Dutch Auction

Josephchu0616 發表於 2014-2-13 17:08  

請教有人遇過這種狀況嗎 ? - A Modified Dutch Auction
跟Mike桑一樣，我平常也不會跟我的公司聯絡，但今天，他們自己跑來跟我聯絡了。Outerwall(OUTR)有意回購我手中的股票，收購價介於76.32-66.82之間，要我出個價，但我又看不太懂下列信中所述畫底線這段，想請教一下同學，有遇過這種modified Dutch auction嗎 ? 謝謝

Upon the terms and subject to the conditions of the Offer, promptly after the Expiration Date, we will select the lowest purchase price, not greater than $76.32 nor less than $66.82 per Share (such purchase price, the “Final Purchase Price”), that will allow us to purchase $350 million in value of Shares, or such lower amount equal to the value of the Shares properly tendered and not properly withdrawn. All Shares purchased in the Offer will be purchased at the Final Purchase Price, including those Shares tendered at a price lower than the Final Purchase Price. However, because of the “odd lot” priority, proration and conditional tender provisions described in this Offer to Purchase, we may not purchase all of the Shares tendered at or below the Final Purchase Price if, based on the Final Purchase Price, Shares having an aggregate value in excess of $350 million are properly tendered and not properly withdrawn. Shares not purchased in the Offer will be returned to the tendering stockholders at our expense promptly after the Expiration Date.

mikeon88 發表於 2014-2-13 17:33  

http://wiki.mbalib.com/wiki/荷兰式拍卖

荷蘭式拍賣 (Sealed-bid Auction)

荷蘭式拍賣是一種特殊的拍賣形式。 亦稱「減價拍賣」，它是指拍賣標的的競價由高到低依次遞減直到第一個競買人應價（達到或超過底價）時擊槌成交的一種拍賣。

例：賣家有100朵鮮花，必須在一天內賣完，否則花就謝了。 首先，賣家設定最高價為每朵100元，每兩個小時降價10元。 拍賣開始後沒有人競價。 過了兩個小時，降到每朵90元時，有個競買人競價。 如果他買100朵，則拍賣到此結束，此競買人成為買受人 ，100朵鮮花以每朵90元成交。 如果他只買70朵，那麼剩下的30朵繼續拍賣。 如果一天過去了，不再有人競價，那麼拍賣的結果是唯一的競買人成為買受人，以每朵90元的成交價買走70朵花。 但是，如果過了兩小時又有人來競買剩下的30朵花，而價格為每朵80元。 這時結束拍賣，兩個競買人都成為買受人，都以每朵80元的價格成交。

什麼是荷蘭式拍賣回購
荷蘭式拍賣回購荷蘭式拍賣回購首次出現於1981年Todd造船公司的股票回購。 公司確立回購價格範圍和計劃回購數量，而後股東選擇價格範圍內某一特定價格投標，公司匯集所有有效投保的數量和價格 ，根據計劃回購量確立最低迴購價格。 此種方式回購溢價低，選擇性大，為廣泛採用。

荷蘭式拍賣回購賦予公司更多的靈活性。 整個回購過程類似拍賣：首先由公司指定回購價格的範圍(通常較寬)和計劃回購的股票數量(可以上下限的形式表示)；而後股東進行投標，說明願意以某一特定價格水平(股東在公司指定的回購價格範圍內任選)出售股票的數量；公司匯總所有股東提交的價格和數量，確定此次股票回購的「價格-數量曲線」，並根據實際回購數量確定最終的回購價格。

荷蘭式拍賣的形式
荷蘭式拍賣皆為賣方叫價拍賣，又叫無聲拍賣，可分為兩種類型。
1. 人工式無聲拍賣 ：是早期的傳統減價拍賣形式，是先由拍賣師當眾報出最高價格，然後由投買人據此逐一應價。 凡遇無人應價的價位，拍賣師由此遞減報出新的價位，逐次降價，過程一直持續到有人購買為止；凡遇兩個以上應價的價位，拍賣師應由此遞增報出新價，即立即轉入增價拍賣形式，競相加價過程一直持續到無人再加為止。

2. 錶盤式無聲拍賣 ：也是荷蘭人發明的，是現代化的減價拍賣形式。 即指先由拍賣師當眾報出最高價格，用電子拍賣鐘上的相應刻度顯示出來，然後再由投買人按動電鈕逐一應價，凡無人應價時，則拍賣鐘指針逆時旋轉，表示遞減降價，直到有人按動電鈕使其停轉表示購買為止。 凡遇兩個以上應價時，則拍賣鐘指針順時旋轉，表示遞增加價，直到剩下最後一人按鈕使其停止。 在此， 電子拍賣鐘取代木製拍賣槌作為成交工具。

荷蘭式拍賣的意義
荷蘭式拍賣有兩個顯著特點。 一，價格隨著一定的時間間隔，按照事先確定的降價階梯，由高到低遞減。 二，所有買受人(即買到物品的人)都以最後的競價(即所有買受人中的最低出價)成交。

其實，荷蘭式拍賣中也有加價的情況，並不總是減價的。 當遇有一個以上競買人在同一價位應價時，拍賣師就立即轉入增價拍賣形式，此後競相加價的過程一直持續到無人再加價為止。 最後一位加價的競買人購買成功。 實際上，大多情況下荷蘭式拍賣是增價和減價拍賣混合進行的，所以也稱為「混合拍賣」。

荷蘭式拍賣因為有減價的特點，所以競買人往往坐等觀望，企盼價格不斷減低，因而現場競爭氣氛不夠熱烈。 所以有「無聲拍賣」的名聲。

但是這種拍賣往往也是很迅速的，可能第一個人就買走了所有物品。 這種拍賣起源於荷蘭的鮮花交易市場。 對於那些品質可能變化、容易腐爛的，或者品質良莠不齊的物品，例如水果、蔬菜、魚類、鮮花、 煙草等，採用這種方式特別合適。 雖然是“無聲拍賣”，競買人之間還是有激烈的競爭。 如不及時競買，別人可能把所有物品買走，或者買走品質最好的那一部分。
　　 

Josephchu0616 發表於 2014-2-13 18:06  

謝謝Mike指導，有點懂了，看起來意思是如果final purchase price @ 73元，他們就會用73元開始買，向出價73元或以下的股東買，一直買，買到350million完。所以出價要在一定價格範圍內才會成交，太高或太低都不會成交。

mikeon88 發表於 2014-2-13 18:25  

只是這個收購價，介於76.32-66.82之間，
不怎麼高！

Outerwall Inc. provides automated retail solutions including two core self-service kiosk businesses: DVD and video game rentals and coin-counting. The Company also identifies and develops new, innovative self-service concepts. Outerwall's kiosks are located in supermarkets, drug stores, mass merchants, financial institutions, convenience stores, and restaurants.

Josephchu0616 發表於 2014-2-13 18:50  

看起來，這家公司的董事也有盈再表，懂的用淑價回購。
如果這檔回購成功，流通股數可以降18-20%，不知會有多少人賣。

mikeon88 發表於 2014-2-13 19:33  

IRR是評價公司唯一的公式。
20幾年前我的室友，在中華開發工作，
負責月眉開發案，即用IRR在算投資報酬率。
許多法人都是用IRR在算。

mikeon88 發表於 2014-2-13 20:05  

這個荷蘭拍賣跟庫藏股買法一樣，
設定一個買回的價格區間。

買回庫藏股，股價會應聲上漲，
因股數減少，EPS上升，股價上漲。