為何花旗銀行變得這麼慘 ?

From: mikeon
Sent: Tuesday, March 10, 2009 12:49 PM

不知為何花旗銀行變得這麼慘 ?


From: 大汗
Date: 2009/3/10

我比花輪早幾個月提出警告，
不知可不可以也被叫做「拗馬哈」的先知
(Oracle of Omaha) --硬ㄠ的先知。
早在2006年，Tequila要買Fannie Mae（FNM）的時候，
我也是持反對意見。
這兩次經驗看起來，
好像每次mikeon 說 FNM 和 C是好公司，
我就故意唱反調。
不過我只是就事論事而已。

看來我真是一隻烏鴉啊～
半年前我曾經說過，
「幾個月後看我這隻烏鴉叫的準不準」，
就目前的狀況而言，
至少我和預言金融泡沫的克魯曼一樣，
對於趨勢的判斷有一點點（只有一點點）正確。

我個人認為有些東西是財報不見得看的出來的，
這點在銀行、金融業大量使用會計手法、
以及大量銷售衍生性金融商品的現代更是如此。

老巴與我們不同的是，
他可以一通電話直接和銀行高層見面，
瞭解對方對於此項危機因應的策略對不對，
經營團隊是否謹慎使用槓桿，
有沒有完整的重建計畫。

以他老兄在所羅門兄弟當董事長的經驗，
他對於挑選執行長可是相當在行
（所羅門的繼任人選是他挑的）。
另外因為他對於這兩家銀行的持股達到一定規模，
在一定的範圍內可以在董事會
發揮一些決策上的影響力。

凡此種種，我認為老巴會唱衰花旗，
可能他和花旗的高層談過，
看過一些資料所做的評論。
這是我們光看財報很難直接了解的。

大汗 敬上

朱元璋獲天下後，嘗問諸將：
「天下奇男子誰也？」
眾將皆對：「常遇春」。
朱元璋卻曰：「王保保」。
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王保保 （？－ 1375年 ），又名擴廓帖木兒
（ Koke Temur ，該名為元順帝所賜）。
金庸 武俠小說作品《 倚天屠龍記 》中，
他是趙敏的哥哥。
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大概是在洪武初年嶺北和林戰役
--明朝大敗給王保保後不久，
有一天明太祖朱元璋大宴眾將領時
突然問大家：“天下奇男子誰也？”
眾人都回答說：“常遇春是也。
遇春將不過萬人，橫行無敵，真奇男子也。”
太祖笑著說：“遇春雖人傑，吾得而臣之。
吾不能臣王保保，其人，奇男子也。”
這一著名典故見《明史‧擴廓帖木兒傳》。

又據姚明的《清溪暇筆》載，
在太祖誇讚王保保為天下奇男子後，
“其後民間凡遇有微勞自矜者則誚之曰
“嘗西邊拿得王保保來耶”
至今遂成諺語。”
也就是說，王保保不僅在明朝廷威名赫赫，
在民間也是家喻戶曉。
當時如果有人作了一點小事就很驕傲的話，
可以用“嘗西邊拿得王保保來耶”
這一諺語來諷刺。
（意思是，這點事算什麼，
有本事到西邊把王保保抓來）


From: 大汗
Sent: Saturday, March 19, 2005 11：06 AM
Subject: Fannie Mae

FNM被發現用複雜的衍生性金融商品，
延後或提前認列盈餘，使每一季帳面EPS平滑。
據估計，必須重編2001-2004年的財報
（2004年的財報恐怕無法如期交給SEC了，
這有沒有讓大家想到台灣股市一家跟微風廣場
很有關係的企業啊？），

並且「估計至少」要扣除86億美元盈餘，
相當於過去四年盈餘的三分之一，
所以我們可以假設EPS和ROE
都要扣掉「至少」三分之一（註）。
至於罰款、法律訴訟、將來公司
資金取得成本上升等等，都還沒有計算在內。

聯邦法律規定，
此類公司必須提撥一定數量的資金，
作為預備（呆帳、利差）損失。
該公司也被發現，
至少短缺了3,000萬美元的預備金，
被勒令限期補足。
現在公司積極在私募preferred stock，
以及賣出股票來緊急補足。

巴非特在2000年賣出FNM，真是太神了，
該年的年報至少還不用重編。

FNM的長期壟斷優勢仍然是存在的，
但是經營階層要全換成誠實正直的人才可以。
如果有那一天，也是我將評估買入的時候。