2009年5月7日 星期四

隱含價值(EV)與精算價值(AV) ?

From: 陳彥青
Sent: Thursday, May 07, 2009 2:24 PM

EV就是未來獲利的折現,
也就是保險公司自己算的每股價值。
精算師會針對現有商品,假設死亡率、解約率、費用率
估計業務面的現金流量 (保費、理賠、準備金增提數...),
也會根據現有資產估計投資收入,
然後算出每年的獲利。
折現率是根據各種風險假設出來的,

模型的彈性很大,
隨便一個假設變一下結果可能天差地遠。
例如只要假設一個大商品,多死幾個人,
可能EV就下降很多。

計算EV,要動用到國外很複雜的軟體,
年費2萬英鎊。

而精算價值(AV) = EV + 未來新契約
所能創造價值的折現值。
新契約是還沒賣掉的,可以天馬行空亂假設,
國泰金要說它AV有1,000元也行,
這是毫無意義的數字。


From: mikeon
Sent: Thursday, May 07, 2009 3:54 PM

EV 即是合理價,
國泰金光擁有國壽的EV就有30元,
尚未包含其它子公司的價值。
我買在28元多,宥聰桑有一筆買在25元多,
真便宜。


金融股》國壽每股精算價值109.4元,
換算金控每股精算價59.6元
2009/05/07 08:03 時報資訊

【時報記者莊丙農台北報導】國泰金 (2882) 公佈子公司國壽97年底隱含價值(EV)及精算價值(AV),分別降至2,900億元及5760億元,以壽險股本估算,每股隱含價值55元,每股精算價值為109.4元,以金控估算分別為30元及59.6元。

因全球利率去年變化相當大,國壽去年隱含及精算價值假設值也進行修正,投資報酬率採用美國國家預算標準局預估美國十年公債利率,作為基準,假設值由前期的5%,調整至前五年3.45-5%,第六年後提高至5.3%(利變年金2.75-4.6%)。貼現率假設由10.7%,調整為前五年10%、第六年以後11%;資本成本假設中,K值沿用97年的0.44,但將98年自有資本調整項政策,如加回重大事故特別準備金及八成未實現股票損失,自資本成本假設中扣除。

國壽去年底資金成本為660億元,與上年度持平,但調整後淨值由1,410億元降至700億元,整體隱含價值由96年底的3,660億元降至2,900億元,每股隱含價值55元,若以金控股本估算,每股隱含價值則降至30元。

在未來一年新契約價值扣除資本成本後,由96年底300億元,增加至320億元,年底精算價值由96年底6,830億元,降至5,760億元,國壽每股精算價值(AV)109.4元,換算金控每股精算價值則為59.6元。

From: 陳彥青
Sent: Thursday, May 07, 2009 8:59 PM

所謂的「金控來算每股EV 30」是說
2,900億的國壽EV / 國泰金股數(9,738m)
就可以得到大約等於30

也就是說,國泰金光擁有國泰人壽的隱含價值就30元
而其他銀行產險等其他子公司的價值尚未算入
所以國泰金的隱含價值應該遠高於30

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