巴菲特班洪瑞泰 (Michael On): Viacom (VIA、VIAB) VIAC 從賠9成到漲9倍

Josephchu0616 發表於 2014-4-23 11:02

Viacom(NYSE: VIA、VIAB)，
知道這家公司一陣子了，一直都沒有著手去了解，
因為看到公司名字裡有 com，就不太想看。
當初會注意的原因是看到波克夏在2012買進了7.6百萬股
(傳說是Ted Weschler敲的)，
且ROE很高，股票回購也很猛，
了解後發現是家娛樂內容供應商。
簡單來說：Viacom = MTV音樂頻道+派拉蒙影業(Paramount)，
全球第四大跨國傳媒。
知道是電影公司就更不想看了。

最近看到一篇過期的文章提到他從2011年開始
董事會核准了200億美金的瘋狂股票回購計畫，
一開始眼花以為是20億，但確認後的確是200億。
至2013年底已經購回了110億，
說到做到(剩下的錢還可購回25%流通股數)。
這引起我想多了解的興趣。

Viacom是由媒體網絡(Media Network)和

影業娛樂(Filmed Entertainment)兩大事業群所構成。

2013營收分佔70%和30%(2011為60%、40%)。

Media Network是由MTV所領軍的一堆音樂頻道和
一堆幼幼台和卡通頻道所組成的，
遍及160國約7億收視戶。
營收來源有3：廣告、販售頻道
(跟有線或衛星系統營運商，如DTV等收錢)、
商標授權(去做T shirt或馬克杯等)，
分別佔事業群營收50%、44%、6%。

Filmed Entertainment的主力是派拉蒙，
營收來源也有4：票房收入、家庭娛樂(賣DVD等)、
商標授權(去做T shirt或馬克杯等)、授權數位平台播放電影，
分別佔事業群營收29%、30%、28%、13%.

更深入看，發現2013年Operating Profit的佔比：
Media Network 95%，Filmed Entertainment 5%，
(2012年92% vs 8%),，
看到這裡就把先前對電影公司高度波動的疑慮排除，
因為佔比小。

但反向思考，營收佔30%，Operating Profit佔5%，
意思是expenses高的嚇人，
我不了解電影業Revenue和Expenses的關係，
不過他們搞電影已經100年了，應該會控制expenses吧。
發現擁有華納兄弟的時代華納相似的部門也有類似現象，
營收佔46%，Operating Profit佔 20%
(若扣掉HBO，差異應該更大)。
看來做電影真的不太好賺。

對獲利影響最大的分別為廣告收入和販售頻道(估計近90%)，
因為頻道眾多區域分散判斷販售頻道的收入應該相當穩定，
所以只剩廣告收入的疑慮了。

根據AC Nelson的報告，2013電視廣告的佔比是57.6%，
成長最快的網路線上廣告只佔4.5%，
而這兩個媒體都還在成長，
網路線上廣告崛起的苦主是報紙、雜誌和廣播。
所以廣告收入的疑慮也可減緩。

靠廣告收入的風險是當經濟不好時，廣告通常受傷很重，
因為所有公司砍expenses時，第一刀和最大刀一定是A&P
(Advertising & Promotion)，最立即也最有效。

而Viacom的競爭對手是(DIS)迪士尼的ESPN、
迪士尼卡通頻道、時代華納(TWX)的HBO、
二十一世紀福斯(FOX，FOXA)的Star TV、FOX頻道。
至於彼此競爭我不知從何比較，因為各具特色，
都能滿足觀眾多元的喜好。
雖然Viacom的規模最小，
但ROE最高，而目前股價相對划算

Viacom 有VIA和VIAB，股價很接近，
前者有投票權，後者沒有，
但後者流通性較好(股數和成交量大很多)。
根據資料波克夏是買VIAB，而回購的股票也是VIAB。

Viacom這場200億回購大秀演完怎麼辦，
有美國記者認為Viacom回購的最終目的是要完成私有化，
公司高層對此不表示意見。
我個人覺得應該還會繼續，惟目前股價並不是很便宜，
以他們目前的回購速度，2015年以前應該會買完200億，
屆時EPS會被推升30-40%。

Source: Viacom 2013 10k

http://seekingalpha.com/article/1950551-viacom-quietly-becoming-a-cash-cow

http://techcrunch.com/2014/01/27/nielsen-internet-advertising-grew-32-in-2013-but-its-still-only-4-5-of-spend-vs-tv-at-57-6/

http://www.fool.com/investing/general/2014/03/17/viacom-a-great-long-term-buy.aspx

mikeon88發表於 2019-8-14 15:54

https://news.cnyes.com/news/id/4367000?utm_content=list&utm_medium=wd_stock&utm_source=cnyes_homepage

經過 3 年多的談判，哥倫比亞廣播公司 (CBS-US) 和 Viacom (VIAB-US) 終於同意以全股票合併，新公司名稱為 ViacomCBS，由 Viacom 的執行長 Bob Bakish 擔任新公司執行長，而去年上任 CBS 執行長的 Joe Ianiello 將擔任董事長，並將在合併後負責 CBS 資產。

現有的 CBS 股東將持有新公司約 61% 股份，而 Viacom 股東持有剩餘 39%。Viacom 股東每股可換 0.59625 股 CBS 股票。CBS 週二股價上漲 1.37%、Viacom 股價上漲 2.4%。

這項合併案重新統合了 Sumner Redstone 持有的 National Amusements 控股的兩家媒體公司。

Viacom 2006 年與 CBS 分割。Redstone 的女兒 Shari 是 CBS 和 Viacom 副董事長，長期也都希望兩家公司能再度合併，在媒體環境裡以更大的規模對抗迪士尼 (DIS-US)、Comcast 和 AT&T 等競爭對手。

合併後 CBS 不只擁有同名廣播網和其他有線和媒體資產，也將新增電影製片廠派拉蒙影業、有線電視網如 Comedy Central、MTV、Nickelodeon 和 BET，以及其他資產，包括串流媒體服務 Pluto TV 和 South Park Studios。

合併後的巨大規模也讓 ViacomCBS 新公司更有投資的本錢，能與 Netflix (NFLX-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 和其他傳媒等公司競爭，根據兩家公司聲明，過去 12 個月 ViacomCBS 花費超過 130 億美元，未來也將「加速」其串流策略和全球擴張的腳步，但他們沒有提及是否有計畫推出合併的串流產品，例如華納媒體的 HBO Max。

CBS 旗下的 CBS All Access 和 Showtime Anytime 合併已有訂閱戶 800 萬人以上，而 Viacom 主打小眾串流產品，例如每個月 7.99 美元的兒童服務 Noggin。

這些公司未來 12 至 24 個月的年度協同運作效應估計為 5 億美元。

雜工發表於 2019-8-14 16:38