賺全世界的錢

b318524 發表於 2014-3-5 08:11  

淨值負負正正的公司很多，淨值接近0 的那時候，
ROE 會飆上天那麼高，用IRR看就不準了。

盈再表是很方便的懶人包，
因為他自己會判斷何時用淨值+ROE，何時用 EPS去算。

Don't care that. 
(我之前也提問過很多相關的問題，
現在我很確信盈再表算出來的是對的)

上完課1年之後，我現在幾乎是憑直覺買股票了。
老實說，以前學的一些財務ABC大概忘了80%。

有時候是看同學討論才想起來一些些，
但是這種直覺的建立，
就是相信買了自己理解又放心的入圍名單，

的淑價候選人，就對了99%。
剩下1% 只剩下等待而已，
偶爾看一下盈再表的變化 (是不是貴了或變壞....) 

再決定要不要賣。

即使是挖宥聰桑與同學報的，
一定會遇到想 3秒不出來的公司，
那是超出理解範圍，
大多是在台灣，世界觀太小，
不知道這間公司如何自然偉大。

不過現在，google還有維基百科，都是很方便的工具。

像是 DNB (鄧白氏)，成立於1841年，
如今可說是世界最大的徵信社，
美國有4任總統(如：林肯)曾是其員工。

WMT (walmart)，員工 200萬人，
是世界最大的雇主 (超越富士康)，
最大的零售商 (台灣沒設點所以都不知道)。

ORCL (甲骨文)，世界最大的資料庫軟體，
當我們使用ATM提款的同時，就已在使用甲骨文的產品中....

通常，看完之後，大概只要想 1秒，就可以理解了。

再來想想未來20年後，這個想 1秒鐘能理解的公司，
產業地位，產品特性，檢視盈再表數字是否合理

(倒不是懷疑盈再表，而是當不明的獲利暴增，
或是抓到的資料萬一有誤。
這是學工程的人反覆驗證的習慣)

最後，再看這公司是不是賺全世界的錢 (這是我自己加的條件)。

之所以加這個條件，
是因為看到同學在 CIG (巴西電力公司) 的慘痛經驗，
所以想了一下，為什麼好公司卻跟壞學生一樣....
我自己的答案是：這公司經營的雖然是民生必需的產品，
也有寡占性。

但是經營獲利的範圍太過侷限於跟一個國家的一個區域，
公司除本身有天災的風險，

還要承擔該國家的系統風險(政治)。
所以如果一間公司賺的錢 range 太狹隘，
好公司我也看看就好了。

到這裡，還有什麼好不放心的呢 ?? 
如果沒有問題，最後放進自己的 google finance 
portfolios (入圍名單)，

等到快要淑價 (有時不到)，我就很放心的買了，
因為通常好公司不一定會到淑價，
自然的就變成憑直覺買。

果樹自然也愈種愈多 (不重押某一支，
錢不夠的話就不重複買雷同的產業.... 
如 CAT 與DE 我只選一支)，

自然的錢也慢慢變多。

南基勳同學安息

mikeon88 發表於 2014-3-2 10:10  

上周五在與Etrade營業員的飯局中得知，

我們的同學南基勳先生二、三年前因胰臟癌病逝。

南同學服務於鉅亨網，

2007年同學會在台大曾請他來演講，非常專業。

後來他也來上巴菲特班。

幾年前他結婚時跟我買了50本神功送賓客。

三年在紅樹林站的路跑活動中，還跟他打過招呼。

原本以為南同學正當大展鴻圖之際，

竟英年早逝，誠令人哀傷不已。

基勳兄，安息了。

巴菲班同學們，我們要成為一輩子的好朋友。

金門稟原 發表於 2014-3-2 10:40  

人生無常，我們不能控制生命的長度，

但是我們可以創造生命無限的廣度。

像麥可、宥聰桑還有很多同學，
都不斷的用生命的熱度照亮別人。

我的心中充滿敬佩與感激，

別人我不知道，但是我一輩子都不會忘記您們。

如蒙不棄，我願意成為大家一輩子的朋友。

也願  南同學在西方極樂世界快樂修行，永世不再輪迴。

JILL(軒) 發表於 2014-3-2 10:43  

祝福他！

真的希望能和老師、同學當真正的朋友。

當我們努力追逐金錢時，

有時會不小心遺忘某些重要的東西。

希望大家都能擁有一顆柔軟的心。

不是只有拼命追逐的東西，

才會格外珍惜。

祝福大家。

從孫子兵法看投資

Samual-Zhang 發表於 2014-3-1 17:51  

「孫子兵法曰： 兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。」
投資理財人生之大事，盈虧之地，貧富之道，不可不謹慎啊 !

「故經之以五事，校之以計，而索其情」
五事：老虎五隻

計：產業地位,經久不變,多角化

索其情：做好資金控管

「將聽吾計，用之必勝，留之；將不聽吾計，用之必敗，去之。」

願意接受巴氏理論的，就讓他留下；不願的就隨他去。

「勝可知，而不可為」

投資要根據已知的做決策。漲跌是不可知的，故不可為。

「是故勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝。善用兵者，修道而保法，故能為勝敗之政。」

投資報酬率在買進價就已決定了，不可魯莽。

「兵無常勢，水無常形」

股市千變萬化，思考不可僵化。

「故軍爭為利，軍爭為危」

第一點，不要賠錢。第二點，不要忘記第一點。

「三軍可奪氣，將軍可奪心。是故朝氣銳，晝氣惰，暮氣歸。善用兵者，避其銳氣，擊其惰歸，此治氣者也。以治待亂，以靜待嘩，此治心者也。以近待遠，以佚待勞，以飽待飢，此治力者也。無邀正正之旗，無擊堂堂之陣，此治變者也。」

1.人皆貪婪我恐懼，人皆恐懼我貪婪

2.等待的功夫很重要

「故將有五危，必死可殺，必生可虜，忿速可侮，廉潔可辱，愛民可煩。凡此五者，將之過也，用兵之災也。覆軍殺將，必以五危，不可不察也。」

該買的時候要買，該賣的時候要賣，果敢果決。

「合於利而動，不合於利而止」

找不到可投資標的就花錢去玩吧。金錢只是工具不要被奴役。

「故明君賢將所以動而勝人，成功出於眾者，先知也。先知者，不可取於鬼神，不可像於事，不可驗於度」

預期報酬率

「此兵家之勝，不可先傳也」

只可意會不可言傳，神而明之存乎一心，下士聞道大笑之。

「夫未戰而廟算勝者，得算多也；未戰而廟算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝，而況於無算乎！吾以此觀之，勝負見矣。」

mikeon88 發表於 2014-3-1 22:28  

讓我想起，幾年前凱元桑接受今周刊訪問時，
我在旁坐陪，觀察到凱元
並不特意宣揚買了什麼股票，賺了多少錢，
而一直試圖跟記者闡述
巴菲特理論對人生觀的改變和在職場上的運用。

悟了道的人都會有同樣的領悟吧。

宏比特 發表於 2014-3-2 09:45  

光是漫畫書第一個觀念，分清知與不知，
在人生裡就很受用了~~~

凱元 發表於 2014-3-2 11:52  

這ㄧ切都要感謝MIKE老大..

沒有上老大的課，我覺得我生命沒有太陽，

現在一定是在工廠上班唉身嘆氣的小勞工。

老大教的觀念很棒 !!

感情上，你的愛人如果過去會騙你，
將來騙你的機率就高。

工作上，你如果在大公司上班，請看公司ROE。
公司賺錢，你才多錢。

如果像我這種什麼都不會的，
上班就選少人願意做的工作，你把它發揚光大(獨占、寡占)，

在社會上才有辦法跟人競爭。

賺來的銀子就給他買股票就對了。

我相信老大是很多人的貴人，
再次感謝，不然34歲的我，
一定像惡靈古堡的喪屍，飄來飄去，

人生沒目標，繼續買基金、保險。

MIKE老大，你辛苦了 !

宏比特 發表於 2014-3-3 22:29  

還沒有悟道的有個辦法，看出誰已經悟道，
然後跟著他做也是一招~~~
做同樣的動作久了，也就慢慢悟了~~~

泰股選股名單

dashinlin 發表於 2014-3-1 17:10  

最近泰國政爭，買了 一些泰股。
泰股我是開KGI，2012年5月開的，有華語服務。
巴班學的東西世界通用，感謝Michael。

我的泰股名單
CPF：泰國最大食品公司，如同台灣的統一，轉投資泰國7-11
CPALL：泰國7-11
TTW：泰國自來水
TUF：魚罐頭公司
BIGC：泰國最大量販公司
MAKRO：量販店，7-11是大股東
PPT：泰國石油
盤古銀行

mikeon88 發表於 2014-3-1 17:25  

同學真厲害。
巴菲特班是最國際化的投資社團。

dagunding0407 發表於 2014-3-3 15:25  

請問有ADR可參考嗎 ?

dashinlin 發表於 2014-3-3 16:13  

http://www.adrbnymellon.com/dr_country_profile.jsp?country=TH
美股可以買，但流通性好像不好

starterk89 發表於 2014-3-3 19:22  

我是買這些
CPALL  7-11 最大便利超商
DCC 王朝磁磚
PTT 泰石油
BBL 盤谷銀行
DRT 鑽石屋瓦
BEC 第三電視台

獲利還不錯。
想請問您怎麼收股息 ?  拿支票嗎 ?  還是匯入銀行 ?

WTW

Josephchu0616 發表於 2014-2-28 15:17  

去年我也曾經因預期報酬率高買進了一些股票，
但結果跟辛曉琪的那首領悟一樣：
我以為我會爆富，但是我沒有.....
http://mikeon88.blogspot.tw/2014/01/blog-post_21.html

經過五個月這些股票狀況如下
WTW：-40.06%(已賣出)
RCI：-11.6%
CTB：-4.51%
BVN：7.76%(已賣出)
UVV：9.27%
OUTR：52.12%
這盤買賣看起來是做了白工，
而且其中大部分的股票，我會找適當時機把他們處理掉。
其實最傷的就是WTW，
拜分散所賜，雖賠了40%對我整體持股影響不大，
但賠錢賣股票心情超差的。
不過也有了一些真正的領悟：
1. 真的要保持至少1/3持股，
免得看到大盤漲時心慌而買進一些
看起來預期報酬率高但莫名其妙的股票

2. 選公司！選公司！選公司！
寧願選好公司12%報酬率也不選21%的莫名公司。

為維持1/3持股，目前已經把賣股票的前轉一部分
到WMT和MAT，
至少這兩家公司我不用擔心能不能長期持有，

希望我的例子能提供你做參考。

fang6521 發表於 2014-2-28 16:08  

Josephchu0616桑的例子很鮮明！
選超級好公司重於選低本益比高預期報酬的公司！

我也是因為如此零售業我甘願選WMT
(預期報酬12％，本益比15倍)，
不願意去選BIG(預期報酬率20％，本益比10倍)，
我相信在跌的時候，我會相信WMT沒啥大問題，
我可以抱得住或再加碼，BIG我就不知道了 !
(我遠在東邊台灣島，也無從知道或看到)

謹守老巴的原則

1. 買大型股 (以淨利來看)

巴菲特：你可以從我的房地產投資學到什麼 ?

fang6521 發表於 2014-2-28 06:04  

翻譯自：Buffetts annual letter: What you can learn from my real estate investments
http://www.usastock88.com/2014/02/BuffettFortune1.html

葛拉漢：「如果你做得像是在經營企業，那就是最有智慧的投資了。」 

引用葛拉漢的話作為這篇文章的開始很適合，因為我從他身上學到了很多有關投資的事情。我將會談到更多關於葛拉漢的事情，也會很快談到關於投資普通股的事 情，不過請先讓我告訴你兩個跟股票無關的投資小故事，雖然是很久以前的事，這兩次投資對我的財富並沒有造成太大的改變，卻是相當難能可貴的經驗。 

第一個故事發生在美國中部的內布拉斯加州，從1973年到1981年，美國中西部地區經歷了一次農產品價格的大爆發，造成的原因是多數人相信失控通膨即將 到來，而小型農村銀行的放款政策更是推波助瀾。後來泡沫破了，造成農產品價格下跌甚至超過50%，不但造成農民負債累累，連借錢給農民的銀行也損失慘重。 當時，愛荷華州和內布拉斯加州所倒閉的銀行數量，是離我們最近的這次大蕭條五倍之多。 

到了1986年，我從美國聯邦存款保險公司買了一座400英畝的農場，位置在奧馬哈北方50英哩的地方。我付了28萬美元，這個金額甚至比倒閉的銀行在前 幾年貸款給那座農場的錢還要少。我對經營農場毫無所知，但是我有一個很喜歡在農場工作的兒子，從他那邊我瞭解這座農場的玉米和黃豆的產量有多少，以及營運 支出大概多少。根據這些資料，我算出這座農場的報酬大概有10%，而且我認為這座農場的生產力將會增加，作物價格也會上漲。後來兩個預測都一一應驗了。 

我不需要什麼特殊知識或情報才能下結論，這筆投資沒有缺點，而且可能會獲得高額報酬。的確，偶而會遇到作物欠收，價格有時候也會讓人失望，但又怎樣呢？只 要在多數的年份都有著不錯的收穫就好了，我根本沒有什麼需要賣掉這座農場的壓力。28年後的今天，農場的盈餘是原來的三倍，而農場本身的價格更是我當初買 進的五倍之多。我仍然對經營農場一竅不通，最近我去拜訪了這個農場，這也才第二次而已。 

1993年，我做了另一筆小投資。Larry  Silverstein是我當所羅門這家公司CEO時的房東，他告訴我在紐約大學旁邊的一家公司叫做Resolution Trust  Corp.（RTC）正在出售一些物件。同樣的，又是一個泡沫破了，這回影響到商業不動產，RTC這家公司的主要業務就是處理倒閉的儲蓄機構所持有的資 產，他們過度樂觀的借貸行為助長了愚蠢的泡沫形成。 

這次的分析還是一樣簡單，就像之前那座農場，RTC所出售的大樓在無槓桿的情況下，現金流收益大約有10%，但是因為RTC所持有的物件過去沒有好好經 營，所以在幾個閒置的店面出租後，收入應該會增加。更重要的是，最大的一個承租者，租下20%左右的空間，每英呎卻只付5美元的租金，其他承租者的平均租 金卻是70美元。九年後，這個租約到期時，租金調漲後將會帶來相當大的盈餘成長。除此以外，這個案子的地點更是好得沒話說：紐約大學絕對不會搬走。 

在買進那棟大樓的時候，我組成了一個小團隊，包括Larry和我的朋友Fred  Rose。Fred是一個經驗豐富而且高超的房地產投資人，跟他的家族一起經營所持有的物件。隨著舊的租約到期，這個投資的盈餘成長為原來的三倍，每年收 到的租金已經超過一開始投資本金的35%以上。更棒的是，我們當初的抵押貸款在1996年和1999年分別進行再融資，而這些操作帶來一些額外的收益，加 起來已經超過我們當初投入資金的150%，而我甚至還沒看過這個物件。 

來自於農場以及紐約大學房地產的收入，在未來的數十年很有可能會繼續增加，雖然漲幅不會很劇烈，但是這兩項投資的成果將會相當讓人滿意，而且不只有我，我的小孩以及孫子都可以繼續受益。 

我說這兩個故事，主要是為了描述一些投資的基本原則： 

1. 你不需為了獲得令人滿意的投資報酬而成為一個專家。但是如果你不是專家，你必須要認知到自己的極限，然後遵循一套合理且運作良好的規則。讓一切盡可能保持簡單，不要只想揮大棒。如果有人向你保證可以快速賺大錢，就要更快的回他一句：不！ 

2. 如果你正在考慮買進一項資產，請專注於未來的生產力。如果你搞不清楚怎麼粗略估計那個資產未來的盈餘，就忘掉它然後繼續前進吧！沒有人能夠評估每一項投資的可能性，無所不知其實沒什麼必要，你只需要了解自己必須承擔的那些行動。 

3.  如果你打算購買一個資產，卻只專注在預期的價格變化，你就是在投機。投機沒什麼不好。然而，我知道我沒有辦法成功投機，而且我懷疑那些宣稱可以持續成功投 機的人。在丟銅板的遊戲中，有一半的人在第一把會贏，但如果繼續玩下去，就沒有人能夠期望從這個遊戲中獲利。真正的事實是，一項資產在近期有好表現，絕不 是買進它的好理由。 

4. 在我的兩個小投資裡，我所想的只有這些物件可能會生產出什麼，一點都不在乎他們每天的價格變化。球賽中，只有專注在球場的球員才能贏得比賽，而不是那些盯著計分版上看的人。如果你能夠享受週六與週日而不去看盤，那麼試試看在其他五天也這樣做。 

5.  自己想出對於總體經濟的宏觀看法，或是參考市場上的宏觀預測，都是浪費時間。真的，這是一個危險的舉動，因為很有可能模糊了你對真正重要事實的看法。（當 我聽到電視裡的評論員口若懸河說著市場將會怎麼走，我總是想起了Mickey Mantle的評論：「除非你上過節目，不然你不知道這有多容易！」）

我的兩次房地產買進分別是在1986年和1993年，他們的下一個年度是1987年（註：黑色星期一）和1994年（註：墨西哥金融危機），但是現在回頭去看，當時的經濟、利率或股市的表現對於判斷這兩個投資是否會成功卻一點都不重要。我已經不記得當時的報紙頭條或專家們到底說過了什麼，不過管他評論怎麼說，玉米還是會繼續在內布拉斯加州成長，而學生也會繼續湧入紐約大學。

我這兩筆小投資和股市投資有一個主要的差異：股票能提供你每一分鐘的評估價格，而我還沒看到過我的農場或是紐約房地產的報價。

對股票的投資人來說，他們持股的估值能置身於大幅波動，應該是一個巨大的優勢。對某些投資人來說的確如此。畢竟，如果我的農場旁邊住著另一個喜怒無常的農場主人，他每天對著我大喊報價，不是要我把農場賣給他，不然就是想把他的農場賣給我，而價格的高低取決於他的心理狀態，短時間內的上下起伏相當劇烈。在這種情況下，我要怎麼從他荒誕的行為中獲利呢？如果他今天報了一個低得不可思議的價格，而我還有一點閒錢，或許我會買下他的農場。如果他喊出一個不可思議的高價，我也可以把我的農場賣給他，或是繼續經營農場不理他。

可是對於股票投資人來說，總是常常讓其他投資人任性而不理性的行為所影響，結果他們自己也跟著做出不理性的舉動。因為總有著許多關於市場、經濟、利率及股價變化的評論和分析，有些投資人認為聽專家怎麼說是很重要的，甚至更糟的是，竟然考慮要遵循這些專家的評論而去採取行動。

這些人，當他們擁有一座農場或是公寓的時候，他們可以安穩的坐著數十年，但是當他們接觸到股票報價，而且還伴隨著評論員的時候，好像就被灌輸了這樣的訊息：「不要只是坐在那裡，做點什麼事情吧！」對這些投資人來說，股市的流動性從一個好處變成了一個詛咒。

相較於一個不穩定又大嘴巴的鄰居對我房地產投資的傷害，一次閃電崩盤或是幾次股市的大幅波動其實並不會對投資人造成什麼影響。事實上，如果他能夠在價格遠低於價值的時候準備好現金，一個上下起伏的市場對於真正的投資人是有幫助的。恐懼的氣氛是你投資的好朋友，而樂觀的世界卻是你投資的敵人。（A climate of fear is your friend when investing; a euphoric world is your enemy.）

在2008下半年，當市場進入極度的金融恐慌時，即使一個嚴重的經濟衰退顯然正在醞釀著，我也從來沒有打算過要賣掉我在紐約的房地產。如果我100%完全持有一個有著良好長期前景的穩固企業，對我來說，把這樣的企業賣掉才是愚蠢的。有沒有發現，為什麼我過去總是賣掉一些我自己持股比例不高的好企業？的確，他們之中任何一家公司可能終究會讓人失望，但是整體來說他們的表現相當好。有任何人真的相信地球打算吞掉美國那些令人難以置信的生產性資產以及無窮盡的人類創造力？

當查理．蒙格和我買股票的時候，或許我們只是買進一家公司的一小部份，但是我們的分析方式跟買進整家公司其實非常相似。首先，我們會先判斷我們是不是能夠理智地估計未來五年或更久的盈餘範圍。如果答案是肯定的，根據我們對這家公司未來盈餘估計的範圍底部，計算出一個合理價格，只要有人用這個價格賣股票，我們就會去買。然而，如果我們沒有足夠的能力可以去估計未來的盈餘，而這其實很常見，那我們就會繼續去找其他的標的。過去54年，我們都在一起工作，我們從來都不會因為大環境、政治因素或其他人的觀點而放棄一個吸引人的買進機會。事實上，這些因素從來就不曾在我們做決定的時候出現。

最重要的是，我們瞭解自己能力圈的大小，並且好好的待在這個圈子裡面。即使如此，不管是在投資股票或是併購企業上，我們還是會犯一些錯誤。還好的是這些錯誤不會變成災難。那麼，什麼才會造成災難呢？舉例來說，當一個長期上漲的市場，誘導了投資人根據過去的價格趨勢而想要參與市場，往往就是災難的開始。
當然，大多數的投資人在他們的生活中不會把研究一家公司的展望當成優先事項。如果夠明智的話，他們會發現他們根本沒有足夠的能力可以去預測特定公司未來的盈餘表現。

不過我有些好消息可以給這些非專業人士：一般投資人其實並不需要這個技能。總體而言，美國的企業在過去很長一段時間一直都表現得很好，而未來也將會繼續維持好表現。（雖然，幾乎可以肯定的是，未來還是會有無法預測的起起落落。）在20世紀，道瓊工業指數從66點漲到了11,497點，配發的股息不斷增長。21世紀也將會持續，而且幾乎確定會有紮實的表現。對於非專業投資人來說，目標不應該放在挑選出贏家公司來，因為這並不是他們或他們的"幫手"能夠辦得到的事情。非專業投資人應該要持有涵蓋面很廣的一群公司，而一檔低成本的S&P 500指數基金就可以達成這個目標。

解決了非專業投資人應該投資「什麼標的」，「什麼時候」投資也很重要。對於膽小或初學的投資者來說，最危險的就是在極度熱絡的時候進入市場，而在帳面損失發生的時候，對投資的信心也因此而幻滅了。（請記得Barton Biggs所說過的：「牛市就像是性愛，在剛要結束之前總是感覺最好的時候。」）一個投資人避免投資時機錯誤的解藥，就是長期逐步累積持股，即使利空消息不斷，股票也從高點下跌了少，也千萬別賣掉！遵循這些規則，即使是對投資一無所知的投資人，只要同時分散持股並且努力讓自己的投資成本維持在最低，幾乎可以確定能拿到滿意的結果。事實上，一個樸實的投資人，如果能夠誠實面對自己的缺點，就很有可能獲得更好的投資績效，尤其是比起那些知識上很專業但是卻被一個小小的缺點蒙蔽的投資人。

如果投資人瘋狂的買、賣農地給彼此，那麼不管是農地的產量或是作物的價格都不會增加。這種炒作行為唯一的結果將是整體農場擁有者族群所實現的總盈餘將會下降，因為這些交易將會帶來鉅額的交易成本，而且大家在轉手的時候都會花成本尋求建議。

然而，無論是散戶或機構投資人，通常都會被那些藉由提供建議或影響交易而獲利的人，不斷催促著當一個積極的交易者。所以在投資上所產生的摩擦成本相當巨大，而所有投資人的利益卻反而被剝奪了。忽略市場上那些喋喋不休的聲音吧！盡量將你的交易成本維持在最低的狀態，把投資股票當成你是在投資農場一般。

在這裡，我要補充一點，我的錢就像是我所說的那樣投資，我在這裡所給的建議基本上跟我已經預立的遺囑是一樣的。我的現金遺產將會贈與給一個以我老婆為受益人的信託基金（我必須使用現金作為個人遺產，因為所有我的波克夏股票將會在結算我個人財產後的十年內全部轉移給某些慈善機構）。我對這個信託基金的建議已經簡單到不能再更簡單了：10%配置在短期政府債券，90%配置在非常低成本的S&P 500指數基金（我建議Vanguard的VFINX。註：同一檔基金也同時有發行ETF股份的形式，代號為VOO。）。我相信這個信託基金的長期績效將會非常傑出，甚至會比那些聘請了高薪經理人的養老基金、機構或散戶投資人表現得更好。

現在，讓我們再回到葛拉漢。我這篇投資的文章所進行的討論，其實大多數想法都是從他的書《The Intelligent Investor》所學到的，我在1949年買了這本書，從此改變了我整個金融生涯。

在讀過這本書之前，我曾經在投資領域四處遊蕩，學習一切關於投資被寫下來的事情，很多我所讀到的東西都讓我著迷，例如我曾經試著用我的手畫出線圖，並且使用市場徵兆來預測股市的走勢。我坐在券商的辦公室，看著磁帶不斷捲動著，聽著評論員的解盤。這些都很有趣，但是我並沒有任何收穫。

相反地，葛拉漢卻用相當優雅而容易瞭解的散文，有邏輯的解釋了投資的想法（而且沒有希臘字母或複雜的公式）。對我來說，最關鍵的章節是在新版的第八章和第二十章，這些內容直到今天仍然引導著我去做投資的決策。
關於這本書有一些有趣的花絮。新版本放進了一段後記，描述一段葛拉漢罕為人知的幸運投資經過。葛拉漢在1948年買下了這個標的，當時他正在寫這本書的第一版，這家神秘的公司就是Geico。如果葛拉漢沒有認知到Geico這家新公司的特質，我自己以及波克夏的未來都將會完全的不同了。

這本書1949年的版本還推薦了一支鐵路股，最後以17美元賣出，每股賺了10美元（葛拉漢其中一個讓我非常敬佩的地方在於他敢用當時的例子，就算他跌跤了也不怕別人嘲笑）。某個程度上，這支股票之所以被低估，是因為當時的會計規則所導致的，當時分支機構要保留盈餘，所以從申報盈餘中被排除了。

被推薦的股票是Northern Pacific，它最重要的子公司是芝加哥的Burlington & Quincy。這些鐵路現在全都變成了BNSF的重要組成，在併購之後也都被波克夏所持有。當我讀到這本書的時候，Northern Pacific的市值大約是四千萬美元，而現在它的繼任者（當然，也增加了很多資產）每四天就能賺到這麼多錢。

我其實不太記得我買第一本《The Intelligent Investor》的時候到底付了多少錢，不過不管這本書多貴，都證明了葛拉漢所說的名言的確是正確的：「價格是你所付出的，價值是你所得到的。」（Price is what you pay; value is what you get.）在我過去所有的投資中，買了葛拉漢的書無疑是最好的投資（除了我的兩張結婚證書以外）。

fang6521 發表於 2014-2-28 06:43  

修改本文章最後一句，
在我過去所有的投資中，買了Michael的書及上巴菲班無疑是最好的投資（除了我的那張結婚證書以外）。

另外，老巴對不太懂投資的人會建議他投資S＆P指數型基金，這是什麼觀點 ?

金門稟原 發表於 2014-2-28 10:29  

靜下心來讀完大師文章，
暗暗發現其中隱藏了一部上乘的內功心法，
這心法儼然是「易筋經」&「九陽真經」的融合版，
練完不但要你改頭換面轉大人，
更能行走於險惡江湖百毒不侵。
更發現原來就是本門內傳的武功心法，
麥可師父諄諄教誨欲練神功必先修習的心法。
雖然我剛練不久，但是我相信若持之以恆，
我一定也能像Mike大俠一樣~四處行俠仗義，
拯救走火入魔的武林人士~

最近心情有點小鬱卒~
周遭幾位朋友都因為投資房地產而收穫頗豐，
言談之間漸漸話不投機了，
他們認為我就是朽木不可雕了，
聊天內容不外乎：「你看我****案件賺多少。****案件又賺多少」
更誇張的是晚上7點去看個已完工的建案
(沒燈喔...還是我開手機手電筒照明)，
9點就刷卡買單耶。
我心中是很疑惑，明明是投資(不是自己要住)
租金報酬率不到2.5%，建物還會折舊，
心中只想著：「2年後若一坪漲5萬，40坪可以賺200萬」，
如果2年後一切成真，朋友如預期賺到200萬價差，
看來我又要被酸了... 
巴爺爺投資紐約大學邊不動產是因為看上35%的租金收益，
價差只是預期中的附加價值。
而現在台灣的不動產投資大多都在計算能賺多少價差。~暈~
朋友都笑我說：「炒股票風險更高啦」，
我一直強調：「我是投資股票」，
他們說：「賺太慢了啦......」。
我希望多年後的某一天，
我能因為價值投資有所成就，而引薦他們來上Mike的課。
畢竟，多數的人只願意相信眼睛所看到的(投資成功的數據)。
房地產....真的還會一直往上漲嗎 ??????


Samual-Zhang 發表於 2014-2-28 11:39  

「另外，老巴對不太懂投資的人會建議他投資S＆P指數型基金，這是什麼觀點 ?」

這是老巴對人性的洞識 !

這似乎就是82法則，

80%的人即使接觸巴氏理論也無法理解無法貫徹，

我相信Mike多年的教學經驗也有相同感受。

這讓我想起老子道德經的一段話：
「上士聞道，勤而行之。
中士聞道，若存若亡。
下士聞道，大笑之。
不笑不足以為道。」
60%的人是屬中士，對巴氏理論似懂非懂，
即使學了，過了不久還是回到錯誤的方法。
20%的人是屬下士，對巴氏理論嗤之以鼻，
大聲嘲笑，甚至會批評、攻訐。
這類的人通常很聰明，
有的學問很高，事業很有成就，自高自傲，
每件事情都有自己的意見，無法容人。
這就是佛家所說的
知識障礙 !!


mikeon88 發表於 2014-3-11 17:49  

一些人看了這篇文都本末倒置，
老巴花了95%的篇幅在告訴大家選股真簡單，
跟買農莊和大樓一樣。
若這麼簡單還學不會就去買ETF。
結果有人竟直接跳過，說巴菲特叫人買ETF。

老巴是說不懂投資的一般人(average person)去買ETF

我比較訝異的是自詡為投資專家也在推廣ETF，

這不就承認專家自己不會選股 ?!

不會選股算什麼投資專家？

好啦！

我同意沒上過巴菲特班不會選股的人，就去買ETF吧。

mikeon88 發表於 2014-3-3 13:50  



mikeon88 發表於 2014-3-4 19:49  

這次年報上比較有趣的有二：
一是巴菲特與辦公室24位同事的合照。



二是當年巴菲特買下Mrs. B家具店的合約，僅1 1/4頁。

鄧白氏(DNB)

mikeon88 發表於 2014-2-18 22:46  

剛剛買了DNB 103股 @97.5元，
謝謝宥聰桑的明牌。

http://zh.wikipedia.org/wiki/邓白氏
[歷史]鄧白氏的歷史可以追溯至1841年7月20日。劉易斯·大班(英語：Lewis Tappan)在紐約成立了第一家徵信事務所 The Mercantile Agency，這家公司後來改名為鄧氏（英語：R.G.Dun & Company)。該公司的宗旨是形成一個可以提供客觀、可靠的資信信息的網路。
1933年，鄧氏與其競爭對手白氏(英語：John M. Bradstreet)合併，形成了今天的鄧白氏。
1849年，鄧白氏公司出版了全球第一本商業資信評級參考書。
1900年，出版了全球第一本證券手冊。
1963年，發明了鄧白氏編碼（D-U-N-S），將公司信息數字化，此舉有效地將商業信息和信息科技結合在一起。
1975年，建立了美國商業信息中心。
為了將鄧白氏打造成更小更專業的資信信息服務公司，公司自20世紀90年代起經歷了一系列的重組。鄧白氏將旗下子公司美國最大的市場調查公司AC尼爾森、Cognizant和Reuben H. Donnelley分出。
2001年曾將專事商業信用評級的子公司穆迪分出，形成兩個單獨的上市公司。
2003年鄧白氏收購了商業調查公司Hoover's。同年，為致力於電子商務的發展，鄧白氏與AIG合資打造了針對B2B電子商務環境的產品Avantrust。有四位美國前總統曾先後在鄧白氏公司供職，他們是亞伯拉罕·林肯、尤利西斯·格蘭特、格羅弗·克利夫蘭和威廉·麥金萊。
經營[編輯]經過171多年的發展，鄧白氏旨在為客戶提供商業信息、工具及專業經驗，協助客戶作出信心十足的商業決策。鄧白氏的全球商業資料庫覆蓋了超過1億條企業信息，並通過鄧白氏特有的DUNSRight流程，對每天收集的原始數據進行編輯及核實以保證其質量。鄧白氏及全球領先的商業信息提供商組成了一個強大的聯盟——鄧白氏全球網路，客戶可以通過這個網路進入全世界最大、最優質的商業信息資料庫。鄧白氏公司成為一個全球性的徵信公司，同時也在紐約證券交易所上市。
20世紀90年代，鄧白氏集團擁有15個子公司，其中包括全球最權威的資信評級公司穆迪公司、美國最著名的黃頁廣告公司丹尼雷公司和尼爾森公司，在全球擁有375個分公司或辦事處，員工八萬多人，年產值達50多億美元。
2001年，鄧白氏集團公司進行改組，把鄧白氏公司和穆迪公司兩家公司分拆，分別成為獨立的上市公司。改組後的鄧白氏公司進一步加快了專業化的步伐。

allen888 發表於 2014-2-19 11:10  

最近在研究 Apple iOS 企業開發帳號申請時，發現公司申請都必須要提供 D-U-N-S Numbers，就是得透過 DNB 核發的。看來這家公司獨佔性很夠呀！