巴菲特班洪瑞泰 (Michael On): HLF、NUS：直銷公司

2014年7月2日星期三

HLF、NUS：直銷公司

Josephchu0616 發表於 2014-7-2 16:23

直銷公司的成本結構相當類似，
就毛利方面NUS 84%，HLF 80%。
Operating Expense(to revenue) NUS 66.7%，HLF 64.8%。
其中有30-45%是分給銷售的會員
(因會計科目使用不同，及中國的抽成部分含在SG&A內，
無法正確分出實際數字，看起來NUS會員的傭金應該比較高)。

產品部份

NUS最大產品是皮膚保養品22%，個人營養品18%。

HFL最大產品是體重管理食品63.5%

會員數HLF 3.7 Million(91國)，
NUS active會員1.3 Million (53國)

就區域分布而言
HLF：North America 18.8%，Mexico 11.7%，
South & Central America 20.2%，
EMEA 15.2%，Asia Pacific 24.3%，China 9.8%。

NUS：Greater China(含TW、HK) 43%，North Asia 27%，
South Asia 12%，Americas 12%，EMEA 6%。
NUS快變成中國公司了。

兩家公司2013在中國都有大幅成長 HLF 69.3%，NUS 292%

可能是成長太快惹來麻煩，NUS在中國被調查，
雖然公司最近宣布在中國的生意回復business as usual，
但從股價來看，投資人還是有疑慮。

HLF也不好過，Hedge Fund 經理人Bill Ackman宣示
到地球毀滅前，他都要跟HLF奮戰，
除了大量放空和在美國檢舉外，
他也發現HLF太分散，又是開曼公司，
即使美國受挫也不至於死，
最近又跑到中國檢舉，
要毀掉HLF未來成長的機會。

除了股價受挫外，HLF還得多花2,900萬美金打官司，
又是一筆大費用。
2013年KPMG向HLF辭職並撤回稽核意見，
HLF重新雇用PWC來re-audit又多花兩千萬。

除去煩人的訴訟，直銷公司還真的是好生意，
營收進來後才會產生費用。
不用太大的投資就可以有迅速的成長。
但世界各國對直銷逐漸加強規範。

如中國，要求公司要直接雇用員工，也需要有店面等要求，
更奇怪的是各省有發直銷牌照，
但又有規範公司不能做直銷，這是甚麼 ???
其實大原則就是，不能靠拉人頭給傭金，傭金比例也有上限。
違反即視為直銷，
除此之外，一些人誇大產品效用，也是中國政府加強管理的原因。