巴爺爺講故事

mikeon88 2025-2-23 15:29

我最喜歡聽巴爺爺講故事，

祂的人生智慧

Grok翻譯： 

2024年報

皮特·列格爾 - 獨一無二

讓我停下來一刻，向你講述皮特·列格爾的非凡故事。他對大多數伯克希爾股東來說是個陌生人，但卻為他們的總財富貢獻了數十億美元。皮特於去年十一月去世，當時他仍在工作，享年八十歲。

我第一次聽到森林河（Forest River）這家公司——皮特創辦並管理的印第安納公司——是在2005年6月21日。那天，我收到一封中介的來信，信中詳細列出了有關這家休閒車（RV）製造商的相關數據。寫信的人說，皮特是森林河的百分之百擁有者，他特別希望將公司賣給伯克希爾。他還告訴我皮特期望的價格。我很欣賞這種直截了當的方式。

我向一些RV經銷商做了些調查，得知的情況讓我很滿意，於是安排了6月28日在奧馬哈的會面。皮特帶著他的妻子莎倫和女兒麗莎一同前來。我們見面時，皮特向我保證他想繼續經營這家公司，但如果能為他的家庭確保財務安全，他會感到更安心。

接著，皮特提到他擁有的一些房地產，這些房產租給了森林河，但這部分並未包含在6月21日的信中。幾分鐘內，我們就這些資產達成了一個價格，我表示伯克希爾不需要進行評估，我願意直接接受他的估值。

然後我們談到了另一個需要澄清的問題。我問皮特他的薪酬應該是多少，並補充說無論他說什麼，我都會接受。（我得補充，這不是我建議普遍採用的方式。）皮特停頓了一下，他的妻子、女兒和我都向前傾身。然後他讓我們感到意外：「嗯，我看了伯克希爾的委託書，我不想比我的老闆賺得多，所以給我年薪10萬美元吧。」在我驚訝得回過神來後，皮特補充說：「但我們今年會賺到X（他說了一個數字），我想在公司目前收益基礎上，任何額外收益的10%作為年度獎金。」我回答說：「好的，皮特，但如果森林河進行任何重大收購，我們會根據所投入的額外資本做出適當調整。」我沒有定義「適當」或「重大」，但這些模糊的詞彙從未造成問題。

隨後我們四人前往奧馬哈的快樂谷俱樂部共進晚餐，從此過上了幸福的生活。在接下來的19年裡，皮特的表現令人驚嘆，沒有哪個競爭對手能接近他的成績。

並不是每家公司都有容易理解的業務，也很少有像皮特這樣的老闆或經理。當然，我也預計自己在收購伯克希爾的企業時會犯一些錯誤，有時也會在評估與我打交道的人時出錯。

但我在企業潛力以及經理的能力和忠誠度方面也有許多令人愉快的驚喜。我們的經驗表明，一個成功的決策可以隨著時間推移產生驚人的影響。（想想GEICO作為商業決策，Ajit Jain作為管理決策，以及我幸運地找到查理·芒格這樣獨一無二的合作夥伴、個人顧問和堅定朋友。）錯誤會逐漸淡去，而贏家卻能永遠綻放。

在我們選擇首席執行官時還有一點：我從不看候選人畢業於哪所學校。從不！

當然，有些偉大的經理畢業於最著名的大學。但也有很多像皮特這樣的人，他們可能因為就讀不太知名的大學，甚至不完成學業而受益。看看我的朋友比爾·蓋茨，他認為在一個即將改變世界的爆發性行業中起步，遠比留在學校拿一張掛在牆上的文憑重要。（閱讀他的新書《源代碼》。）

不久前，我通過電話認識了傑西卡·圖恩克爾，她的繼祖父本·羅斯納很久以前為查理和我經營過一家企業。本是一個零售天才，在準備這份報告時，我向傑西卡確認了本的學歷，我記得他的教育程度有限。

傑西卡回答說：「本從未讀完六年級。」

我很幸運能在三所優秀的大學接受教育。我也熱衷於終身學習。然而，我觀察到，商業才能有很大一部分是天生的，天性遠勝於後天培養。

皮特·列格爾就是一個天生的天才。

巴菲特評價法：有形資產

mikeon88 發表於 2019-2-26 11:21 

https://m.cnyes.com/news/id/4283874

巴菲特受訪時表示，摩根大通 (JPM-US) 價格相當有吸引力，他指出，考量其有形資產的獲利收益 15% 至 17%，投資者應該會願意支付至少 3 倍有形資產買進該股。該股票目前交易價格在 106.10 美元，估值不到有形帳面價格每股 56 美元的 2 倍。

巴菲特認為，以有形資產獲利收益 15% 至 17% 來看，「在債券收益 3% 的世界來看令人難以置信。」他補充，摩根大通「的價值超過有形資產的 3 倍。」這意味巴菲特認為摩根大通每股價值超過 150 美元。去年第四季止，波克夏約持有摩根大通 5000 萬股，該部位價值目前超過 50 億美元。

mikeon88 發表於 2019-2-26 11:27 

看過好多遍了，喜斯糖果、KHC、JPM，

巴菲特提到公司的獲利能力，
都是公司用多少有形資產賺了多少稅前？

股價便宜否？也用有形資產的幾倍來算，

顯見老巴評價方式是以有形資產為準，

以上算法接近ROE和PBR

mikeon88 發表於 2019-2-26 11:43 

雖然老巴是咱教主，但我不認同衪的估法。

盈再表用IRR算才是對的！

老巴的算法認定有形資產才有價值，

這是錯的，無形資產也有。

fishlike 發表於 2019-2-26 14:53 

1、那些人花了几百万美元跟老巴吃午餐，老巴也不肯透露如何估值。现在随意就跟记者分享了？ 

2、有形资产会不会只是一个粗略的评价法，用来敷衍记者？ 

3、如果他真的用有形资产来评估，跟他几十年的给股东信，不符合啊。他在股东信里多次强调折现法。

4、他的前媳妇也没搞清老巴是如何估值的吧。

mikeon88 發表於 2019-2-26 15:13 

內在價值理應用IRR來算，但老巴不會電腦，更不會用Excel，

只好用有形資產瓜代

早期年報談到喜斯糖果時衪就用有形資產在算了。


fishlike 發表於 2019-2-26 15:33 

所以这也合理解释了 

1、为什么芒格曾说过他从未见过巴菲特做现金流量的计算。 “巴菲特常常提到现金流量，但我却从未看到他做过什么计算。”

2、为什么不用5分鐘就可以答覆是否感興趣？

mikeon88 2025-02-23 10:50

多年前我就講過巴菲特不是看ROE而是看ROT(returns on the net tangible equity required for their operations)

今(2024)年的年報又露餡

不過我還是認為看ROE因為E是公司自有資產，

就股東的立場來看比較有道理 

In the other hand, we own a small percentage of a dozen or so very large and highly profitable businesses with household names such as Apple, American Express, Coca-Cola and Moody's. Many of these companies earn very high returns on the net tangible equity required for their operations.

ChatGPT翻譯： 

另一方面，我們持有約十幾家知名度極高且獲利豐厚的大型企業的一小部分股權，其中包括蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪。這些公司中，許多在其業務運營所需的淨有形股本上實現了極高的回報。

ChatGPT也可查證詐騙信件

mikeon88 2025-2-18 21:14

突然接到這封email不曉得是不是詐騙信件？

Google的部落格要收費了嗎？

On Feb 18, 2025, at 5:21 PM, HostingSEO24 wrote:

尊敬的客户，

我们想通知您，您的托管服务 mikeon88.blogspot.tw 将于 2025-02-25 到期。为了确保您的网站可以持续访问，请在到期日期之前完成域名续费。

域名服务: mikeon88.blogspot.tw.hostingseo-24.com

应付金额: $29.99

到期日期: 2025-02-25

如果您的服务未在此日期之前续费，您的网站、电子邮件和其他重要服务可能会被中断。为了避免任何问题，我们建议您尽快完成续费。

只需点击以下链接完成续费：

立即续订域名服务

感谢您的及时关注，如有任何问题或需要支持，请随时联系我们。

mikeon88 2025-2-18 21:24

想不到ChatGPT也可以問是不是詐騙信件

問：這是一封詐騙信件嗎

ChatGPT： 

這封信件很可能是詐騙信件，原因如下：

1. 發件人可疑：「HostingSEO24」聽起來不像是官方的域名託管公司，且這個名稱並不常見。

2. 網址問題：「mikeon88.blogspot.tw」如果是您的網站，應該是 Google 提供的 Blogspot 服務，而 Blogspot 的域名管理通常是由 Google 直接處理，不會通過第三方。

3. 付款要求可疑：詐騙郵件常以「即將到期」來製造緊迫感，讓你匆忙付款。通常官方續費通知會來自 Google（如 Google Domains 或 Blogger），而不是陌生的第三方公司。

4. 可疑的續費鏈接：信件未直接提供 URL，但詐騙郵件通常會附上假冒的支付連結，點擊後可能會導致個資或信用卡被盜。

5. 語氣與格式：官方通知通常會明確標示品牌名稱（如 Google），而不會使用模糊的公司名。

建議的應對方式

• 不要點擊任何連結！

• 不要提供任何個人或付款資訊！

• 自行登入官方 Google 帳戶（https://domains.google 或 https://blogger.com），查看是否有真正的續費需求。

• 檢查郵件地址，看看是否來自 Google 官方的 email（例如 @google.com）。

• 如果不確定，可向 Google 官方客服確認。

這封信很可能是詐騙，請務必提高警惕！

白sir 2025-2-18 21:26

Hi MIKE桑 . 剛才用"Google 的部落格要收費了嗎？" 查google search沒看到要收費訊息,

mikeon88 2025-2-18 21:27

謝謝白sir

詐騙信已刪除

2024 不買AI股績效照樣很好

2024-1-15

從嘉信匯回資金 3,965 USD

2024-1-16

自ET匯回資金4,236 USD

2024-1-17

收到ET匯款4,233美金

已轉成133,074元台幣

將自美股本金扣除

2024-1-2

至今未收到嘉信匯款，

剛剛寫信詢問

經ChatGPT修改

I hope this message finds you well. On January 14, 2024, I submitted a request for a money wire transfer and subsequently received a confirmation email assuring that the funds would be available by January 23, 2024. Regrettably, as of today, the funds have not been received.

I kindly request your assistance in investigating this matter and would appreciate any guidance you can provide on the necessary steps to resolve the issue. Your prompt attention to this concern is highly valued.

Thank you for your assistance.

2024-1-26 8:39

嘉信回函：

I was able to confirm with our internal partners the wire confirmation via text is being entered incorrectly or not getting completed. When you receive a text message to verify your wire submission, you must enter the accurate code to complete the verification. 

2024-1-26 9:35

重新操作，最後經嘉信APP確認

2024-1-29 14:37

收到嘉信匯款3,958.83美金

已轉成123,575元台幣

將自美股本金扣除

經過三次從美國券商匯款回來的經驗，

感覺還蠻方便的，今天申請明天就到，

每次操作花不了1分鐘。

建議同學平常需要零用錢時可以匯回來，

有進有出，累積信用，

而不要最後才一筆匯回讓券商覺得奇怪。

mikeon88 2024-2-5 22:33

賣出RELX 664股@41.54美元

原因貴了

2014-4-22買進RUK 166股@59.8，

9.8年共賺2.08倍，年複利12%

mikeon88 2024-2-27 12:06

GDP高點減碼

賣股價表現不佳者

賣光潤泰全 9張@59.75元

賣光潤泰新 12.6張@36.35元

減碼中再保 20張@22.69元

減碼中租 3張@172元

2023-5-8買進潤泰全@58.3元，9.6個月共賺6%，年複利8%

2023-5-8買進潤泰新@35.7元，9.6個月共賺2%，年複利0.2%

2021-3-2買進中再保@23.19元，3年共賺11%，年複利5%

2022-10-26加碼中租@142元，1.3年共賺28%，年複利20%

mikeon88 2024-2-29 16:11

我減碼唯一的考量是股價表現不佳跟貴了

仍看好金融股

因為利率將維持在高檔不升也不降，

意即本業利差益仍在，

而債券投資虧損不再惡化，

此時是金融股最佳時刻。

Curry 2024-2-29 19:09

主計處新聞連結點這裡

mikeon88 2024-2-29 19:23

修剪完果樹之後就可以去休假了，

明年1Q再肥來

mikeon88 2024-3-4 23:58

賣光KHC 280股@35.1美元

賣光ENR 252股@28.3美元

2021-12-16買進KHC@35.6美金，2.2年共賺5%，年複利2%

2021-12-9買進ENR@39.7美金，2.2年共賠24%，年複利-12%

賣光TEF 1015.291股@4.14美元

賣光PARA 83股@10.3美元

2013買進TEF 745股@13.4美元，11.2年共賠13%，年複利-1% 

2015-3-23買到VIAB 140股@70.0元，9年共賠79%，年複利-16%

mikeon88 2024-3-11 21:48

賣光DGX 186股@127.5美元

賣光ELUXY 233股@17.4美元

賣光TSN 170股@54.6美元

賣光ETR 129股@103.7美元

賣光WPP 120股@44.9元

2014買進DGX@53.9美元，10年共賺1.6倍，年複利10%

2018-9-14買進ELUXY@43.01美元，5.5年共賠43%，年複利-10%

2017-5-19買進TSN@58.0美元，6.8年共賺8%，年複利1%

2018-1-22買進ETR@77.73美元，6.1年共賺55%，年複利7%

2018-6-1買進WPP@83.1美元，5.8年共賠31%，年複利-6%

mikeon88 2024-3-19 11:38

再減碼中租 3張@172.5元

原10.226張，減3張，再減3張，尚餘4.226張

2020-3-24買進中租@90.6元，4年共賺1.5倍，年複利26%

mikeon88 2024-3-20 8:10

總獲利超過4千萬元台幣

第一個千萬元花了6年

第二個千萬元3年

第三個千萬元1年7個月

第四個千萬元8個月

總獲利：

2023/7/12  30,003,331

2024/3/20  40,391,742

阿宏 2024-3-20 12:24

恭喜Mike桑，

感謝一直以來示範正確的投資方法，

賺大錢無須借錢買股玩期貨選擇權。

王聿媃 2024-3-20 17:02

恭喜Mike大，不追隨科技股飆股也有卓越的績效，

三生有幸成為巴班的信徒

我先生最近看科技狂飆常質疑我科技股買太少，

討論到快翻桌

但學生的績效也創新高，晚點分享。

mikeon88 2024-3-20 17:09

AI飆股大起大落，我不相信有人能從頭抱到尾，

只是追漲殺跌罷了，不會比我們巴班賺得多。

mikeon88 2024-5-1 10:36

完成報稅
今年總算記得報中租股息

mikeon88 2024-5-3 16:39

Etrade被Morgan Stanley併購出現二張1042S表

今補報第二張

謝謝jamescctung桑指導

mikeon88 2024-5-8 12:24

減碼3成華固 4張@153.5元，餘8張

減碼3成新產 12張@94.07元，餘29張

減碼3成中信金 8張@36.3元，餘17張

賣漲太多且今天大跌者

2022-6-24 加碼華固@86.53元，1.9年共賺95%，年複利42%

2022-5-13 加碼新產@50.8元，2年共賺96%，年複利40%

2022-10-27 買進中信金@20.6元，1.5年共賺80%，年複利48%

跟阿宏桑的單，謝謝

mikeon88 2024-5-8 19:50

我的美股市值今日為5,326萬元台幣，

若減碼2成，市值將減1千萬元，

總持股比例可降至76%，

如此才足以有效避掉系統性風險。

所以我打算這麼做

1. 貴了和股價長期表現不佳者賣光

2. 令我不安者減碼2-3成，

如漲幅已高，佔持股比重太大，GDP高點減碼。

以上減碼過程可快可慢，端視股價變化。

望周知

mikeon88 2024-5-8 21:42

賣光KPELY 568股@9.47美元

2014-8-26 買進KPELY@17.6元，9.7年共賠13%，年複利-1%

減碼2成ITOCY 113股@91.5美元

2020-12-23 加碼ITOCY@56元，3.4年共賺63%，年複利16%

減碼2成KNBWY 100股@14.35美元

2019-9-5 買進KNBWY@19.63元，4.7年共賠27%，年複利-6%

減碼2成CJPRY 83股@10.84美元

2023-4-10 買進CJPRY@12.1美元，1.1年共賠10%，年複利-10%

減碼2成BMWYY 56股@36.03美元

2014-11-21 買了BAMXY@36.2元，10.5年共賺25%，年複利2%

減碼3成HTHIY 46股@183.24美元

2018-8-27 買了日立HTHIY@65.91元，5.7年共賺178%，年複利20%

減碼2成SSUMY 133股@27.03美元

2022-1-7 買進SSUMY@14.9美元，2.3年共賺81%，年複利30%

mikeon88 2024-5-9 21:58

減碼3成AZO 6股@2,960.5美元

2017-7-12 買了AZO @502.45元，6.8年共賺4.9倍，年複利30%

謝謝宏特桑的明牌

減碼2成URI 19股@677.5美元

2018-12-14 買進URI@107.13元，5.4年共賺5.4倍，年複利41%

謝謝pinkdavid桑的推薦

減碼3成AHEXY 102股@18.1美元

2018-7-6 買了AHEXY@29.41元，5.8年共賠16%，年複利-3%

減碼2成BA 26股@180.23美元

2020-7-14 加碼買進BA@180.38元，3.8年共賺1%，年複利0%

減碼2成BAYRY 106股@7.76美元

2019-1-12 買進BAYRY@18.93元，5.3年共賠47%，年複利-11%

減碼2成BIIB 7股@219.19美元

2017-1-19 買了BIIB@282.7元，7.3年共賠22%，年複利-3%

減碼2成CAH 9股@97.92美元

2017-8-8 買了CAH 145股@69.3元，6.8年共賺55%，年複利7%

減碼2成CUK 83股@13.08美元

2021-4-5 買進CUK @24.02元，3.1年共賠46%，年複利-18%

減碼2成GIS 35股@69.33美元

2018-2-16 買了GIS@56.9元，6.2年共賺38%，年複利5%

賣光HLN 178股@8.27美元

2022 HLN自GSK獨立，2年共賺1,472美元

減碼2成KR 56股@55.18美元

2016-5-24 買了KR@35.3元，8年共賺68%，年複利7%

減碼2成MAN 23股@76.71美元

2018-7-6 買了MAN@86.5元，5.8年共賺1%，年複利0%

減碼2成MD 72股@8.29美元

2019-12-23 買進MD@27.6元，4.4年共賠70%，年複利-24%

減碼2成MGA 38股@47.22美元

2019-7-1 買進MGA@49.7元，4.9年共賺7%，年複利1%

賣光NNI 226股@96.13美元

2015-2-2 買了NNI@44.0元，9.3年共賺1.3倍，年複利9%

減碼3成NPSKY 131股@11.12美元

2018-5-31 買進NPSKY@22.6元，5.9年共賠51%，年複利-11%

減碼3成NTR 29股@57.43美元

2013買進POT(NTR前身)@41.5元，11年估共賠56%，年複利-7%

減碼2成RHI 53股@70.13美元

2023-6-21 買進RHI@70.9美元，0.9年共賺1%，年複利1%

減碼3成SOMMY 104股@10.59美元

2018-7-26 買進住SOMMY@29.03元，5.8年共賠64%，年複利-16%

減碼3成SPR 90股@30.98美元

2022-8-25 買進SPR@33.21美元，1.7年共賠7%，年複利-4%

減碼3成SRCL 60股@47.25美元

2019-3-21 買進SRCL@49.6元，5.1年共賠5%，年複利-1%

減碼3成VWAGY 143股@14.51美元

2013 買進VLKAY(VWAGY前身)@41.92元，11年共賠15%，年複利-1%

減碼3成WBA 47股@17.28美元

2018-5-10 買進WBA@64.1元，6年共賠61%，年複利-14%

總持股比例82%

mikeon88 2024-5-10 21:37

減碼2成CAH昨晚誤植只賣了9股，

今補賣20股@98.375元

謝謝Polyperry桑指正

阿宏 2024-5-12 9:18

請教Mike桑，若當初3月過後大盤即不見起色或急殺 (如2008、2020)，

還需後續減碼嗎 ?

還是5月的反彈讓人居高思危，才又再次大幅減碼 ?

mikeon88 2024-5-12 9:48

今年初GDP高點需要減碼時

面臨到一個難題，持股中貴的股票只有一支，

賣完之後把股價表現不佳的也拿出來賣，

這樣總持股比例僅降到91%。

因為不知股市高點會出現在哪一天？

打算大跌大賣小跌小賣，

四月大盤回檔之後反彈，

我的持股並未大幅下跌，甚至還創新高。

很擔心今年大盤走勢，

GDP全年走低到明年第一季，

股市自2020年反彈以來已經4年，

從過去慣例3-5年出現一次股災來看，

今年需要特別小心，

持股比例91%不足以有效避免大盤風險，

今趁反彈趕緊把持股再降到82%。

買股票需要考慮兩個風險大盤與個股，

這兩個風險的比重不是各占50%，

因為我們會選股，用巴菲特方法選股，

又不做融資，

耐震度較強，

大盤與個股風險比例可調為1:2，

所以我才建議GDP高點減碼最多1/3

我們的選股原則預期報酬率15%買進，

需加上在GDP高點修剪果樹，

報酬率才有可能接近20%，與巴菲特比肩。

50年平均20%是我的小小心願。

mikeon88 2024-8-2 9:18

2024日股和AI泡沫

2020年武漢肺炎

2015年QE泡沫

2008年次貸

2003年SARS

2001電子泡沫

1997亞洲風暴

大概每3-5年發生一次股災，符合景氣循環。

mikeon88 2024-8-12 21:35

賣光BMWYY 224股@28.81美元

因ADR擬下市

2014-11-21 買BAMXY 280股@36.2元

9.7年共賺10%，年複利1%

mikeon88 2024-9-25 10:13

今天去繳款認購中租現金增資

原持股4,310股，可認購55股，總價6,875元

將於除權時在績效表記錄

mikeon88 2024-11-8 15:32

收到支票16.15美元

已存入ETrade帳戶

mikeon88 2024-11-12 b7:45

今年3月賺逾4千萬元

今年11月賺破5千萬元

奇幻的一年！

總獲利超過5千萬元台幣

第一個千萬元花了6年

第二個千萬元3年

第三個千萬元1年7個月

第四個千萬元8個月

第五個千萬元8個月

總獲利：

2024/3/20  40,391,742

2024/11/12 50,174,489

mikeon88 2024-11-1823:01

節稅操作一賣一買

UNM ATGE R SEM EVR EVRG誤買 FG PCAR JPM AER AGM VLVLY HRB HTHIY URI GS

mikeon88 2024-12-5 10:52

賣光中租 4.365張@122元

2020-3-24買進中租@90.6元，4.8年共賺96%，年複利15%

加碼富邦金 2張@91.2元

加碼國泰金 3張@69.2元

加碼中信金 4張39.2元

出清中租，轉買三大金控

對中國經濟失去信心

中租對中國放款額仍占1/3

若人民幣大貶恐損失慘重

中租上一季法說會曾說放款的對象

都是國營企業不會倒，

可是10月即出現呆帳，

顯示中國經濟較預期嚴重，

而且非一季能解決

加上這一陣子中港股和中租特別弱，

台塑四寶跌到30幾元

越看越害怕

賣掉中租轉買三大金控

是預防一旦中租賣飛掉，

三大金控應該也會漲，

心理好過一些。

2024獲利 13,808,953  

年績效 +23%

年獲利和總獲利均創新高

道瓊 +13%

標普 +24%

那指 +31%

BRK.A +26%

台股 +29%

2024年以來做對兩件事

讓我得以從容面對兩極化表現股市

1. 持股82%漲跌皆宜

2. 重押45%在金融股才是最佳選擇

傳產股慘跌，AI 股太貴

感謝巴菲特神功護體

謝謝Alex桑的網頁盈再表

感謝同學的分享與指導

我們一起成為有錢人，億來億起

謝謝祖宗保佑

總獲利：

2023/12/30  33,781,135

總淨值：

2023/12/30  59,934,894