2014年8月27日 星期三

CASY:加油站超商
















Josephchu 發表於 2014-8-27 16:30  

Casey’s General Store(NASDAQ:CASY)
是那種常會在美國電影出現的自助加油站兼便利商店
複合型通路(躲活殭屍的好地方)
遍及美國中西部14州,至2014年4月底共有1,808家店,
就是一家平凡的雜貨店。

引起我注意的是他的展店策略,
專門開在小到連鎖超商都不願意去開店的小鎮,
根據CASY 10k,只有16%的店開在人口2萬人以上的地方,
58%以上的店開在人口小於5千人的小鎮,
最小一家店開在人口有400人的地方,
專門找高速公路旁沒有競爭對手的小鎮,
是他的展店策略。

1968年成立,2006年開了第1千家店,
到目前為止的發展其實並不迅速,
原因是鄉下公司的作風謹慎老派,
99%的店的土地是公司自購的,
目前公司市值27.5億,長債8.5億,
經外部分析CASY的地產保守估計值20億。

CASY的營收78.4億,70.8%來自賣油品,
20.2%來自菸酒等雜貨,
8.4%來自披薩、三明治、甜甜圈等食品。

12.34億的毛利,22.27%來自油品,
41.2%來自雜貨,32.7%來自食物。
賣油的毛利率很差只有5%,而食物則超過60%
這一點讓管理階層相當興奮,
未來新開及重新裝潢的店都要能烤Pizza、炸甜甜圈。
熟食是CASY目前成長最快的部門。
這點跟台灣便利商店的方向很像。

觀察另一家類似的競爭對手
Murphy USA(NYSE: MUSA) 1,200家店,
有1,000加開在WMT附近或一起,
他油品的毛利是13%,
但雜貨毛利也只有13%,
看起來到鄉下加油比較便宜。

OK的母公司和7-11曾嘗試併購CASY但都被拒絕,
也有分析師建議將比較不賺錢的加油站分割,
留比較賺錢的便利店和熟食上市股價會更好,
這個鄉下公司也拒絕了。

CASY在2014年宣布建立第二個配貨中心以因應未來成長的需要,
公司仍然會審慎的保持4-6%的店數成長(包括併購小的連鎖店),
未來仍會以低油價吸引來客賣熟食的策略擴張生意。

配息較低,盈再率較高,因為仍在成長,
全家便利商店(5903)的盈在率也是如此。
CASY雖然不大,但每年賺的錢是5903的三倍多,
股價雖然不便宜但跟全家比起來委屈多了。

沒有留言:

張貼留言

注意:只有此網誌的成員可以留言。