From: victorng
發表於 2012-3-22 20:39中國風電不停配股
在香港一些投資討論區早已臭名遠播
剛剛下班回家想到
一按盈再表，無所遁形
這只是其中一二隻而已
以下是香港很多散戶討論所得出來的老千(地雷)股名單
我按了6-7隻
全部都被盈再表照出來
果然地雷無國界
我相信全部名單都會被盈再表照出來
01218 - 永義國際
00616 - 永義實業
00261 - 中建科技國際
00885 - 福方集團
00197 - 亨泰
00487 - 澳門實德
00273 - 威利國際
00412 - 漢基控股
00913 - 合一投資
00136 - 馬斯葛集團
00488 - 麗新發展
00571 - 豐德麗控股
00959 - 澳瑪娛樂
01189 - 永安旅遊(已改名)
00720 - 和記行(集團)
00397 - 香港體檢
03886 - 康健國際
00276 - 蒙古能源
01215 - 開源控股
00279 - 民豐控股
00166 - 新時代集團
01222 - 宏安集團
00221 - 利來控股 (陳振康)
00149 - 中國農產品交易 (陳振康)
00897 - 位元堂
08250 - 確思醫藥
08117 - 中國基礎資源
02929 - 和成國際
01051 - 國際資源
08200 - 修身堂
00326 - 中國星
From: victorng
發表於 2012-3-22 20:46
這是有關中國風電報導
00182中國風電是一個倍受爭議的股票，在具體分析這個股票前，我們先來個顧名思義，我把它的名字拆成「風電」和「中國」兩部分。
首先，作為新能源的風力發電業，近幾年一直是資本簇擁的寵兒。自05年《京都議定書》生效後，風電公司可以通過向聯 合國清潔能源執行委員會註冊CDM項目，將碳排放節約指標賣給發達國家，目前的價格大概是一個50MW的風電場，每年可以收1000萬元人民幣。雖然京都 議定書有效期只到2012年止，而前年哥本哈根的世界氣候會議各國對減排問題並沒達成一致，但控制碳排放的大方向已經被世人認可，達成最終協議相信是早晚 的事，所以風電這個行業，前景是很陽光的。
然而，00182的名字裡還有「中國」二字，以我的港股經驗來看，但凡名字裡有「中國」「亞洲」「寰宇」之類的公 司，除真正的央企外，基本上都屬於老千類型，另外，帶「礦業」「資源」「資本」之類的名字很多也是高危品種。我聽到一個說法，父母給子女取名時，最好不要 把名取得太大，因為那樣對子女的成長不吉利，不知道這個說法和股票有沒有相通之處，貌似林奇也有類似的觀點。
182起初是高振順作單一大股東，現在劉順興和高振順的股權差不多（劉順興僅僅只是多了幾千萬股權激勵的股份而 已），他們二人現在都不是國家幹部（劉順興以前曾任職國家發改委），182不是國企，所以取「中國」二字似乎名頭過大。單以名字來論，182可謂有危也有 機，名字就起得有爭議。
第二節：借殼
我在前一篇博文《楊瀾、吳征的出千斂財史》中，有提到高振順的歷史事蹟。高目前除控制00182中國風電外，同時還 是00500天地數碼、00710精電的大股東，上個月他剛收購了00376亞洲電信媒體，在此之前，高還先後控制過00307和00419。從高的歷史 經歷來看，他似乎更熱衷於資本運作，而不是實業經營。那麼，高對182又會是怎樣定位的呢？下邊我先來翻翻182當年借殼的舊賬。
00182於1991年上市，當時叫南北行，1997年改名為香港藥業，主要經營參茸、中藥及保健品等，由於經營管 理不善，連年虧損。04年8月4日，182進行清盤，當時收盤價0.193元/股。隨後182停牌進行債務重組，06年7月29日，182將原股本10合 1，再以0.027元/股向高振順發行6.1億新股，另加21.6億優先股（5%的年息，可於5年內的任一時間轉普通股），向獨立第三方配2億股。這樣， 高振順以7452萬的代價，買下了182的殼，而原股東的股權僅佔優先股行權前的15%，行權後的4.5%，基本可以忽略。
如果以股價計，由於借殼前182的收盤價是0.193元，相當於10合1的1.93元，相比借殼時的0.027元折 價98.6%；如果以財務數據來看，182借殼前已經資不抵債，淨負債0.87億，借殼時增發的0.8億正好可以抵銷掉之前的負債，所以我說高買下182 的殼，成本也就是0.8億元。
那些在04年清盤前就持有182的人，應該都是虧損的，因為公司一直虧損股價一路下跌。停牌二年到06年12月復盤 時，10合1後的股價再下跌了75%，雖然到07年7月30日時，182曾上漲到1.41元，但仍明顯低於04年的1.93元。如果07年初買入到07年 7月賣出，那是可以賺五六倍。
自06年7月高借殼入主182後，接下來的大半年182都沒有動作，股價也從0.4元回落到07年1月的0.2元左右。隨後的幾個月，從K線圖上看，雖然 成交量很小，但股價卻逐級而上，從0.2元漲到0.6元，顯示有資金在炒作它的借殼概念。那個時候，雖然高還沒有把21.6億優先股轉股，但以普通股來 看，殼也已經炒到了5億元左右，如果加上優先股，那麼殼已經炒到了15億元！要知道，高的成本不到0.8億元。短短一年就賺了近20倍，浮盈十幾個億。
07年5月25日，182發佈公告，宣佈以每股0.5元的價格，先舊後新增發8億股，集資3.87億元，用於收購風電資源。高在增發時，先轉換了13.5 億優先股，持股總數達到19.6億普通股，另加8.1億尚未轉換的優先股。有經驗的投資者都知道，公司先舊後新增發普通股、優先股及CB轉股，都會注意數 量比例和時間順序，原因是必須保證有25%的公眾持股量。
07年7月3日，182發佈公告，宣佈以1億元的代價，收購劉順興的中國風電公司，作價1億元，代價是先發10億的CB（可轉換普通股債券），轉股價為 0.1元/股，比之前的收盤價0.68元折幅巨大，但比當時0.066元/股的淨資產略高。同時還確定，如果收購的風電公司在2008年實現利潤0.5億 元的話，將向劉順興再發10億份CB，條款一樣。
在注入風電業務後，182的股價直線拉升，到7月30日時，股價漲到了1.41元。僅僅是價值1個億的風電公司，當時風電公司只有一個50MW的發電場，卻把市值炒到了多少錢？算上劉順興肯定會轉股的20億CB，以及高振順的尚未轉股的8.1億優先股，總股本已經超過60億股，市值達85億港幣！
市場是多麼的瘋狂，而高振順又是怎樣的理智或是狡猾呢？在7月30號股價達到1.41元的頂峰時，182宣佈以1.2元/股的價格，再次增發4.6億股， 集資5.36億元。同時，高再將1.63億優先股，轉換2億普通股（因為增發及優先股息的原因，轉股價由0.027元改為0.022元），並且將這轉換後 的2億股全數拋售，套現2億元左右！接下來的4個月，高振順將餘下的6.47億優先股，悉數轉售給第三者，由第三者申請轉換成8億普通股，也沒有公告申 明，然後由第三者在二級市場上全部拋售，成交價格大約在1-0.6元之間，再次套現5億元左右。
高振順以0.8億元的代價，買下了182的殼，僅僅用一年的時間，套取現金7億元，同時手上仍有19.6億股普通股，仍是182當時的第一大股東，市值10億元。一年翻了20倍，淨賺16億！這是怎樣的手段？資本市場又有著怎樣的魔力？
在7月30號增發及高振順拋售手上的2億股後，182的股價大幅回落，接下來的一年基本都在0.5元左右徘徊。金融危機發生後，182的股價一路狂瀉到 08年10月28日的0.116元，對比07年7月30日的1.41元，跌幅高達9成以上，對比危機前0.5元的均價，跌幅也有8成，持股在手的小股東損 失慘重，大股東與小股東是怎樣的對比？資本市場真是殺人不見血啊。
在注入風電資產後，07年9月10日，182的名字正式改為中國風電。到這裡我們終於知道，倍受爭議的並不是「中國風電」這個名字本身，而是那曾經用歡歌和血淚交織的歷史。
09年3月5日，182宣佈將原來的醫藥保健業務，作價0.34億元出售給高振順，182變成了純粹的風電股。接下來的幾個月，由於金融危機結束，股市大 幅反彈，到09年7月16日，藉著活躍的行情，182乘勢再增發7億股，每股0.85元，集資6億元。從數次增發及收購的時點來看，高振順的節奏都掌握得 非常好，增發集資三次共15億元全在高位，自己拋售套現也在高位，買殼及收購原來的醫藥業務都在低位。
08年的年報，182獲利1.17億元，超過收購風電資產時確定的0.5億元，因此182如期向劉順興追發10億CB，劉隨後全部轉換成普通股。劉順興原 來任職國家發改委，他是中國能源研究會會員，熱電專業委員會主任，在進入182前已經成功建成3個風電場，是風電業的專家。高振順將劉順興及他的風電公司 引入182後，給了劉順興及他的團隊購股權，劉順興的20億CB轉成了普通股，加上購股權，合計持股20.23億股，超過了高振順的20.06億股，劉成 為182的第一大股東，高退居二線做純股東，不參與公司的生產經營，而讓劉做公司主席及執行董事。
至此，高振順的借殼動作大功告成，這是資本大腕的經典之作。如果182的新業務資產--風力發電是一個大燒餅的話，那麼182就是一個完完全全的地雷股， 高振順的所有動作就是徹徹底底的出千行為；如果182後續確實如大小股東所期望的那樣高速增長，那它就不能稱為老千股，至少應該說是「千」華洗盡，高振順 的行為也就可以說是利用了資本市場提前兌現價值的功能。
182的現狀和未來到底怎樣？下邊我來給它簡單的估值。
第三節：估值
最新中報顯示，182目前價格為0.45元，PE7倍，PB0.78倍，市值33億元。它的核數師為PWC，董事會成員中，除高振順外基本都是風電專業人 士。過去3年，182的利潤增長了3倍，年均增幅達到60%，成長相當的快。它的經營現金流很好，但是資本支出巨大，自由現金流為負數。目前它的負債率為 31%，手持現金14.2億元，總負債19.3億元，其中15億需要付息，整體來看，它的償債能力沒有問題。182一直沒有派息，這一點是倍受市場指責的 地方。
風電是燒錢非常厲害的行業，一個50MW的風電場，投資總額需要4億元，一般來說，80%的資金需要從銀行貸款。我們不妨對比一下同行916、956、 958、1798等國營風電公司，它們的平均負債率達到70%，基本也是不派息的，平均動態市盈率在11倍左右，PB在1.2倍左右，近兩年的複合增長都 在50%甚至100%以上，從增長的角度來看，目前整個香港的風力發電股（非風電設備股，最近市場熱議的低電壓穿越費用主要是由風電設備企業承擔，對發電 企業影響很小）都是嚴重低估的！
182對比同行，PE和PB及負債率都打了7折，考慮到它是民營企業，又有痛苦的借殼史，所以估值相對低也是可以理解的。
最近有媒體報導，說風力發電公司虧損了，我看這完全是扯蛋，以我的分析來看，風電發力絕對是暴利行業，下邊我以一個50MW裝機的發電場為例，來算算它的投資回報情況。
發表於 2012-3-22 20:46
這是有關中國風電報導
00182中國風電是一個倍受爭議的股票，在具體分析這個股票前，我們先來個顧名思義，我把它的名字拆成「風電」和「中國」兩部分。
首先，作為新能源的風力發電業，近幾年一直是資本簇擁的寵兒。自05年《京都議定書》生效後，風電公司可以通過向聯 合國清潔能源執行委員會註冊CDM項目，將碳排放節約指標賣給發達國家，目前的價格大概是一個50MW的風電場，每年可以收1000萬元人民幣。雖然京都 議定書有效期只到2012年止，而前年哥本哈根的世界氣候會議各國對減排問題並沒達成一致，但控制碳排放的大方向已經被世人認可，達成最終協議相信是早晚 的事，所以風電這個行業，前景是很陽光的。
然而，00182的名字裡還有「中國」二字，以我的港股經驗來看，但凡名字裡有「中國」「亞洲」「寰宇」之類的公 司，除真正的央企外，基本上都屬於老千類型，另外，帶「礦業」「資源」「資本」之類的名字很多也是高危品種。我聽到一個說法，父母給子女取名時，最好不要 把名取得太大，因為那樣對子女的成長不吉利，不知道這個說法和股票有沒有相通之處，貌似林奇也有類似的觀點。
182起初是高振順作單一大股東，現在劉順興和高振順的股權差不多（劉順興僅僅只是多了幾千萬股權激勵的股份而 已），他們二人現在都不是國家幹部（劉順興以前曾任職國家發改委），182不是國企，所以取「中國」二字似乎名頭過大。單以名字來論，182可謂有危也有 機，名字就起得有爭議。
第二節：借殼
我在前一篇博文《楊瀾、吳征的出千斂財史》中，有提到高振順的歷史事蹟。高目前除控制00182中國風電外，同時還 是00500天地數碼、00710精電的大股東，上個月他剛收購了00376亞洲電信媒體，在此之前，高還先後控制過00307和00419。從高的歷史 經歷來看，他似乎更熱衷於資本運作，而不是實業經營。那麼，高對182又會是怎樣定位的呢？下邊我先來翻翻182當年借殼的舊賬。
00182於1991年上市，當時叫南北行，1997年改名為香港藥業，主要經營參茸、中藥及保健品等，由於經營管 理不善，連年虧損。04年8月4日，182進行清盤，當時收盤價0.193元/股。隨後182停牌進行債務重組，06年7月29日，182將原股本10合 1，再以0.027元/股向高振順發行6.1億新股，另加21.6億優先股（5%的年息，可於5年內的任一時間轉普通股），向獨立第三方配2億股。這樣， 高振順以7452萬的代價，買下了182的殼，而原股東的股權僅佔優先股行權前的15%，行權後的4.5%，基本可以忽略。
如果以股價計，由於借殼前182的收盤價是0.193元，相當於10合1的1.93元，相比借殼時的0.027元折 價98.6%；如果以財務數據來看，182借殼前已經資不抵債，淨負債0.87億，借殼時增發的0.8億正好可以抵銷掉之前的負債，所以我說高買下182 的殼，成本也就是0.8億元。
那些在04年清盤前就持有182的人，應該都是虧損的，因為公司一直虧損股價一路下跌。停牌二年到06年12月復盤 時，10合1後的股價再下跌了75%，雖然到07年7月30日時，182曾上漲到1.41元，但仍明顯低於04年的1.93元。如果07年初買入到07年 7月賣出，那是可以賺五六倍。
自06年7月高借殼入主182後，接下來的大半年182都沒有動作，股價也從0.4元回落到07年1月的0.2元左右。隨後的幾個月，從K線圖上看，雖然 成交量很小，但股價卻逐級而上，從0.2元漲到0.6元，顯示有資金在炒作它的借殼概念。那個時候，雖然高還沒有把21.6億優先股轉股，但以普通股來 看，殼也已經炒到了5億元左右，如果加上優先股，那麼殼已經炒到了15億元！要知道，高的成本不到0.8億元。短短一年就賺了近20倍，浮盈十幾個億。
07年5月25日，182發佈公告，宣佈以每股0.5元的價格，先舊後新增發8億股，集資3.87億元，用於收購風電資源。高在增發時，先轉換了13.5 億優先股，持股總數達到19.6億普通股，另加8.1億尚未轉換的優先股。有經驗的投資者都知道，公司先舊後新增發普通股、優先股及CB轉股，都會注意數 量比例和時間順序，原因是必須保證有25%的公眾持股量。
07年7月3日，182發佈公告，宣佈以1億元的代價，收購劉順興的中國風電公司，作價1億元，代價是先發10億的CB（可轉換普通股債券），轉股價為 0.1元/股，比之前的收盤價0.68元折幅巨大，但比當時0.066元/股的淨資產略高。同時還確定，如果收購的風電公司在2008年實現利潤0.5億 元的話，將向劉順興再發10億份CB，條款一樣。
在注入風電業務後，182的股價直線拉升，到7月30日時，股價漲到了1.41元。僅僅是價值1個億的風電公司，當時風電公司只有一個50MW的發電場，卻把市值炒到了多少錢？算上劉順興肯定會轉股的20億CB，以及高振順的尚未轉股的8.1億優先股，總股本已經超過60億股，市值達85億港幣！
市場是多麼的瘋狂，而高振順又是怎樣的理智或是狡猾呢？在7月30號股價達到1.41元的頂峰時，182宣佈以1.2元/股的價格，再次增發4.6億股， 集資5.36億元。同時，高再將1.63億優先股，轉換2億普通股（因為增發及優先股息的原因，轉股價由0.027元改為0.022元），並且將這轉換後 的2億股全數拋售，套現2億元左右！接下來的4個月，高振順將餘下的6.47億優先股，悉數轉售給第三者，由第三者申請轉換成8億普通股，也沒有公告申 明，然後由第三者在二級市場上全部拋售，成交價格大約在1-0.6元之間，再次套現5億元左右。
高振順以0.8億元的代價，買下了182的殼，僅僅用一年的時間，套取現金7億元，同時手上仍有19.6億股普通股，仍是182當時的第一大股東，市值10億元。一年翻了20倍，淨賺16億！這是怎樣的手段？資本市場又有著怎樣的魔力？
在7月30號增發及高振順拋售手上的2億股後，182的股價大幅回落，接下來的一年基本都在0.5元左右徘徊。金融危機發生後，182的股價一路狂瀉到 08年10月28日的0.116元，對比07年7月30日的1.41元，跌幅高達9成以上，對比危機前0.5元的均價，跌幅也有8成，持股在手的小股東損 失慘重，大股東與小股東是怎樣的對比？資本市場真是殺人不見血啊。
在注入風電資產後，07年9月10日，182的名字正式改為中國風電。到這裡我們終於知道，倍受爭議的並不是「中國風電」這個名字本身，而是那曾經用歡歌和血淚交織的歷史。
09年3月5日，182宣佈將原來的醫藥保健業務，作價0.34億元出售給高振順，182變成了純粹的風電股。接下來的幾個月，由於金融危機結束，股市大 幅反彈，到09年7月16日，藉著活躍的行情，182乘勢再增發7億股，每股0.85元，集資6億元。從數次增發及收購的時點來看，高振順的節奏都掌握得 非常好，增發集資三次共15億元全在高位，自己拋售套現也在高位，買殼及收購原來的醫藥業務都在低位。
08年的年報，182獲利1.17億元，超過收購風電資產時確定的0.5億元，因此182如期向劉順興追發10億CB，劉隨後全部轉換成普通股。劉順興原 來任職國家發改委，他是中國能源研究會會員，熱電專業委員會主任，在進入182前已經成功建成3個風電場，是風電業的專家。高振順將劉順興及他的風電公司 引入182後，給了劉順興及他的團隊購股權，劉順興的20億CB轉成了普通股，加上購股權，合計持股20.23億股，超過了高振順的20.06億股，劉成 為182的第一大股東，高退居二線做純股東，不參與公司的生產經營，而讓劉做公司主席及執行董事。
至此，高振順的借殼動作大功告成，這是資本大腕的經典之作。如果182的新業務資產--風力發電是一個大燒餅的話，那麼182就是一個完完全全的地雷股， 高振順的所有動作就是徹徹底底的出千行為；如果182後續確實如大小股東所期望的那樣高速增長，那它就不能稱為老千股，至少應該說是「千」華洗盡，高振順 的行為也就可以說是利用了資本市場提前兌現價值的功能。
182的現狀和未來到底怎樣？下邊我來給它簡單的估值。
第三節：估值
最新中報顯示，182目前價格為0.45元，PE7倍，PB0.78倍，市值33億元。它的核數師為PWC，董事會成員中，除高振順外基本都是風電專業人 士。過去3年，182的利潤增長了3倍，年均增幅達到60%，成長相當的快。它的經營現金流很好，但是資本支出巨大，自由現金流為負數。目前它的負債率為 31%，手持現金14.2億元，總負債19.3億元，其中15億需要付息，整體來看，它的償債能力沒有問題。182一直沒有派息，這一點是倍受市場指責的 地方。
風電是燒錢非常厲害的行業，一個50MW的風電場，投資總額需要4億元，一般來說，80%的資金需要從銀行貸款。我們不妨對比一下同行916、956、 958、1798等國營風電公司，它們的平均負債率達到70%，基本也是不派息的，平均動態市盈率在11倍左右，PB在1.2倍左右，近兩年的複合增長都 在50%甚至100%以上，從增長的角度來看，目前整個香港的風力發電股（非風電設備股，最近市場熱議的低電壓穿越費用主要是由風電設備企業承擔，對發電 企業影響很小）都是嚴重低估的！
182對比同行，PE和PB及負債率都打了7折，考慮到它是民營企業，又有痛苦的借殼史，所以估值相對低也是可以理解的。
最近有媒體報導，說風力發電公司虧損了，我看這完全是扯蛋，以我的分析來看，風電發力絕對是暴利行業，下邊我以一個50MW裝機的發電場為例，來算算它的投資回報情況。
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