2018年8月1日 星期三

講稿 6/21:高ROE

投資主要在做兩件事:選高ROE的股票,等便宜時買。
第一件事挑高ROE的股票,即如何選股?
最簡單的方法就是看財報,
有人說財報是過去的事,股價不會反映過去,
而是反映未來。
的確,可是如何預知未來?
最可靠的方法還是看財報。
我們都知道台積電是一家好公司,U電則是爛公司,
兩家公司過去的紀錄越差越遠。
未來誰的表現會比較好?當然是台積電,
從過去的紀錄可以預知未來



關於選股,有人強調去拜訪公司,做實地調查。

我在當研究員時就常常在拜訪公司,而且都帶老外去拜訪,
上市公司的多高層都見過。
台積電上市前一個月張忠謀第一次接受獨家專訪
就是我和道瓊社記者二人去專訪的。

拜訪公司最大的盲點是公司都是報喜不報憂。

新光吳東進為何在1,000元買宏達電?
一定跟王雪紅交情特別好,
買之前一定問過她,她都表示很有信心。

選股有點像我們今天在座有100多位同學,互不認識,
要挑出誰是唸台大的,怎麼挑?
拜訪公司等於一個一個問,
請問這位同學「高中有沒有認真唸書?」
同學一定說有!可是看起來不太像。
「那位同學高中數學成績好不好?」
同學回「我數學最強了,理化還冠軍」,
可是無從查證。
這樣能不能找出考上台大的同學呢?
很難!



最簡單的方法即請每個人把高中成績單來拿出來看,

若唸的是明星學校建中、北一女,成績又是前10名,
考上台大機率就比較高。
選股也是同樣意思,過去維持過高ROE紀錄,
未來仍然會維持高ROE的比例較高。

有人說,很多公司財報是假的,

的確,不只台股,美股、港股、中股都一堆假財報,
身為投資人要有本事把假財報看出來。
同學說「我沒有學過會計,我的會計是今天才學的。」
沒關係,這堂課專門教完全不懂會計的人
如何一眼去看出哪些是假的財報。

財報分為年報和季報,
一般會計年度,年報12月底截止,
季報第一季3月底截止,第二季6月底,第三季9月底。
截止後公告財報,年報是3個月,3月底之前要公告。
季報一個半月,514號、814號、1114號之前要公告。
公告之後盈再表會抓最新財報,
因為盈再表抓自券商的資料庫,到時候會更新。



同學剛拿到盈再表時別太興奮一直猛按,

一位新生從11按到99,問他按了多久?
他說按了2天,熬夜按了2天,
鼓勵他美股再去按按看。
不需要這樣一直按,怎麼選股?
可以參考本班的入圍名單和討論區同學的推薦。



在討論區上面置頂的地方有各國入圍名單,

點進去,最上面是我的持股大公開,
接下來有世界各國的明牌。
本班是最國際化的投資社團,我們實際在投資全世界,
連智利、哥倫比亞的股票都有同學在推薦,
不知他在推薦真的還是假的?



同學們,來投資全世界吧!

現在是網路時代,投資全世界很簡單,
只要開個美股帳戶就可以買到全世界股票,
世界最好的公司都到美國發行ADR,台積電即有ADR
我只開了兩個戶頭台股和美股,
手上買了14個國的股票,台、美、日 港、中、星、英、德、
荷、瑞士、澳洲、巴西、加拿大、挪威。

投資美股還有一點好處,資產自然變成一半台幣一半美金,
匯率風險就鎖住了,不管美金或台幣升貶。
這幾年貨幣貶值很可怕,
俄國盧布、巴西里耳,甚至英鎊都貶值5成以上,
一輩子努力的成果一夕之間少掉一半,
有必要把匯率風險避掉。

匯率是相對報價,1元美金兌30元台幣,

不像股價是絕對報價,只要公司獲利好股價就會漲。
匯率因是相對報價,不是本國經濟好就一定會升值,
像最近美國經濟比台灣好,美金卻在貶值,
匯率不好抓,不必去賺匯率的錢,把它鎖住即可。
投資美股之後資產變成一半台幣一半美金,
誰升誰貶就無所謂了。



投資美股不用懂英文,只要會看盈再表就好,

因各國盈再表長得都一樣。
美國公司我們還比較熟,可口可樂、麥當勞都喝過都吃過,
可是中碳喝過嗎?一定沒有!

投資美股眼界將大開,談論的都是世界級的公司。

當賓士汽車的股東比較好呢還是裕隆汽車?

若覺得前途茫茫,投資美股是一條最立即可行的出路,
在各國股市都能賺到錢的話就不會被困在一隅,
從此自由自在。



建議同學每天至少撥一點時間上討論區,因為非常精彩,

本班同學來自各行各業,臥虎藏龍,
大家都上過同樣的課,語言相通能進行深入討論。
巴菲特班從投資台股起,到征戰全世界股市,
全是同學群策群力,樂於分享的結果。

學投資除了上課聽講之外,
平常實際操作的過程中必有很多疑惑產生,
跟同好討論是很重要的方法,
把問題提出來才知道聽懂多少。

選股除了參考本班入圍名單之外,
還可以用篩選器做初步篩選,
再按盈再表確認,即入圍名單,
留到收藏頁來觀察。

盈再表有附上該國的篩選器。
台股的篩選器點入到網龍大富翁的網頁,
兩個條件設定好:
1. 競爭力下股東權益報酬率最近3年至少15%
2. 本益比小於15倍,
設好之後底下會跑出一堆股票,
根據自己熟悉的股票去按盈再表確認。



美股的篩選器點一樣點進去,跑到Finviz 網頁。

條件已經設定好了:S&P500,本益比15倍以下,
配息率0ROE 10%以上,
為什麼10%?初步篩選條件放寬一點。
底下已篩選出4頁股票,根據熟悉的公司去按盈再表確認。




其他國家的股票,點篩選器到Google Finance 的篩選器,
不要的條件先點掉,
加上ROE,本益比小於15倍,ROE10%以上,
左上角選國家,即會跑出一堆股票,選認識的公司去按盈再表。





可把入圍名單留到收藏頁來觀察,

增加收藏股的方式有二:
一是直接按盈再表右下角收藏鍵,
即把這支股票收藏到收藏頁。




二是於收藏頁V欄輸入股名,台美中可以空白,

港股跟全球在Y欄須加註國碼。


















刪除收藏股,於U欄打 X (大小寫均可)


盈再表透過 MS Excel App 可以在手機上觀看
手機上只能看,無法執行。

入圍名單建立好之後,投資工作95%就完成了,
每天只要看一下想買或想賣的股票達到標準了沒?
若未達標就繼續等待,日子將變得很無聊了。
這是本派功夫最大缺點,
以前大家每天股票殺過來殺去,過得很亢奮,
從今起不再如此了,股票是很久才買一次,
買了之後抱好幾年才會賣掉,
平常多半無所事事,
大家將跟我一樣泡在Starbucks裡喝咖啡、滑手機。

盈再表有時會修改,

改好之後會在討論區公告,請自行下載。
將舊版收藏頁轉到新盈再表,方法有二:
方法 1
電腦記憶體夠大的話,為節省執行時間
可將舊版收藏股從A8-R8開始下拉到最後,整個copy
貼到到新版收藏股最底下空二例
再按 [股價] 即會補齊U欄資料,
並直接刪除重複股
如此可節省許多時間,不用重複更新



方法2
(謝謝陳坤良桑指導)

請把新版和舊版盈再表同時打開








完成後請將新盈再表存檔,舊版刪除


投資美股有2款App蠻好用的,蘋果手機上可免費下載

一是Stock Master看盤軟體
股價線圖很細膩,各國股票皆有



二是Seeking Alpha

新聞和報告很多,多到看不完,
不過有重點整理,方便流覽。



如何找到高ROE的股票?

第一步觀察過去5年ROE的趨勢。
過去5年ROE能保持一致、一致向上,
或景氣循環股平均大於15%以上,
這三種類型ROE才是我們有興趣的。

ROE忽高忽低和由高往下,不為我們喜歡。



ROE的重點在穩定而非在多高,
中華電的ROE其實不高,只有11%
可是很穩定,這種股票可不可以買?
當然可以,股價便宜了就可以買。



為什麼維持高ROE這麼重要?
因長期維持高ROE才有複利效果,忽高忽低則無。
底下2個式子,第一式億豐窗簾的ROE,每年都30%
二式為友達的ROE忽高忽低,時而賺錢,時而虧損,
2式乘到最後越差越遠。

1.34 x 1.33 x 1.31 x 1.33 x 1.41 x 1.32 = 5.7793 (億豐)

1.05 x 1.08 x 0.71 x 1.14 x 1.20 x 1.30 = 1.4319 (友達)
...ROE 1999-2004

看這2條式子請問會買哪一家?
連三歲小孩都知要買億豐,
可是市場上大部份人卻在追友達。




複利效果是賺大錢最快的方法,
要賺大錢必須靠兩個效果,複利效果跟倍數效果,
本益比買低賣高或融資是倍數效果,
要有倍數效果之前更重要的是找到一個能夠有複利效果的東西,
就股票而言高ROE為複利。
股息是單利,存回去才有複利,
等股價便宜時存回去複利效果才會大。
這是賺大錢最快的方法,巴菲特的方法是賺大錢最快的方法,
有人以為學巴菲特只是穩定獲利,而非快速獲利?
若只能穩定獲利,我也沒有興趣學,
我們想學的是成為暴發戶的方法,
巴菲特的方法就是。



而且這是最可靠的複利效果,重點在「可靠」這兩個字。

中碳可以維持高ROE可不可靠?
有人說一家公司不可靠,
沒關係,就多買幾家,
把台積電、台達電、台塑、巨大等
能維持高ROE的股票一支一支買進來。
台股買不夠再買美股,可口可樂、3M、美國運通...
股價便宜時通通買進來,
這樣就是能維持高ROE的投資組合,十分可靠了。



這還是可以複製的方法,

巴菲特這樣做賺到大錢,
我們學著做也可以賺到大錢,
傳給孩子,他們一樣可以賺到大錢。
不過要傳給孩子之前記得還是要帶來上課,
自己不要亂教,帶來上課才能得到真傳。

有人說波段操作不是賺得更快嗎?
這邊買,那邊賣,賺得更快,理論上完全正確,
可是古往今來沒有人做到過。
富比士的十大首富都是因為股票而有錢,
而且都是因股票長期持有而有錢,
從來沒有人因波段操作而成為首富。

台股也一樣,過去30年漲最多的股票是哪一支?

鴻海!1991年上市承銷價44.9元買
抱到現在2017122元,
總共27年漲了436倍。
鴻海我們都買過,都波段操作,想必賺更多,
請問同學過去到現在買股票賺超過436倍的舉手?
無人!賺過超過436倍不會坐在這邊。

鴻海是我進證券業碰到的第一家新上市股,

我是電子股研究員。
鴻海剛上市時舉辦法人說明會,
曾搭公司提供的巴士去土城看它的工廠,
從那時就知道鴻海是一家好公司,只是不曉得會這麼好而已,
當時若回去賣祖產來買鴻海,現在就不用在這邊跟大家講巴菲特!



鴻海27年漲了436倍年複利也才25%

這幾年台灣的理財雜誌喜歡報導一些投資素人,
個個績效不僅比巴菲特好,甚至比漲最多的鴻海高,
有一個騙子竟然吹噓他10年賺36倍!
績效好到這樣應該上富比士雜誌才對,怎麼會是O周刊呢?
台灣是出產巴菲特最多的地方,
翻一翻財經雜誌每期都有一個新巴菲特,
他們的績效多半誇大,
媒體不查甚至默許造假,真是自甘墮落。

誇大績效在藥品叫賣假藥,

在社會新聞叫詐騙集團,
在理財雜誌竟然叫做投資達人?
這是很嚴重的問題,大家卻不當一回事兒。

巴菲特的績效50年來年複利近20%,這是非常可怕的紀錄。
投資績效短期2-3年超過20%有可能,
長期50年20%以上其難度是倍數上升!
所以若有人宣稱績效每年超過20%以上就是在吹牛,
金融商品保證收益每年超過20%全是騙人!
不要說20%15%就在騙人了。

騙人的商品很多,最近流傳投資菲律賓賭場一年可以回本,

不用查即知是騙子。
還有M幣,半年回本,都是騙人的。



ROE要特別注意,

在不景氣年代表現比同業還更優秀往往就是好公司。
台塑和中碳都是塑化股,
2001年中碳ROE降到22%,台塑8%
2001年是原料股不景氣的一年,
兩相比較中碳比台塑好一點。
台塑是大公司,當整個產業不景氣時難免受到影響。
中碳是一家小公司,賣利基性產品像雜芬油,
比較不受景氣影響。由此比較中碳比台塑好。

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