衍生性金融商品根本不該被發明

From: ie875124
發表於 2011-9-27 10:34

我能體會杜先生的痛苦…
因為我曾經賠了70萬出場，好朋友也賠100萬出場…

跟他一樣，賣一個買權（call）同時賣一個賣權（put）的「賣出勒式交易」，
因為兩邊都賣出一口，所以保證金減半…
一萬多就可以做一口。

貪心一點，在指數上下200點建部位…月報酬率約10%(年報酬率就120%)
保守一點，在指數上下400點建部位…月報酬率小5%(年報酬率60%)

我們真的當它是安全的金融商品，想好好的收權利金。
(我的做法是400點到300點的安全距離)

賠錢的那一天晚上睡不著，想著自己怎麼會犯這種錯誤呢？
一、貪心(我想很多人會指責這樣心態的人)
二、無知(我大學時有過投資學，裡面也沒著墨選擇權)
三、券商的錯(一套可以很快算出預期獲利的軟體)
四、發明選擇權商品的人害的(衍生性金融商品根本不該被發明)

以下是我的感想：
一、學校教育實在是太失敗的
(教你工作技能，卻不教你投資理財)。

二、命不好(如果我自認是不懂證券金融商品的人，
當初應該會選擇買在市區裡不動產，早早享受不動產增值的效果)

三、政府應該禁止「衍生性金融商品」。
( 衍生性金融商品 無益於大部分的投資大眾，只有券商和政府是大贏家；
不論輸贏，他們還是賺交易人額的5%。)

四、感謝Michael 願意開「巴菲特班」，教導正確的投資學，
讓我看到未來證券投資的方向。


From: mikeon
發表於 2011-9-22 10:43

杜總輝15年前是很有名的老業內，老前輩
可惜了
千萬不要玩融資、期貨及選擇權啊

作者： 劉俞青 | 今周刊 – 2011年9月22日 下午4:15

統一證券前總裁慘賠六億元的教訓 股市老手杜總輝 爆發台灣期貨史上最大違約案

股市好手 帶領統一證殺進台灣前五大
八月中旬，台灣期貨市場爆發有史以來最嚴重的大戶違約交割事件，這位讓市場人士跌破眼鏡的違約大戶，就是股市老手、前統一證券總裁杜總輝。 

只要股市資歷超過十年以上的投資人，幾乎都耳聞過杜總輝的名字。一九九○年代，他曾帶領統一證一路殺進台灣前五大券商，寫下美好的時光，也因此受到統一集團大家長高清愿的重用，將他聘為統一證的總裁。後來他還跳槽到建弘投信擔任董事長、第一金的官股董事；之後雖然退下來，但自己成立富林投顧，在代操界也頗有斬獲，一度還上電視成為股市名嘴。 

但這樣資歷豐富的老手，竟然也在這次股災中滅頂。據悉八月五日，大盤一天狂瀉四六四點，當天已經重創杜總輝的老本，三億本金賠光還不夠，還要倒貼數千萬元。 
但股市殺紅了眼，也讓「老杜」誤判情勢，當天他不僅沒有停損平倉，還決定再加碼五千萬元新部位；沒想到下個交易日八月八日，又是一根三百點的黑棒，杜總輝因此大賠二億八千萬元。如果加上原本本金約三億元，等於在這次股災中賠盡五．八億元，兩根長黑棒，恐怕就此終結他的投資生涯。 

根據了解，三天後的八月十一日，已經確定有兩家期貨商同時向主管機關提報違約紀錄，分別是凱基期貨與元富期貨，金額分別是一．○七億元與一．三億元，但提報的紀錄中似乎沒有出現「杜總輝」的帳戶，而分別是兩位杜姓投資人的名字。根據主管機關私下表示，應該都是與杜總輝極為密切的關係人。
「全壓」心態 斷送砍倉停損的最後機會
事實上，這波股市急殺，受重傷的當然不只杜總輝一人。據了解，近期共提報五十六個帳戶違約，其中還有股市浮沉多年的林姓金主等，也都是最近期貨市場的違約戶，只是金額沒有杜總輝龐大、知名度不若杜來得高，因此相對沒有受到外界注意。 

但這次會讓杜總輝在兩個交易日內，賠盡本金還不夠，還要掏錢倒貼的投資工具，其實就是「台指選擇權」。台指選擇權是這幾年，在寶來證券的積極造勢下，成為台灣股市廣受投資人青睞的工具。 

以這次杜總輝的操作方式為例，其實就是賣一個買權（call）同時賣一個賣權（put）的「賣出勒式交易」，這個方式，就是等於賭「只要在一段時間內，大盤指數在賣出買權和賣出賣權的指數區間內震盪，投資人就可以安穩賺取權利金」。 

但換言之，一旦指數突然大漲或大跌，跳出這個區間之外，如果沒有立即平倉，或建立期貨部位避險，投資人就會有數十倍甚至數百倍的虧損。 

不但如此，杜總輝為了賺取更多的權利金，還去交易遠月分的選擇權，雖然時間價值較高，但卻面臨流動性不足的風險，以致事件發生後，連期貨商都難以砍倉停損。 
因此，事後市場人士指稱，當八月五日大盤大跌四百多點之後，儘管已經重傷，但如果當天杜總輝忍痛平倉出場，還不至於發生重大違約。 

但人性也在此刻面臨最殘酷的考驗，賭桌上的輸家，永遠想要在最後一把「全壓」的心態，讓杜總輝誤判情勢；他不僅未平倉，還加碼新部位，才會於隔天再一次殺盤中，被狠狠地﹁請出﹂市場。 

嚴格說來，台指選擇權並不能算是所有期貨相關商品中，風險指數非常高的投資工具；但一般講解期貨的教科書上，仍會要求投資人應該在買進一口時，準備多口資金的方式投資，例如三口到九口現金，以隨時提防不測。但這次杜總輝顯然沒有嚴守這項準則，才會如此重傷。 

根據熟悉杜總輝操作模式的資深期貨人士表示，最近七年來，即使在○八年的金融海嘯時，「老杜幾乎都沒有錯過，手氣很順。」也就是每次的交易，至少都是小賺出場。但連走七年的險徑沒有出事，就能保證下一次也贏？還是因為連續七年的勝利，才讓杜總輝輕忽了風險的存在，因而種下這次慘賠的結果？答案恐怕只有他自己知道。 

但也許就是這幾年手風很順，收穫頗豐，因此杜總輝的財力一點都不差。他在台北市敦化南路二段的凌雲通商大樓樓上，擁有一整層三百多坪的商辦樓層，市價將近三億元；但這筆房產名下已設定銀行貸款，是否已動支，還須杜總輝自己說分明。此外，在台北市青田街的巷子裡，他還有一戶八十多坪的住宅，雖是二十年的老房子，但附近環境清幽，以目前市價估算，至少也有六千萬元的行情，並非毫無還款能力。 

只是，如果杜總輝的違約金額都不在自己名下，作為違約苦主的期貨商縱使想藉由法律求償，也未必能有明確的結果。