專業注意查核之情事，前分別經行政院金融監督管理委員會處分書處分在案，復經行政院訴願決定行政判決在案，本院審酌被告博達公司負責人就財務報告及公開說明書實應負責之程度及會計師得盡注意義務之範圍並類推適用民法第217條規定，認每一會計師就其責任區間所應分擔責任比例定為3%為適當。復查，修正前證券交易法20條雖無連帶責任之規定，且修正後證券交易法第20 條之1第3項、第5項規定會計師應依其責任比例負賠償責任，然修正前證券交易法第20條既無如修正後創設責任比例之明文規定，自無直接援引之理，而證券交易法第20條通說認為屬特殊侵權責任，適用上應回歸民法第185條共同侵權行為，與其他共同侵權行為人連帶負責，而有內部責任分擔額之問題。是以，安侯會計師事務所、蔡○○、何○○、游○○應分擔額為附表1至8求償金額34億312 萬 2,917 元之3%即1億209萬 3,688元，與其於本件分配之和解金額3,849萬474元差額為6,360萬3,214元，另勤業會計師事務所王○○、李○○應分擔額為附表9至10求償金額24億2,257萬2,284元之3%即7,267萬7,169元，與其給付之和解金額4,100萬元差額為3,167萬7,169元，此部分既經原告拋棄其請求，除被告博達公司葉素菲以外之連帶債務人自得主張免除。

三、 會計師賠償責任判決評析：

依本案判決書所述，其在因果關係中，分就「交易因果關係」及「損失因果關係」予以闡述。交易因果關係主要援引「詐欺市場理論」認為：「投資人信賴證券市場之股票價格未受詐欺行為所扭曲，則交易因果關係即受推定…」，而「損失因果關係」則主張由原告舉證，並以發佈不實資訊公司，在不實資訊揭露後，其股價波動與整體股票市場之波動比較分析，以此推定其損失因果關係；經上述推定，投資人之損失因果關係確立。故博達公司及葉素菲…等被告應負責賠償。

惟會計師是否應負賠償之責，應再檢視「相當因果關係」，即會計師之過失與造成財務報表不實未能偵知間的因果關係。茲就其財務報表不實之事實，與會計師查核之缺失導致未能偵知因果關係，分述如下：

（一） 虛增銷貨收入：
在93年3月金管會尚未發佈「會計師辦理公開發行財務報告之查核簽證應加強辦理事項」之前，一般對銷貨收入之查核較偏重於執行內控評估時，進行銷售及收款循環之查核，包括各控制點之測試其有效性。依前述博達舞弊事實觀之，因其屬管理階層的舞弊，資金流程及貨物流程皆編製有相關單據，依當時一般採用之查核程序應難以發現，故依金管會處分書所述處分理由，以會計師對博達之銷售對象重大變動，且銷售對象之資本額與其銷售額不對稱等，未能評估其合理性，故認為會計師於查核時有未盡專業應有之注意情事。其虛設之交易對象DVD公司既為重大客戶，且經由函證查詢時其地址在其美國子公司旁，且盤點存貨時應能發現二公司可以相通，查核人員應抱持專業懷疑態度，加以了解DVD公司與博達公司間有何關係，故就此點言，會計師似有過失，但因此非一般查核人員可輕易查覺，故不屬重大過失。此若發生在93年3月以後，則依「會計師查簽應加強辦理事項」規定，新增十大客戶應查明是否為關係人，重大應收帳款之沖轉對象應與銷售對象相符，否則應查明原因，則博達虛設公司做假銷貨之交易將因此被揭發，若未執行而致有過失，則與虛增營收造成財務報表不實即有相當因果關係。

（二） 虛增進貨：
由於博達公司假銷貨及假進貨是用同批貨物，一直循環進銷，且金流及物流皆有實際流動，並配合相關單據之製作，故查核人員若以單據驗證之，實難以發現其虛假處，但若能對這些大進貨商予以了解其背景及營業狀況等，當可發現端倪，故確與查核人員應隨時抱持專業懷疑的態度有違，屬一般過失，且與虛增進貨未能偵知有因果關係。

（三） 虛列應收帳款：
由行政院金管會處分書所列理由，以會計師傳真回函未直接由查核人接收，故認為會計師執行函證程序核有疏失。其數個主要代理商、地址、電話、傳真皆相同，此應經由函證應收帳款時發現，會計師未因此重大異常而深入追查，應屬重大過失，因此未能發現虛增銷貨、虛列應收帳款，應與財務報表不實有因果關係。

（四） 虛增銀行存款：
會計師雖發函銀行詢證銀行存款金額無誤，但其實該等銀行存款皆已受限制，或其來源本就利用衍生性金融商品虛增而來，其實另附有不得隨時動用之條件，但卻未揭露相關負債或限制條件。此案由於有銀行配合博達公司，故意不告知會計師限制條件…等之資訊，此部份會計師應免負過失責任。但會計師未抽核銀行存款鉅額收支，以致未發現銀行存款來源異常，此屬基本之查核程序，未執行應屬重大過失。又未審閱法律費用支出，以致未能發現銀行存款加附限制條件，此屬一般過失。這些過失與銀行存款虛增未能及時被偵知有因果關係。

（五） 虛偽出售應收帳款：
由於博達公司與銀行配合，將應收帳款售給銀行，再由銀行售給其人頭公司，博達再認購人頭公司發行之債券，其交易因被切成二段交易，故會計師不易發現此一舞弊事實。對此會計師應免負過失責任，但會計師應對於認購之人頭公司發行之債券之公平價值加以評估，以了解是否有跌價損失，若未做此評估，以致未提列足額損失，應有過失且與財務報表不實有因果關係。

（六） 未取具銀行存款的回函：
92年財報簽證的會計師未取具銀行存款的回函，以致於未能發現博達公司銀行存款已受限制，此屬重大過失，且與虛增銀行存款導致財報不實有因果關係。

（七） 其他92年度簽證會計師的其他缺失：
例如：未派人觀察存貨盤點，未查核長期投資之子公司等，皆屬重大過失，且若證明存貨數有重大差異，則存貨監盤將具因果關係。若長期投資，即其子公司已有重大減損，則未對其查核以致未能提列減損損失，則與財務報表不實將具因果關係。

資料來源：本文經參酌國立政治大學論文、93年度金字第3號民事判書、行政院金管會金管證六字第0930006284號處分書、金管會金管證六字第0930003412號處分書。

科風(3043)作假帳

作假帳的公司配不出現金

2011年的配息率不到40%

科風炒股 約談11人
【聯合報╱記者饒磐安／新北市報導】
2011.11.05 02:07 am

股票上市的科風公司為維持股價，涉嫌與旗下子公司和兩家協力廠商合作，以不實交易虛增營業額；檢調昨天搜索科風等四家公司，約談科風負責人張峰豪等十一人。

張峰豪等人均否認不法，新北市調查處今天凌晨訊問後，將張峰豪及該公司兩名高階主管、兩家合作廠商負責人等五人，依違反證券交易法等罪移送板橋地檢署，檢方漏夜偵訊。

位於新北市中和區的科風公司成立廿四年。檢調接獲檢舉，指科風公司疑似為了維持股價和投資人信任，利用旗下的科冠公司與兩家相關產業合作關係，製造循環假交易虛增營業額，光是四月及五月就虛列四億七千多萬元營業額。

板橋地檢署昨天指揮新北市調查處搜索科風、科冠及位在台北市和苗栗的合作公司，查扣大批資料。

被問到快抓狂的題目

1. 大盤怎麼看 ? 現在可以買嗎 ?
2. 這支股票可以買嗎 ?

這 2 個問題永遠有人問，答也答不完，
終於想到一個萬無一失的答案：

想買就買1/3，
若不是大買點，持股不要超過一半，
大買點：GDP低點+遍地黃金。

單一持股不要超過10%


參閱：設停損 ?
想想買賣的前提成不成立 ?
投資績效怎麼算 ?

中國總經數據

From: 雅雯
發表於 2011-10-19 10:45

這個中國大陸數據網站蠻好用
http://finance.sina.com.cn/mac/

有畫圖的
適合老人家跟幼兒觀賞


From: horse
發表於 2011-10-20 17:53

呼應一下
http://data.eastmoney.com/cjsj/gdp.html
這個也不錯


From: ywen0713
發表於 2012-3-2 11:17

http://www.cnyes.com/economy/indicator/EconomicalFollow/Asia_Emerging_Major.aspx

同學討論區被植入惡意程式？

From: kuotzchia
Sent: Tuesday, October 18, 2011 10:04 AM

mike，今天開留言版看時，
都會出現如所附之圖片的情況被掃毒程式擋下來，
不知道你或同學們有沒有遇到這種狀況，
如果也是的話，那就真的要小心了，
找專人或高手看看有沒有問題，
因為我逛其他網站都沒有什麼狀況出現，
所以才會覺得怪怪的…。

From: mishimapaper 
發表於 2011-10-18 13:23

我大概猜出是怎麼回事，
我把網頁暫存檔給清空，
打開巴菲特班論壇首頁(不是同學討論區)，
網頁暫存檔會出現14個檔案，
其中有一個檔「index.php」就是疑似有問題，
我把這檔給丟到VirSCAN這掃毒網頁去檢查了一下，
除了AVAST跟VBA32這兩個軟體有問題以外
其他的防毒軟體偵測都沒問題！


From: maxmilian
發表於 2011-10-19 00:55

其實avast之前就出過大包，常常會誤報
這次的HTML:iframe-inf應該也是誤報

若是使用avast且有發生此問題的同學可以嘗試
1. avast更新後重開機
或者
2. 把avast防護關掉再重開

同學討論區沒有中毒，
因為許多大網站也有同樣的狀況，
大家可以安心使用XD

股價圖、三大法人買賣超無法進入

From: lwf
Sent: Tuesday, October 18, 2011 10:58 AM

盈再表
按股價圖、三大法人買賣超會出現「附件上的視窗，無法進入」


From: lwf
Sent: Tuesday, October 18, 2011 11:54

如附件不要打勾

根深柢固的觀念很難改

From: mikeon
發表於 2011-10-14 12:36

看到同學在分享好書，固然很好
可是我教投資多年，碰到最大的難題是
有一些同學根深柢固的觀念很難改，
那些觀念都很簡單，
也都一一被點破了
同學仍然不能吸收，
這是令我最苦惱的

<1983年報> 凱因斯：「困難之處不在於要有新觀念，而是如何擺脫舊窠臼。」

不知道這個問題的改善
多讀書會有用，還是更惡化 ?


From: CHI
發表於 2011-10-14 14:30

觀念能不能改，跟看不看書的確沒有絕對必要的關聯。

我的觀念會改，
卻是因為看過Michael的兩本書
+講義+上課+自己有幸在短短五年內歷經兩次多空循環...
(Michael說過至少要五年以上歷經兩次多空才能體會投資精髓哩...)
當然，如果沒有歷經這兩次多空循環，
我一定當Michael的書是書架上的裝飾品...
唯一的印象可能只是有趣而已。
甚至根本連買都不買...

可是，我的身邊有更多歷經N次多空循環卻仍始終如一的親友...
他們從不看書也不上課...
股海沉淪...勇往直前，永不回頭...更看不到岸...

這也是我積極推薦親友要去上Michael的巴菲特班的課程原因，
上課前我一定都會千萬交代...
必須要兩本書都看完再去...

雖然，我認同
看書絕對不是正確觀念建立的唯一管道，
可是，絕對會有所助力...
想當年...
Michael也是因為巴菲特寫的書(年報)而有所啟發的吧！
開卷有益！即便古時候的Playboy雜誌也有他的功能哦！
看書上課本身都沒好壞之分！
壞的是看書上課的人有沒有獨立思判的能力。
沒有獨立思判能力的人，書看也是白看！課上再多也是白上...

問題是，課上完了，學生觀念還是不改...
原因只有兩個...
原因一、有可能是因為還是不懂...
請參考巴菲特選股魔法書第014頁第9行...
這是Michael自己說過的話
所以不能唸我...

原因二、完全聽懂了
可是因為尚未歷經兩次多空循環
因為GDP高點沒有進場被市場先生巴
當然一點兒也不會痛
不會痛如何能體會多空循環的精髓
當然觀念也就不會改囉
就好比我想教巴菲特數波浪，
也必須要等到他破產後窮苦潦倒時才有那麼一點點機會吧...

所以就請Michael放寬心...
因為只有聽懂又被巴過的人觀念才會改...
還有要趕快加開幼幼班
一開始就教我兒子正確的觀念
長大完全不需要改...


From: yangsatue2001
發表於 2011-10-15 03:47

引用一下巴菲特在哥倫比亞大學發表的一篇演講，
他似乎也有一樣的困擾

在此撇開主題：以0.4美元的價格買進1美元的紙鈔，
人若不能夠立即接受這項概念，就永遠不會接受它。
它就像注射藥劑，如果它無法立即抓住這個人，
則我認為即使你長期地說服他，
並且展示各種記錄，
你也無法讓他接受。

這是很單純的概念，但他們就是無法領悟。
類似Guerin這樣的人，
他完全沒有正式商學教育的背景，
卻可以立即領會價值投資法，
並且在五分鐘之後便加以利用。

我從來不曾見過任何人，
會在十年之後才逐漸地皈依這種方法。
它似乎和智商或學術無關，
它是頓悟，否則就是拒絕。

http://berkshire_taiwan.tripod.com/b_010104.htm

技術指標是倒果為因

我在上課時講到，
技術指標是根據股價算出來的結果
用指標來推估股價是倒果為因。

當時大部份的人都同意，
可是同學會上TA桑秀出KD值跟指數的圖時，
一堆人又被迷惑，以為相當match。

事後看指標當然準，
股價漲，當然會把指標往上拉，
因為指標是股價算出來的結果。

問題是，回到當時去看指標，還會這樣嗎 ?
如何回到當時 ?
拿張白紙把上圖右半邊遮起來即是

另外，2,485是過去30年千載難逢的低點，

往下畫一條直線，得到K值在30幾，

屬主跌段，根據KD值還加空。
難得的買點，不買進反而加空，
這種指標怎麼能用呢 ！

From: wang ta
Sent: Wednesday, October 12, 2011 6:28 PM

季KD使用，除了交叉之外，還要看位置(排除鈍化)，
條件是 K>D & K>30，
參數為27, 5, 5, (一般是27,3,3)，
應是2003年1月進入多市，
而非2002年1月，請參考
(使用軟體-元大Yeswin)


From: mikeon
發表於 2011-10-12 19:34

意思是說，跌到 2,485仍然不買，
非得等到 K >30，亦即 7,000才買 ?

參閱：技術指標背離代表什麼意思 ?

台中長崎菜館：精緻好吃

最近二次台中巴菲特班的便當都是長崎菜館提供的
每次都深受上課同學讚賞

長崎菜館
台中市公正路236-1號(華美街和公正路口)
電話:04-2302-9800
營業時間:11:00~14:00，17:00~20:00(每星期日公休)

長崎菜館是永淵里司、玎穎夫婦開的
永淵師傅來自日本東京，
是東京排隊名店長崎菜館創店主廚之一
承襲日本人精緻的做工
前天吃他們的炸雞腿相當入味、不油膩、炸得恰到好處
一吃便知非得有深厚的功力才做得出來

長崎菜館連附湯也不馬虎
味噌濃郁，豆腐軟嫩
我昨天即連喝了二碗

另外，第一天便當的油飯是玎穎桑的哥哥
原吉桑的輝記油飯提供的
油飯很香、很Q、不油、不燥

上網查了一下，長崎菜館今(2011)年2月才開幕，
卻已有好幾個慧眼獨具的美食部落格推薦過他們家

台中吃趣~長崎菜館チャンポン、皿うどん

顯然長崎菜館將是一家極具潛力的「新上市股」，
建議 Strong buy !!

很榮幸原吉桑、玎穎桑以及家人和同事多人
都是巴菲特班的同學

巴菲特班同學臥虎藏龍，都是各行業的佼佼者


From: 王大同
發表於 2011-10-8 21:59

中午便當很精緻好吃~
大家與Michael共進午餐，
有諸多同學也趁午間發問題，
類似與巴菲特共進午餐，
只是不用繳幾百萬美元權利金

------------------------------------------------------

另外，原吉桑的輝記油飯也要推一下，
他們家是台中數一數二的老牌名店
網路的風評相當不錯

輝記專業米糕油飯 (1979創立，台中)
04-2301-5373，0921-915-373 (周日、周一公休)
彌月油飯、結婚米糕專業製作。紹興桂圓米糕、紹興酒釀溫泉蛋、
炸滷香蜜汁脆皮全腿等銷售情報。
台中市西區公正路236號

http://www.babyhome.com.tw/mboard.php?op=d&sID=2838528&bid=8&r=0&page=1

台中的媽咪覺得輝記還是蔡記油飯比較好吃 ?

作者：菲比 2
時間：2010-01-05 12:03

我今天拿到兩盒試吃
分別是輝記和蔡記的
我自己吃起來是覺得蔡記的口味比較重也比較鹹
可是很香
輝記的口味比較淡
醋的感覺多了一點點
米飯比較軟
兩家都很好吃
我這胎是第一胎
要生女兒
紅蛋我想是可以附上
那還可以加上雞腿嗎 ?


作者：度小魚
時間：2010-02-09 12:19

我也兩家都試吃過
吃完之後覺得蔡記的口味比較重
剛開始吃覺得很好吃
但是吃到後面會覺得有點膩的感覺
輝記的一開始不是那麼令人驚艷
但是越吃越耐吃
我跟老公一下子就不知不覺整盒嗑光= ="

所以跟老公一致決定要訂輝記的油飯啦~

Michael要教到何時 ？

From: CHI
發表於 2011-10-3 09:37

我也是這樣的想法~傳家寶，
可惜我的兒子都還小...2.5歲+4.5歲

我還想到另外一招...
先付費購買上課權利
(有增值潛力，從5,000~6,000，從折價1,000到折價券作廢)
在第一次上課權利未使用之前，
Michael應該是容許可以移轉的吧！
上完第一次後，
接下來便享有終身無限次免費回鍋上課之權(這個就無法移轉)...

我唯一的風險是Michael要教到何時？
有一次聊天時問他，
Michael的答覆竟然是...｢教到我中風那一天為止...｣

我先付費購買上課權利...
如果我比Michael先中風，
我的孩子長大就可以去巴菲特班上課，
他老爸15年前已幫他繳完學費。

如果我學成神功且還沒中風，
我就把上課權利賣掉賺增值價差，孩子自己教。

如果Michael先中風，我另有妙招...。


From: jazdisk
發表於 2011-10-4 11:20

買這個權利不划算：
（除非Michael 變性了-性情；
變得以獲利為最高考量
-但我不認為會發生）

因為：
1. Michael 的課程不以賺大錢為目的；
課程價格的上漲幅度應該小於3％/每年複利
（93-100年，7年才漲1,000元/印象中的數字）

2. 而上完Michael 課後，如果依照課堂所講去做
低點時買低價的好學生，
報酬率一定會大於課程的漲價；
光從收股息就足以cover課程的漲幅。

另一個觀點
這有點像保險公司/基金公司的行銷術語：
這個產品快要漲價了、這個產品可以賺5％！

要是上過Michael課的人，
隨隨便便也有7％-12％以上的報酬率，
幹嘛把＄放在投報率不高的產品上？
讓保險公司/基金公司，先賺一手佣金、手續費，
再拿你剩下的錢去投資報酬率不是很高的產品
這些保險/基金收益，實際上遠遠不如自己投資所獲得的收益來得多！


From: mikeon
發表於 2011-10-4 18:49

二位很不錯啊
能把投資觀念活用在生活中

Le Fond 日法創意麵食：最好吃的麵食餐廳

這次到高雄最大的收穫是吃到一家最好的麵食餐廳
Le Fond 日法創意麵食
http://www.facebook.com/pages/Le-Fond-%E6%97%A5%E6%B3%95%E5%89%B5%E6%84%8F%E9%BA%B5%E9%A3%9F/171100669612528?ref=ts&sk=wall

炯傑桑帶我去的

麵食、前菜都非常美味
價格卻十分便宜
按股票的術語就是高ROE、低PER

地點：高雄市左營區榮總路183巷30號 (高鐵左營站附近)
訂位專線：07-347-7326 (周二休息)

炯傑桑肯定是一位美食家
這一點從他的體重即可看出來
自2006年認識他以來
他的體重增加應該有60%
高雄很多「巷仔內」的好餐廳都是炯傑帶我去的
像供應巴菲特班200元便當的小園日本料理即是他介紹的

每次炯傑講述美食的烹調，或是咖啡的沖泡
都能娓娓道來，條理清楚
昨天聽他講解法式前菜的內容
我即後悔本次同學會實在訂錯題目給他講了
若改成以美食為主題
相信必能赢得滿堂彩

2011高雄同學會(2/2)炯傑桑：短線交易的方法

短線交易的方法
炯傑

身為高雄區的主講人
還把時間記錯遲到許久
又沒把東西準備好，兵荒馬亂
累得大家多所等待
本人在此致上十二萬分的歉意

坦白說，這作法可有可無
要不是 1.我自己工作上需要
2.台灣主計處這幾年兩季後的GDP預期經常不準
要不我也不需要去找個交易方法來增加整體部位報酬
與降低ROA波動

這方法說懶也不懶
因此我花了不少時間告訴大家
我怎樣去從眾多產業中篩除雜訊，找出最有機會的族群
然後STEP BY STEP 找出所謂的高勝算交易

然而沒有做好投影片，又無法上網
的確使得在講解範例時，顯得力不從心

我的邏輯很簡單，長線保護中線，中線保護短線
我只做我覺得各方面來說勝算高的交易(我只拿所有圓圈的交集)並嚴設停損

我的分享，重點並不是告訴大家WHAT，什麼可以拿來短線交易
而是HOW，怎樣去找出最有可能的族群

然而本人演講技巧不佳
拉哩拉雜得讓諸位昏昏欲睡
襯托出Mikeon桑的講授功力是如何得難得
可以讓八十老嫗與未懂會計者
均能長期獲利並賓主盡歡
這是我的不足，我會虛心檢討

底下分享的是我本來要拿來講的投影片與實際的操作範例
裡頭有多檔我參與其中，並獲得美妙的報償
只可惜知曉這只是場勝算較高的賭博
我並不敢押入自己高額的部位
所創造的ROA確是不能與長線投資相較


另外回復一下所謂的一堆不肯定
按照此法確實是篩得出產業和股票

不是因為如此，我篩不出我曾經操作的裕隆、安可、可成、順達科、鳳凰、建大.....
和我手上目前的兩檔股票

然而台灣上市櫃產業如此之多
光是一個PCB就分成IC載板、硬板、軟板
要一蓋而論未免奇怪
如何從一堆產業中找出可能是哪幾個
而哪幾個的產業趨勢不利於他
那才是重點阿
要不1,400多檔，又要如何篩選起 ?


也許大家只是要一個確切的
你就告訴我什麼公司可以投資就好了，講這麼多幹麻
但是大家也請想想解
那我花那嚜多時間研究公司
還敲入流動性不佳的股票
所謂何樁 ?

有時也不是不願分享
一是我買的價位跟您忍不住跳進去的價位，可能差異很大
二是我是專業交易者，我會快速停損，而諸位卻不見得
三是我在BBS經營個板許久，我都無法確定板友看了我的觀察文不會跟單了
四是這種公司平時很可能流動性不佳
我又哪敢在此略現一二

說我藏私也好
說我講得沒有主題也好
我想我在本班分享了兩次
自認真實的重點也未曾不願分享

如果不願意做功課，那敎怎樣釣魚也是徒然
若是如此，大家還是釣自己釣得起來的就好，無謂學習別的方式了


同我在同學會強調的
我用5和52RSI跟27KD，意義是類似的
把指標的參數拉高，就會濾除雜訊
把大量在日週KD、RSI的鈍化與背離現象瀝除
但是兩者同樣會有幾個問題

1.指標本身是根據股價和波動計算出來的
也就是說，指標的確是落後指標，絕對沒有先行預測作用
指標只是告訴你，現在趨勢長什麼樣子
SO, 重點不在於指標小於20，
而在於指標什麼時候從20走出來

2.5RSI從跌破20，到從20走出來，是不是表示要漲了?
ANS: 並不是，只是表示就月線這個框架來說，
指數月線具有初步的落底訊號

有點類似我們說「不要空手接白刃」
等到「刀子落地小彈幾下」再說
SO, 我長線逆勢建長單會在這訊號出來時才逐步拉高到七成

2.RSI是震盪指標
震盪的低檔區(5RSI小於20 and 52RSI小於50)的概略定義相當於
「把過去的指數歷史當做大箱型的箱型底部」

大盤若有一天跌破3,800成為常態
長期均在3,800以下
這系統將會有一段時間失真

大盤若有一天漲破12,000成為常態
長期均在12,000以上
這系統將會出現大量的背離
SO, 我跟大家說，這可以拿來參考，減少虧損忍受的時間

如果完全照表操課，是否可以十數年而高枕無憂，我不知道
但是我想GDP理論應該可以大致符合

3.TA桑所分享的月27KD亦是好物
我沒採用的原因在於
(1)低檔黃金交叉，是多低檔
若有天出現50左又交叉向上，我要不要採用 ?

(2)線圖拉開來看時，月27KD黃金交叉的位置略慢於月5和52RSI落底確認
(PS: 這不奇怪，因為參數27>5)
既然意義類似，那我用我熟練的東西即可，
然後拿月27KD任何位置黃金交叉，當作趨勢啟動確認
拿指數過季線(or 指數季線過半年線)做最後進場點

4.那這RSI系統是否能拿來作高檔下殺的出場點確認 ?
我的經驗是可以
但是實務操作上真的需要懂一些技術分析ex:指標背離

因為牽涉較麻煩，我這兒就不贅述
以GDP理論做賣出決策，是可能讓你少賺，但大抵不會讓你多賠

為了這東西，我回測了好幾週
國際指數我也一一回測
這東西稍加改善後
要作為包含個股的操作系統，甚至是做為基金定時定額交易系統，是可以的

之前我也僅跟幾位巴菲特班的同學分享過完整的交易系統，
編排好些，拿去賣錢應該沒啥問題...
只是我很快速地口述帶過
讓mi桑及其岳父，感到內容零零落落，真是可惜


參閱：2011高雄同學會(1/2)：下次把它辦好

2011高雄同學會(1/2)：下次把它辦好

本次高雄同學會的確沒辦好，
演講人遲到，內容零亂
謹向參加高雄同學會的同學致歉

辦不好，不是停辦
而是把它辦好

很感謝missionkong桑等同學指正
見不對就提出來檢討，
是很好的風氣
這樣社會才會進步
我們巴菲特班要繼續保持這種「友直、友諒、友多聞」的精神

炯傑桑，也不要氣餒
只要改掉散漫的習性
永保虛心
就能進步


2011年巴菲特班高雄同學會將於 10/2(日) 召開
地點：高雄市前金區七賢二路 267號 2樓 (日盛證券)
坐地鐵於市議會站出站，可免費停車30部

時間：下午1:30 - 下午4:30
收費：免費 (感謝慧雯桑免費提供場地)


同學會流程：
1:00pm 報到
1:30pm - 2:30pm 烱傑桑：短線交易的方法
2:30pm - 2:50 pm 問題與討論
2:50pm - 3:00pm 休息
3:00pm - 3:30pm 慧雯桑時間
3:30pm - 3:40pm 休息
3:40pm -4:30pm mikeon：備詢時間
4:300pm 散會

徵求演講者
同學想經驗分享者請告訴我，非常感謝


開始報名，歡迎攜伴參加 (未上過課可，但須由同學代為報名)
請寫依媚兒 mikeon@ms18.hinet.net  或電話 0918-519-606 報名
請勿在討論區、部落格留言報名，否則無效

報名：228人
mikeon, 慧雯, 國昌, 瑋智2, 世宏, 心怡2, 昆益, Chuan, Sample2, 基良, 明凱,羿頻, 科元2, 淳郁2, book2, Allan, 宇任, Mickey2, Hank吳, 秋菊, 秀足, 懿修2, 頌育2, 柏嘉, 俊億, Julia2, 美宜, 世明, 鳳玉, 俊然, 耀興, 雅珮, 傳益, 益誠, 育維, 明煌, 憲章, 慶豐, 軒辰, 長青, 鈺鳳, Betsy陳2, Katy2, 小誠, joanne2, yafang2, 長宏, 啟仁, 鳳鳳2, 智勝+雯惠, 美玲, 宏杰, 怡君, 安嘉, Iris2, 品宜, 美珠, 啟洲3, 龔義豐, 富榮, 周羽, 偉傑, 世璿, 德銘, 林明仁, 有鑫, 秋月, 凌澐, 守哲, 富任, 育瑞, 賴俊男, 相全, 善彥, 秋來, 秀美, 安靜, 邱ting, 楊檸, alexjeng, 忠諺, 水生, 淑英, 逸凡, 敬煌, 思偉, 獻文, 凰娟, sindy3, sienna2, Irene, 蘭芬, 憲國, 宥羚, 正昭, 麗惠, 斌漢, Jerry3, 阿敏, 炯傑, 晏聲, YuJie, 莉穎, 黃惠玲3, Zoid, 志源, 鵬程, 書榕, 浩民2, 鵬富, 佳雯2, 翎禎2, Oscar陳, 淑怡, 淑霞2, 金美, 淑鐘, 曉菁, 建勳, skyskygreed2, 鈺婷, 永樹, 林小姐, 素慧, 漢翔2, 智擎, 昆達, 慶鈞2, Lotus3, 志恆, 秀娥, 家韡, 東亮, 欽冠, 兆珅, 彩珠, 吳明璋2, 伶伺, 銘竣, 可姿, 彥麟, lilian林, 素英, 義祥, 叢廉2, 蒲俊偉, 幼瑄, 君恩, 玉美, 俊良, 寶萍2, 承訓, zack, 竑達, kaiser, melissa, Winston, 歐健安2, Kevin陳2, 逸姍2, 欣潭2, 小華, clare父母, 岳宏, ming, 王翰祥, 甘金土, ai tei3, 雅芳, 誌祐, 安立, 喬木, 祥閔2, sara, 劉家萍, 清華, 冠維, 林純賢, 文霖, rainfox2, 誠富


為感謝演講同學的辛勞，
晚上備有簡餐，
本項費用皆由mikeon自付


參閱：2011高雄同學會(2/2)炯傑桑：短線交易的方法
烱傑桑：投資心得分享

2011台中同學會(3/3)許桑：看似不起眼的潛力股

看似不起眼的潛力股
James Hsu

壹、基本認知
一、報酬率的迷思
(一)實質報酬率=名目報酬率-通貨膨脹率
台灣近10年來平均通貨膨脹率4%

(二)扣除成本實質報酬率
=實質報酬率-交易成本

(三)若報酬率下跌10%，則報酬率要上漲至11.2%才算彌補虧損。
假設本金100元，下跌10%後為90元。
90元+(90元x11.2%)=100.08元

(四)保單的預定利率不等於保單的報酬率。
保險費率=危險保費率+附加費用率

保單基於損害補償原則，是資產保全的金融商品。
保單也是對價關係契約，因應需求考量進行投保。
需求的前題在於風險的考慮。

（五）股票的報酬率應扣減通貨膨脹率。
R%=D/b+(s-b)/b-F
=股利收益率＋資本利得率－通膨率
D：股利 b：買價 s：賣價　 F：通膨率
　　　　　　　　　　　　

貳、台灣的資源能源相關產業
想投資資源能源相關產業，不必捨近求遠瞄準
海外，台灣就有好公司，愛台灣就該愛上它們

水資源：台鹽、中宇。
電能源：台汽電、大汽電。
替代資源：中碳、中聯資。

1737台鹽
1、公司產品簡單易懂，除了鹽，生技保養品
與保健食品具備市場競爭力。
包裝飲用水有海洋鹼性水與海洋深層水，
更是生產成本低、毛利高的好商品。

2、海島台灣未來將面臨缺水的危機困境，
海水淡化將為台灣解決缺水危機的好方法。
在積極擴展通路據點下，未來營收將慢慢提升，具有成長潛力。

3、2011Q2負債比僅8%，財務結構穩固。
近8年平均配息約1.2元，
在每股淨值23.7元以下買進持有，報酬勝於定存與基金。

4、全體董監事持股比例達39%，最大股東財政部持股38%。
以股本27.8億元計算，扣除董監持股後流通在外約169,580張，
相當於小型股物稀為貴。


1535中宇
1、台灣最大專業的環境資源處理公司，包涵
空氣污染防制、噪音防制、廢氣物回收處理、焚化爐興建。
特別是廢水處理回收與淨水場興建。
從整廠規劃、設計、施工、安裝、運轉、維護等都有專精技術。
中宇是台灣日益關切環保與水污染問題的不可缺少之優良公司，商機無限。

2、它是中鋼的轉投資公司，中鋼持股49%，全體董監事持股74%。
以股本11.3億元計算，市場流通約29,380張，是績優小型好股。

3、負債比55%稍高但有中鋼背後硬挺。
4、ROE達23%，行業進入技術門檻高故中宇獨占市場。
隨著技術更成熟提升下，具備成長潛力。


8926台汽電
1、台灣民生與產業用電量逐年提高，長期一直存在電力不足問題。
在未來廢止核能電 廠政策下，缺電危機將影響產業發展與民眾生活品質。

2、風力發電效能不高，火力發電擔心污染，
水力發電面臨興建前之環境評估高標準，
太陽能發電目前尚未成熟緩不濟急。

3、汽電共生為產業發展提供新的替代能源。
台汽電獨資興建營運汽電共生廠，服務工業區單一、聯合能源用戶。
它是台灣專業能源開發廠。
從整廠規劃、設計、施工、安裝、運轉、維護等都有專精技術。
此點與中宇有各擅勝場之處。

4、前5大股東為台電、中華開發、兆豐銀行、台塑、東元，股東實力堅強。
全體董監事持股比例達44%。

5、轉投資有大園汽電、森霸電力、星能電力、星元電力。
今年又參與菲律賓蘇比克灣電廠投資。

6、負債比35%。近10年穩定配息，
適合長期認養做退休規劃持股。


8931大汽電
1、它是台汽電轉投資第一家成功商業運轉的電廠。
為工業用戶重要的能源供應商。

能源業務介紹
蒸汽銷售業務
供汽戶數:25
供汽容量:100t/h
供汽範圍:大園擴大工業區

電力銷售業務
供電戶數:6
供電容量:37630kw
供電範圍:大園擴大工業區

2、全體董監事持股比例達72%。台汽電持股達29%，
以股本10.6億元計算，市場流通約有29,680張，也是小而美好股。

3、負債比46%，每股淨值13元，近10年平均配息0.65元，
以低於每股淨值13元買進持有，
是便宜安全賺取穩定配息的存糧股。


9930中聯資
1、高爐水泥及爐石粉在歐、美、日國家中已經是一項十分成熟產品，
以專業生產高科技、高品質、高強度、高價值的高爐水泥及爐石粉，
提供營建工程業界最新最環保的建材。
致力於資源再生工作，將鋼鐵業生產過程所產生副產品作適當處理及利用，
達到資源永續利用的目的。

2、它是中鋼的轉投資公司，中鋼持股20%，全體董監事持股70%。
以股本22.5億元計算，市場流通約67,500張，
可說是績優小而美好股。
合夥股東有台泥、亞泥、環泥等3大水泥公司，股東陣容堅強。

3、展望未來台灣內需、大陸市場、日本與紐西蘭震後重建材料等等，
在市場需求量增加下，中聯資營收將隨水泥類股起飛。

4、負債比25%，ROE高，近10年平均配息2元
產品易懂又生產成本低，
適合做為退休金準備的長期持有好股。


1723中碳
1、為中鋼集團的成員之一，也是國內唯一專業的煤
化學製品製造廠商。
煤化學工業之主要原料為煤焦油、輕油及焦碳等三大項，
而此三項原料為一貫作業大煉鋼廠所附生之副產品，
因此全世界之大鋼廠所附生之副產品，
因此全世界之大鋼廠皆有轉投資煤焦油蒸餾工廠以處理其副產品。

2、它也是中鋼的轉投資公司，中鋼持股29%，全體董監事持股36%。
以股本23.6億元計算，市場流通約151,040張，
也是績優小而美好股。
同中聯資，是中鋼煉鋼後的廢料將其回收再處理利用，
製成多項可替代使用的資源，生產成本低。

3、負債比33%，ROE高，近10年平均配息4.3元。
它同中聯資、中宇是中鋼集團其下最賺錢的轉投資公司。
產品多元化獲利高，
它更是投資人長期持有做為增加退休金的良伴。


參閱： 2011台中同學會(1/3)：若只談投資就太可惜了
2011台中同學會(2/3)凱紹桑：投資經驗與關鍵字行銷



From: marskjj
發表於 2011-10-3 09:37

台中同學會是第一次參加巴菲特班的同學會
那天也有向許桑前輩發問
整理一下我大概了解的內容：

1.報酬率的迷思
基本原則：『實質報酬率=名目報酬率-通貨膨脹率』
買賣任何金融商品最好詳究預期(定)報酬率並扣除交易及稅賦成本，
最重要的不能忘記一定要扣除通貨膨脹率。

2.許桑的選股邏輯概念
以水、電與替代能源為例
a.公司營運項目及商品結構
不必捨近求遠，台灣目前就有潛力好未來極有競爭力的公司可以投資。
b.董監持股比例愈高愈好，股本小而美的好，最好後面還有一個富爸爸。
c.盡量符合盈再表檢測項目
d.能長期投資持有，比較不用在意股價一定要在相對最低點買進或最高點賣出。

上述是個人獲得的心得，主要還是請參考mike發的講義

2011台中同學會(2/3)凱紹桑：投資經驗與關鍵字行銷

投資經驗與關鍵字行銷
主講人：陳凱紹

學歷：
台北工專電機工程科
世新大學廣播電視電影學系
台中教育大學數位內容碩士
中興大學科技管理博士候選人主修網路創業

經歷：
勝華科技國外部 客服工程師
中華電信 企業e化 專案經理
經濟部 數位落差專案 輔導講師

網路創業專案服務經歷
hiPage裝傻篇
中華黃頁小王汽車
hiPage網路電話簿介面
Ya!台中生活網
國姓山水盟
星野銅鑼燒
南投慈善宮(公益）
網路開店
曾經使用網拍賣掉仲介賣不掉的房子及二手車

成功案例介紹

網路行銷案例-網路拍賣

網路行銷案例-部落格廣告嵌入

您有以下困擾嗎 ?

花錢做網站，但是沒有人來點閱 ?

太多Me too的產品或服務在網路上競爭 ?
雖然請了專人行銷官網，但是排名還是在幾十頁之後 ?
花錢買了競價排名廣告，怎麼還是發生網路一夜(頁)情 ?

為什麼要大家學關鍵字行銷 ?
因為台灣經常上網人口超過1千萬人上網，中國超過2億人上網
因為沒錢 ! 講個月光森林的故事吧~~
因為行銷是需要深度溝通的 ! 講個光纖申請的故事~~熱情的學弟妹
因為要維持客戶關係 ! 講個口碑行銷的故事~蟑螂門事件

怎麼開始我的關鍵字行銷呢 ?
搜尋引擎打上「凱紹」「國光客運訂票」「上班族日誌」「搶救兔兔」怎麼都第一名
第一步：了解搜尋引擎的喜好
網址與網站內容相關性，網址jacky1688.com是做什麼產業 ?
標題與內容獨特性及原創性(烤布丁vs.烤布蕾)
適當的關鍵字數量meta tag不可以太多(如隱藏檔等等)
內容的更新速度及內容增加的頻率(您是每天每週還是每月更新呢 ?)

怎麼開始我的關鍵字行銷呢 ?
外部連接的錨點是否數量夠多 ? 引用的超連結是否有關鍵字相關?(論壇發言)
網站內是否圖片與動畫(flash)大於文字 ? 簡單就是美阿
使用正確的關鍵字 !! (不要寫錯別字，不然你媽媽也不認識您)
設定三到四個相關關鍵字(民宿、台北民宿、台北住宿、台北低價住宿、台北旅遊、台北租
車、台北小吃、101煙火、台北花博、莫內畫展、台北淡水)

怎麼開始我的關鍵字行銷呢 ?
關鍵字偶而採用粗體字或斜體或甚至加大
考慮關鍵字競爭程度，加長關鍵字的長度，但不要超過九個字

如何開始關鍵字排名執行的步驟呢 ?
第1步：在搜尋結果頁上或網站分析軟體，找出網站的搜尋引擎關鍵字。
第2步：針對關鍵字排名不甚理想的搜尋引擎關鍵字，擬定網頁優化的策略步驟。
第3步：要瞭解如何去針對特定的搜尋引擎去優化網頁。
第4步：採取所選擇好的搜尋引擎最佳化步驟，開始優化網頁。
第5步：讓搜尋引擎更新網頁。
第6步：時間。

參閱： 2011台中同學會(1/3)：若只談投資就太可惜了 
2011台中同學會(3/3)許桑：看似不起眼的潛力股


From: Hirota
發表於 2011-10-3 20:06

KEVIN桑的網路創業
其實這個部份反倒是挺吸引人的
以前沒有經營過部落格，
沒想到聽完KEVIN桑的演講完之後
發現如果能夠創造具有差異性的網站，
也是個很好的現金流以及作生意的利器

2011台中同學會(1/3)：若只談投資就太可惜了

我一直堅持，巴菲特班同學會若只談投資就太可惜了
因為同學都是各行業的佼佼者
來講講本身的專業
反而可以讓大家互蒙其利，找到更寬廣的道路

本次台中同學會請凱紹桑來談網路創業就觸發我很多靈感
有些人可能以為，「我又不要創業，聽這種演講幹什麼 ?」
凱紹桑說，網路並非只能用於商店經營，在個人形象的經營上也很重要
無需多偉大的創意
即使只是像很會餵食小貓小狗之類的「專長」
把它寫下來貼在網路，
一旦吸引很多人來看，成為達人，就能開創意想不到的商機
Facebook正是這樣發展出來的
我的巴菲特班招生上軌道也是有了部落格開始的

當然同學會的重頭戲仍是在講投資
許桑提供的幾支公用事業股即符合經久不變與高市占的好學生特質
許桑說，投資方法越簡單越好
一旦證實有效，就要一直複製下去，幾次之後自然就會成功

許桑還安慰我說，能賺到大錢的就是好方法
若用初學班的方法即能賺到大錢，更好 !!
「巴菲特班讓很多同學賺到大錢，將來會有福報的」

感謝Pheonix桑和毓婷桑幫忙收費


2011年巴菲特班台中同學會將於 10/1(六) 召開
地點：台中世界貿易中心 大禮堂300(可容納250人)
台中市西屯區天保街60號
有停車位，每小時30元

時間：下午1:30 - 下午4:30
收費：每人200元，當場交，勿匯


同學會流程：
1:30pm - 2:30pm Kevin桑：網路創業，關鍵字行銷
2:30pm - 2:50pm 問題與討論
2:50pm - 3:10pm 休息20分鐘
3:10pm - 4:10pm 許桑：看似不起眼的潛力股
4:10pm - 4:30pm 問題與討論
4:30pm 散會

開始報名，歡迎攜伴參加 (未上過課可，但須由同學代為報名)
請寫依媚兒 mikeon@ms18.hinet.net  或電話 0918-519-606 報名
請勿在討論區、部落格留言報名，否則無效
請攜帶身分證件，以供現金抽獎中獎時核對身分

報名：341人
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支出：
1. 場地租金：26,500元(租了3支投影機)
2. 講義1,400元 (印了280本)
3. 演講者酬勞 6,000元(每人3,000元)
4. 現金摸彩 10,000 元
結餘：-1,600 元


為感謝演講同學的辛勞，
晚上備有簡餐，
本項費用皆由mikeon自付


參閱： 2011台中同學會(2/3)凱紹桑：投資經驗與關鍵字行銷
2011台中同學會(3/3)許桑：看似不起眼的潛力股
Kevin桑：網路創業，關鍵字行銷
許桑：看似不起眼的潛力股

中股紫鑫藥業(002118)作假帳

上海 Sean桑提供的地雷股
作假帳，配息率不到40%

地雷股及其防範之道：
1. 作假帳：配不出現金(最近3年配息率若有小於40%)
2. 掏空：盈再率大於200%
3. 玩火：分散投資。

http://news.v1.cn/mil/2011-8-19/1313720717409.shtml

紫鑫藥業(002118)因涉嫌編造重要客戶，被無限期停牌。藥業及董事長郭春生虛假陳述至少包括兩個方面，一是業績的虛假記載，二是關聯交易的重大遺漏。......

潤泰全(2915)：請遵照預期報酬率買賣，不要看線型

From:
Sent: Wednesday, September 28, 2011 10:02 AM

我想請問我有20幾張潤泰全股票
分別在90幾元有8張，70幾有8張，60幾有11張

因潤泰全下禮拜一(10/3)除權息，
我擔心除權息後股價會大跌
想在今天明天或後天全部出清,
聽起來很可笑，
(已經六神無主損失慘重)

但我希望您能給我建議，
要全部還是一半出清，
還是等十月再看看?


From: mikeon
發表於 2011-9-28 10:07

出清
記取教訓，不要亂追熱門股

看同學買的價格應該都是根據技術線型決定的
請遵照預期報酬率買賣，不要看線型

From: trewqasdfg
發表於 2011-9-28 13:50

來講一下自己的親身經歷：潤泰全
約二年多前，尚未有幸接觸巴菲特班之時，
買股的判斷指標及心性都還不定

曾因聽到小道消息而買進潤泰全，
據傳是非常穩的消息來源(笑)
雖沒有重押，也沒有損失，
但抱沒出久就小獲利出場，
實在是因為睡得很不安穩

回顧這一年多來潤泰全的走勢，
不知有多少無辜散戶被套在裡頭

可以想像嗎？一年多前我這個小散戶
就有聽聞過被放出的消息面：
似有XXX強力買進

這一年多來，又有多少人因有心人士放消息
陸陸續續加入抬轎行列，
幸運者無損獲利出場
不幸者被套的相信更多

別追熱門股…！千萬別追，
也別聽信小道消息而買進，即使那消息穩到不行！

一切返璞歸真練神功、化繁為簡後，即可輕鬆賺錢。

中股盈再表之固資

From: Sean Gu
Sent: Tuesday, September 27, 2011 9:44 AM

mike您好！我是中国上海的，
在书店里买到您写的两本书，
澄清了很多原以为正确的错误观念，
并且学会了一种简洁的投资方法。
非常希望可以抽出时间来台湾参加您的投资课程。

在巴菲特班论坛中看到您贴的一些中国股票的盈再表，
觉得有点小问题。
1. 您的盈再表中，“常利”使用的数据来源于
“归属于上市公司股东的净利润”，
其实，应该使用“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润”，
因前者包含某些非经常性的项目，
如处分固定资产的利得或损失，
营业外利得或损失，
由交易性金融资产带来的公允价值变动收益等等。

2. 大陆的企业于2007年实行新的企业会计准则，从2007年开始，
将在建工程和工程物资从固定资产这个会计科目中移除，
成为单独的两个会计科目，

此外，大陆由于土地国有，土地不属于固定资产，
而是放在无形资产科目下地土地使用权这个子科目中，
所以在计算中股盈再率时，
分子应包括固资、长投、在建工程、工程物资和土地使用权。

另外，我的问题是：按照便宜价的定义，roe x 最近一期nav x 12倍市盈率
算出来的买入价与盈再表的俗价不同，
如格力电器( 深圳：000651 )
按照便宜价的定义，买入价应是0.37 x 5.2 x 12 = 23.088，
但是盈再表的俗价却是83.1？

非常感谢！祝一切安康！


From: mikeon
發表於 2011-9-28 12:59

1. 常利 = 淨利 - 處分 - 少數淨利
處分 = 處分資產(利得+損失) + 處分投資(利得+損失)

在中股盈再表
淨利 = 归属于母公司的净利润 + 少数股东权益
處分 = 非流动资产处置损失

2. 已按Sean桑的指導改正
但因抓不到土地使用權，
固資只包含固資+在建工程+工程物資

3. 俗價計算錯誤已改正
不過，盈再表的貴俗價是用股息折現公式算的

隨後寄出二次修正版給同學
非常感謝Sean桑指正


From: iceman_sean
發表於 2011-9-28 10:38

各位台湾的朋友不必担心，盈再表并未流出，我本人也没有盈再表。

我是在读完mike的两本书后，无意中发现此bbs，
我在email中张贴的格力电器的盈再表
只是copy mike在其他thread中回复同学使用的盈再表，
因当时碰巧也在研究格力电器，
发现格力电器盈再表中使用的数据
可能由于各地会计准则的不同而有所误差。

另外，投资陆股格力电器的同学须注意，
格力电器的获利其实在衰退，
2010及2011年上半年净利中，有一半来自于大陆政府的补贴。

当然，格力电器的好学生特质是明显的，
产品经久不变，专利，技术世界领先，
在大陆有将近40%的市占率，
而且盈再率不高，说明是不需苦读的学生；
反观美的电器，roe也不错，但盈再率偏高，达130%，苦读才可成功。

其实，mike的这两本书，可能书名有点夸张，会让人觉得有点哗众取宠，
其实内容是极好的。

用长期的roe来判断企业运营状况，是一个很有效的指标。
我曾看过香港一位知名投资家写的一本投资书籍，
其中一章分析中国移动与中国联通，
他用了很多指标，如ARPU(average revenue per user)，
营业收入、租线费用等等，很繁复，

后来我计算这两句公司的历年roe，
中国移动年均近30%，而中国联通则不到10%，
比较roe，高下立见。
盈再率也很好用，只是在研究金融股时力有未逮。

真诚希望mike继续广布道场，
以使我辈有机会来台湾接受灌顶，
望能取得醍醐之效。


From: mikeon
發表於 2011-9-28 13:15

Sean桑是一位高人啊
光從回覆同學的盈再表，
沒看到設定的公式
即認出其中錯誤，
令人敬佩 !!

衍生性金融商品根本不該被發明

From: ie875124
發表於 2011-9-27 10:34

我能體會杜先生的痛苦…
因為我曾經賠了70萬出場，好朋友也賠100萬出場…

跟他一樣，賣一個買權（call）同時賣一個賣權（put）的「賣出勒式交易」，
因為兩邊都賣出一口，所以保證金減半…
一萬多就可以做一口。

貪心一點，在指數上下200點建部位…月報酬率約10%(年報酬率就120%)
保守一點，在指數上下400點建部位…月報酬率小5%(年報酬率60%)

我們真的當它是安全的金融商品，想好好的收權利金。
(我的做法是400點到300點的安全距離)

賠錢的那一天晚上睡不著，想著自己怎麼會犯這種錯誤呢？
一、貪心(我想很多人會指責這樣心態的人)
二、無知(我大學時有過投資學，裡面也沒著墨選擇權)
三、券商的錯(一套可以很快算出預期獲利的軟體)
四、發明選擇權商品的人害的(衍生性金融商品根本不該被發明)

以下是我的感想：
一、學校教育實在是太失敗的
(教你工作技能，卻不教你投資理財)。

二、命不好(如果我自認是不懂證券金融商品的人，
當初應該會選擇買在市區裡不動產，早早享受不動產增值的效果)

三、政府應該禁止「衍生性金融商品」。
( 衍生性金融商品 無益於大部分的投資大眾，只有券商和政府是大贏家；
不論輸贏，他們還是賺交易人額的5%。)

四、感謝Michael 願意開「巴菲特班」，教導正確的投資學，
讓我看到未來證券投資的方向。


From: mikeon
發表於 2011-9-22 10:43

杜總輝15年前是很有名的老業內，老前輩
可惜了
千萬不要玩融資、期貨及選擇權啊

作者： 劉俞青 | 今周刊 – 2011年9月22日 下午4:15

統一證券前總裁慘賠六億元的教訓 股市老手杜總輝 爆發台灣期貨史上最大違約案

股市好手 帶領統一證殺進台灣前五大
八月中旬，台灣期貨市場爆發有史以來最嚴重的大戶違約交割事件，這位讓市場人士跌破眼鏡的違約大戶，就是股市老手、前統一證券總裁杜總輝。 

只要股市資歷超過十年以上的投資人，幾乎都耳聞過杜總輝的名字。一九九○年代，他曾帶領統一證一路殺進台灣前五大券商，寫下美好的時光，也因此受到統一集團大家長高清愿的重用，將他聘為統一證的總裁。後來他還跳槽到建弘投信擔任董事長、第一金的官股董事；之後雖然退下來，但自己成立富林投顧，在代操界也頗有斬獲，一度還上電視成為股市名嘴。 

但這樣資歷豐富的老手，竟然也在這次股災中滅頂。據悉八月五日，大盤一天狂瀉四六四點，當天已經重創杜總輝的老本，三億本金賠光還不夠，還要倒貼數千萬元。 
但股市殺紅了眼，也讓「老杜」誤判情勢，當天他不僅沒有停損平倉，還決定再加碼五千萬元新部位；沒想到下個交易日八月八日，又是一根三百點的黑棒，杜總輝因此大賠二億八千萬元。如果加上原本本金約三億元，等於在這次股災中賠盡五．八億元，兩根長黑棒，恐怕就此終結他的投資生涯。 

根據了解，三天後的八月十一日，已經確定有兩家期貨商同時向主管機關提報違約紀錄，分別是凱基期貨與元富期貨，金額分別是一．○七億元與一．三億元，但提報的紀錄中似乎沒有出現「杜總輝」的帳戶，而分別是兩位杜姓投資人的名字。根據主管機關私下表示，應該都是與杜總輝極為密切的關係人。
「全壓」心態 斷送砍倉停損的最後機會
事實上，這波股市急殺，受重傷的當然不只杜總輝一人。據了解，近期共提報五十六個帳戶違約，其中還有股市浮沉多年的林姓金主等，也都是最近期貨市場的違約戶，只是金額沒有杜總輝龐大、知名度不若杜來得高，因此相對沒有受到外界注意。 

但這次會讓杜總輝在兩個交易日內，賠盡本金還不夠，還要掏錢倒貼的投資工具，其實就是「台指選擇權」。台指選擇權是這幾年，在寶來證券的積極造勢下，成為台灣股市廣受投資人青睞的工具。 

以這次杜總輝的操作方式為例，其實就是賣一個買權（call）同時賣一個賣權（put）的「賣出勒式交易」，這個方式，就是等於賭「只要在一段時間內，大盤指數在賣出買權和賣出賣權的指數區間內震盪，投資人就可以安穩賺取權利金」。 

但換言之，一旦指數突然大漲或大跌，跳出這個區間之外，如果沒有立即平倉，或建立期貨部位避險，投資人就會有數十倍甚至數百倍的虧損。 

不但如此，杜總輝為了賺取更多的權利金，還去交易遠月分的選擇權，雖然時間價值較高，但卻面臨流動性不足的風險，以致事件發生後，連期貨商都難以砍倉停損。 
因此，事後市場人士指稱，當八月五日大盤大跌四百多點之後，儘管已經重傷，但如果當天杜總輝忍痛平倉出場，還不至於發生重大違約。 

但人性也在此刻面臨最殘酷的考驗，賭桌上的輸家，永遠想要在最後一把「全壓」的心態，讓杜總輝誤判情勢；他不僅未平倉，還加碼新部位，才會於隔天再一次殺盤中，被狠狠地﹁請出﹂市場。 

嚴格說來，台指選擇權並不能算是所有期貨相關商品中，風險指數非常高的投資工具；但一般講解期貨的教科書上，仍會要求投資人應該在買進一口時，準備多口資金的方式投資，例如三口到九口現金，以隨時提防不測。但這次杜總輝顯然沒有嚴守這項準則，才會如此重傷。 

根據熟悉杜總輝操作模式的資深期貨人士表示，最近七年來，即使在○八年的金融海嘯時，「老杜幾乎都沒有錯過，手氣很順。」也就是每次的交易，至少都是小賺出場。但連走七年的險徑沒有出事，就能保證下一次也贏？還是因為連續七年的勝利，才讓杜總輝輕忽了風險的存在，因而種下這次慘賠的結果？答案恐怕只有他自己知道。 

但也許就是這幾年手風很順，收穫頗豐，因此杜總輝的財力一點都不差。他在台北市敦化南路二段的凌雲通商大樓樓上，擁有一整層三百多坪的商辦樓層，市價將近三億元；但這筆房產名下已設定銀行貸款，是否已動支，還須杜總輝自己說分明。此外，在台北市青田街的巷子裡，他還有一戶八十多坪的住宅，雖是二十年的老房子，但附近環境清幽，以目前市價估算，至少也有六千萬元的行情，並非毫無還款能力。 

只是，如果杜總輝的違約金額都不在自己名下，作為違約苦主的期貨商縱使想藉由法律求償，也未必能有明確的結果。

波克夏將實施庫藏股

二天前才跟宥聰桑討論到波克夏，
他說，股價已跌到每股淨值98,555美元附近，應該可以買了
我也認同，它的ROE仍有8%，高於6.7%定存利率，
股價不該低於淨值，否則即是超跌

美股動盪 巴菲特樂觀依舊 波克夏實施庫藏股
鉅亨網吳修廉 綜合報導　　2011-09-27

近日美股動盪，但股神巴菲特依舊對前景樂觀，波克夏將實施庫藏股提升股東價值。

據《CNNMoney》今 (26) 日報導，巴菲特依舊對未來充滿期望，波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway)(BRKA-US) 周一宣布將實施庫藏股。

波克夏董事會周一通過，以不超過當下帳面價值的溢價，收購該公司股票，但收購數量尚未公布。收購方式將採取現金收購，且不會動用基金內 20 億美元以下的現金來進行收購。波克夏表示，實施庫藏股將提升波克夏股票的內在價值，進而提高股東價值。

消息激勵波克夏股價，台北時間 11：10，波克夏的 A 股與 B 股均上漲超過 5%。但今年似乎是波克夏慘澹的一年，投資人的賣出導致波克夏今年至今股價下跌達 13%

2011同學會(6/6) James桑：彭氏氣功與健康管理

彭氏氣功與健康管理
彭智明 (James Peng)

簡歷
我十二歲從家兄智宏習武「霆斬門氣功」，據說源自彭祖 (我們是第七十二代傳人)，祖先自中原遷居廣東再到台灣。我 1973年就讀建國中學，高二成立霆斬社，高三成立霆斬門，任館長兼總教練 (家兄居幕後)，次年因媒體報導而紅極一時。後來任記者，於2010年整理所學，創立彭氏氣功。

彭博新聞資深特派員 (香港2008-2009)
彭博新聞台灣分社社長 (2004-2008)
台灣外籍記者俱樂部會長 (2004-2006)
路透社駐台特派員 (1993-2004)
美聯道瓊社駐台特派員 (1992-1993)
台大法律系畢 (1980)
國民大會健身班氣功老師 (1977)
霆斬門館長兼總教練 (1976-1985)


彭氏氣功：
每日十分鐘，神清氣爽功，人人都可學，六週即入門

1.財富管理 vs 健康管理
2.彭氏氣功的源流
3.練氣三法: 散氣、生氣、聚氣
4.有形氣
5.彭氏氣功的特色
6.大調息: 練氣排壓 不受內傷 每日體檢 動中禪定

彭桑 吐納第一階段示範


彭桑 吐納第二階段示範


感謝rainfox桑提供影片
兩段影片皆在會後請教彭桑，可以放到youtube分享


參閱：2011同學會(1/6) Amazing !!
2011同學會(2/6) 聖松桑：傳統建築有什麼好看的 ?
2011同學會(3/6) Frank桑：每年光股息就收到手軟
2011同學會(4/6) Angel桑：創業思考，創造機會
2011同學會(5/6) TA桑：TA回憶錄- 不悔

2011同學會(5/6) TA桑：TA回憶錄- 不悔

T.A.回憶錄 – 不悔
2008/6初寫2011/8月修訂

一. 自序
二. 我是誰？ 誰是我！
三. 童年記憶
四. 求學. 小學. 中學.
五. 軍校生涯， 海官及海軍工程學院
六. 結婚，在澎湖的日子
七. 海軍生涯
八. 宗教信仰
九. 讀書
十. 飲食與健康
十.一. 我的第二春：財經投機生涯
十二. 老伴. 我們談戀愛吧！
十三. 成熟的改變：結語
詳閱：http://samhomepage.myweb.hinet.net/others/tamemo.html

財經研究

從替岳父領股票紀念品開始
基本分析 - 巴菲特班投資原則：5年持續高ROE且低盈再
股東權益報酬率 (ROE)=稅後淨利/年期初股東權益
盈再率=(4年固資+長投)/(4年淨利)
買進時機：5yROE>15% & P.Pft>10%(PER<10) 抱到壞了(ROE<15%)、貴了(P.Pft<2.5%或PER>40)再賣

技術分析綜合：
一、跟隨大勢及股票、商品選擇：跟隨大勢操作；
股票依巴菲特原則選績優股，
期貨選大成交量，相對強弱商品，作多選強勢，作空選弱勢，不反作

二、操作基本原則：依長期趨勢定多空，按短期突破作交易
三、短線突破交易：保護利潤、減少損失(守10：1短線HL)
四、風險及資金管理：可做口數=單項可用資金/(最大連續損失金額*2(風險))


交易陷阱 - 1

從玩票到專業(減錯法) – 我的緩慢成長路
東試西試，賺一支賠十支 - 測試交易所賠的錢是賺不回來的

錯用研判工具 -
均線交易過度，價位在均線上下擺盪，沒趨勢時最會耗損本金
金字塔式向下加碼法是錯誤的加碼法
市場熱烈時，多半是漲勢尾聲賠錢的開始

部位過度(缺乏資金管理) -
許多曾經優秀的專業投資人都葬身在這一條上(霸菱李森等)

選股的錯誤 - 業餘者最容易犯的錯，
也是基本分析可以發揮的所在


交易陷阱 - 2

不知出場時機，常常空歡喜一場
– 是基本面不會回答的問題
– 高點15%停損、OX3格、5日HL轉折保護均可

受振盪洗盤，兩面受損 - 技術分析工具用錯
交易原則：「保護利潤、減少損失」而已
趨勢改變時，過早的進場，常受損傷
冷門股票不易交易 - 避開有心人士的套圈

程式模擬交易與實際交易的差異 -
實際交易成於一，敗於二三的省思

堅持不退、非勝不可的意志是唯一的要件


可用的操作法

確認長期趨勢順勢多/空 –
(OX突破，50日(股票)或20日(期貨)突破高/低)

在短期轉折進出以保護利潤
(OX3格轉折、過5日/2日HL轉折)
(中期轉折不會增加績效)

順勢加碼法可增加績效
妥善控制資金管理，以保護資金– 保命第一
確定操作法後確實依照操作 – 紀律

成熟的改變：結語 

感恩一生 - 歷經滄桑終不悔 

法國大革命時的名言 -
生命誠可貴，愛情價更高，若為自由故，兩者皆可拋。
表現出為理想可拋棄一切的年輕熱忱，常讓年輕時的我熱血沸騰

老來了解到現有幸福的可貴，將之改為 –
生命誠可貴，自由價更高，若為真愛故，兩者皆可拋。

沒有實在的愛的感覺，生命只是空虛，自由只是無聊！

參閱：2011同學會(1/6) Amazing !!

2011同學會(2/6) 聖松桑：傳統建築有什麼好看的 ?
2011同學會(3/6) Frank桑：每年光股息就收到手軟
2011同學會(4/6) Angel桑：創業思考，創造機會
2011同學會(6/6) James桑：彭氏氣功與健康管理