UNH：增加配息，又買回1/10庫藏股

mikeon88 發表於 2014-6-4 21:06  

[新浪财经讯 北京时间6月4日晚间消息] 美国最大商业医疗保险公司联合健康集团(UNH)周三宣布，其董事会已批准将季度股息上调34%，至每股37.5美分，新一期股息将于6月25日派发。
该公司还宣布，其董事会已批准增加回购1亿股股票。截至5月31日，该公司原有股票回购计划项下还剩余约6300万股股票的回购额度，在外流通普通股数约为10亿股。

增加配息，又要買回1/10股數的庫藏股，

難怪美股漲不完。

Josephchu0616 發表於 2014-6-5 08:56  

UNH也是我心中的痛之一。
當初看盈再表報酬率17%，股價54.6，
且有大量股票回購，
後來也看到Mike有買。

但我不知道這是什麼公司，
去翻了一下10k。
發現他的收入有90%以上來自premium，保費收入，
那不就是保險公司嗎 ?
照理説保險公司手上應該都是現金、債券和股票，
而他又大量回購，若PB>1(例：1.1），
那不就是用1.1倍的價錢買進現金、債券和股票 ? 
因此就先把UNH放一邊。

後來的發展，跟我想像不一樣。

得到下例心得，

不管是看財報或其他資料，必須先問自己幾個問題

1. 你想看什麼 ? cash flow、負債⋯⋯，還是什麼 ?

2. 看完之後做了什麼決策 ?

3. 這個決策會比按盈再表好嗎 ?

如果不會，就會像我賺到知識，但Mike賺到錢。

mikeon88 發表於 2014-6-5 09:01  

第一次知道UNH是2年前它被納入DOW成份股，
按了盈再表，
二話不說就買了。

一開始以為它是藥廠，
後來發現是保險公司，
同學告訴我它也有藥廠，
搞到現在仍然不知它是做什麼的 ?
雖然已賺了50%。

WDFC：除銹聖品

Josephchu0616 發表於 2014-6-4 10:24  

第一次看到WD-40是服兵役時，
裝檢時看到軍械士拿出來用，
好奇的問他這是幹甚麼用的，
他很神祕的告訴我是除銹聖品。 
其實日後也鮮少看到，
但是大部分的人都知道WD-40這玩意兒。

雖然沒有任何報告指出WDFC的市佔率，
但感覺上他在這市場就是個壟斷級的公司，
目前銷售觸角超過160個國家，
本益比都27倍市值也只有16億美金的公司。 
2013年淨利約4千萬美金，
如果用台股來看其實也不小。 

WDFC雖然努力發展或併購其他同質產品，
但WD-40仍是最主力商品，
屬於一支產品闖天下的公司。

http://zh.wikipedia.org/wiki/WD-40

LUX：控制80%眼鏡品牌

Josephchu0616 發表於 2014-6-4 10:24  

LUX 義大利眼鏡公司，控制80%眼鏡品牌，
擁有Ray-Ban、Oakley。
除了自有品牌， Armani、Chanel、D&G、DKNY、
Tiffany、Coach…，說得出來的時尚大廠
都授權LUX製造行銷太陽眼鏡， 
在眼鏡市場有著壟斷地位。

連最近Google也找上LUX，想透過它全球7,000家專賣店
和世界的批發系統銷售Google眼鏡。 

目前市值約270億美金比LB+COH還大， 卻鮮為人知。 

LUX的策略是自己經營眼鏡行，
控制通路，一邊拿大廠授權，
如此一來建立了寬廣護城河。
雖是歐洲公司但最大市場在北美。
2013年net sales佔78%。

LUX的銷售中有54%是太陽眼鏡，46%是配眼鏡，
拜手持裝置所賜，LUX預估到2020年
會有額外5億人口需要視力矯正。 

LUX的股價向來都跟他賣的產品一樣，
只有貴跟超貴兩種價格。

http://en.wikipedia.org/wiki/Luxottica

http://www.luxottica.com/en/company/investors/annual-reports-and-publications/reports

TVB面臨新競爭

mikeon88 發表於 2014-6-2 21:14  

台灣的老三台從有第四台以來，獲利即很差。
香港TVB的ROE卻一直維持得很好！

ADR交易量很少

kuenhsieh 發表於 2014-6-2 22:36  

TVB似乎是壟斷市場市場，
可能也沒大到能容納其他業者。
詳情可能就要請香港的巴班同學說說了，
不過未來iptv的普及可能會侵蝕市場。

Josephchu0616 發表於 2014-6-3 12:34  

Mike仍努力挖股，真是辛苦了。
就我孤到的資訊跟大家分享：
TVB最大的收入是香港佔61.6%，
其中最多的來源是免費電視的廣告收入。
免費電視自2007年後，幾乎是TVB獨霸。

港府在2013年除了TVB外又給電訊盈科一張免費電視牌，
在2014年又會有兩家營運商投入，共四家。
但TVB也積極投入中國內地業務以因應此變化，
去年成長43%。
TVB未來是否能繼續保持這様ROE，
免費電視的競爭和中國的成長是重要觀察的重點。
看了香港免費電視牌照爭議，
覺得這盤生意好像有很多政治因素。

source: wiki，TVB2013周年報

http://zh.wikipedia.org/wiki/香港免費電視牌照爭議

mikeon88 發表於 2014-6-3 12:40  

這二年新發3張無線執照，

看來產業地位可能改變 ?


starterk89 發表於 2014-6-3 20:57  

分享一下當初推薦TVB的原因，
其實TVB是華語世界中相當特別的一家電視台。
仔細看它的年報，一半的收入來自廣告，
另一半的收入來自版權收入。
這個收入是TVB製作團隊不停地拍攝港劇， 
並想辦法往台灣、大陸、東南亞及海外是場販賣的結果
(其他華語世界的電視台大概都少有節目外銷能力)。

當初居住在澳洲時，
華語頻道的連續劇大概都是前一季TVB片子，
想租連續劇，也是經典TVB港劇居多
(民國70年代台灣錄影帶出租店也是這樣)。

另外，創辦人邵逸夫爵士也是傳奇人物，
其對成本控制與生活花用的概念，
大概可以跟王永慶與巴菲特結拜。

相傳當初TVB創立時，方小姐跟邵爵士面試職員時  
精典考題就是：
1.如果這個東西舊了，你要怎麼說服長官不要買新的 ?
2.如果這個東西壞了，你要怎麼最省錢的把它再利用 ?

當然TVB成本控制的極致，
在於TVB不停培養新小生、小旦，
將拍攝港劇的人事成本控制在可以接受的範圍
(有興趣的同學可以蒐集每年TVB年曆，
每五年小生小旦大概都換掉一半左右)，
一來新面孔給觀眾新鮮感，
二來新生新旦可以避免老生老旦拿翹漲片酬之類的事發生。

一點投資心得分享給各位同學。

公證行 SGSOY

robinvision 發表於 2014-5-31 09:26  

不知道有沒有同學瞭解公證行，
例如：sys、its、bv之類的，
我在網上況逛了很久，還是沒個頭緒，
只是直覺sgs的護城河應該很深，
包括之前的食安事件，電子廠的安規測試，
都要求要用sgs的報告，
好像在大家的心中，信賴度很高。

skyeric 發表於 2014-5-31 10:40  

台灣比較類似的我只有想到耕興，
是做手機無線通信檢測的。

joe (宥聰) 發表於 2014-5-31 10:46  

jwooooo 發表於 2014-5-31 18:25  

mikeon88 發表於 2014-5-31 18:30  

收下，謝謝。
等便宜會買。

又是一家以前完全沒聽過，
可是按了盈再表之後，
不用想3秒鐘就知道好的公司。

還需要看長式報表，追蹤營收嗎 ?!

mikeon88 發表於 2014-5-31 21:07  

http://zh.wikipedia.org/wiki/通用驗證
http://zh.wikipedia.org/wiki/公證行

mikeon88 發表於 2014-5-31 22:21  

若沒有盈再表，
自己查財報去比較這幾家公司，
目珠會看到脫窗。

AXP賺62%了，仍然便宜

yu_arowana 發表於 2014-5-29 11:26  

AXP報酬率有12%了，在5/9前報酬率都還6%左右，
Mikeon這支都有62%獲利了。
2014常利由4,040提升到5,480，ROE由22提升到28，
難得AXP到了可進場時機。

Josephchu0616 發表於 2014-5-30 08：05  

看AXP，我會把整個信用卡市場的各公司擺在一起看。
(信用卡市場的發卡行、收單行、國際組織、商店之間彼此的關係省略不提)

我把它們分類為，第一：V、MA，
第二級：AXP，
第三級DFS或其他發卡銀行。
V和MA的營收是100%無風險手續費收入。
AXP的營收(net of interest expense)有85%是無風險手續費，
15%是有風險的利息。
Discover Financial Services (DFS)，28%無風險手續費，
72%是有風險的利息收入。

如果把AXP的 50.5億net interest income扣掉21億的Provision，
利息就佔全年53.6億淨利的55%。

把三組公司的盈再表擺在一起，
會發現市場剛好分別給予：貴、不貴(之前是合理)、便宜的價錢，
可以看出大部分投資人，目前對風險的看法相當小心，
V、MA會貴也是因為成長很驚人，
但我認為DFS若有相同成長率，市場不會給相同待遇。

AXP的基本面全面變好，
所有的non-interest revenue較2011年成長了9.1%。
信用卡兩個很重要的Drivers：流通卡數(主卡)和每(主)卡消費金額
較2011年成長了11%和10%左右。
流通卡數的成長會是未來繼續成長的重要動力。

net interest income較2011年成長了15%，
Average Loans(放款)較11年成長了7.1%至633億的規模，
yield從9.1%變9.3%，微幅成長。

看一下AXP放款的品質(只看美國的部分，美國佔放款的92%)：

net write-off rate 從2011年的3.2%降至2%。

30 days pass due to total loan從1.4降至1.1，

呆帳率下降了，但這可不是什麼好事。

我個人認為，一家銀行呆帳率最低的時候，
就是風險最高的時候，因為風險像鐘擺一樣，
呆帳率最低的時候，進步空間有限，變壞空間無窮。
(這部分是我個人硬要挑剔)

呆帳率低時，Business就想衝業績，風控拿不到Provision，
放款餘額增加時，帳齡低的部分倒帳機率低
(剛拿到錢，手上有寬裕，不會馬上倒，
除非詐騙，請參考半澤直樹)，
分母變大，呆帳率就更低了，
但市場反轉時，呆帳升，風控就手忙腳亂的控管授信條件，
大抓一把Provision，拼命打呆，
分子增加，分母變小，呆帳率就高了，
輕則獲利大減，重則出現虧損。

銀行很複雜，真的銀行還有assetliability management的問題，
沒完沒了，絕不是三言兩語可道盡，……磨角很多，
不懂可以避開，
但AXP這種半銀行，比較難判斷，
provision和coverage ratio就不提了(這部分我覺得正常)，
只就個人認為重要的部分稍微了解一下。

AXP也困擾我好幾天了。

Source：AXP 2013 10k

Josephchu0616 發表於 2014-5-30 17:57  

1. 拍謝，早上眼花漏貼一行。

net write-off rate不是呆帳率，謬誤至極。拍謝。

2. 同學別誤會我的意思，我並沒有看不好AXP，
有幾個指標很強：
新增發卡成長11%，每卡消費能平就不錯了，他還成長10%。
AXP專做有錢人，呆帳看30天是很嚴的標準，品質很好，
我故意雞蛋裏挑骨頭。

純粹是我自己思考過程的分享，
同學還是要參考其他資料，
千萬不要相信我的片面之詞，
風控這東西，我了解很有限。

我困擾的是，Mike最近加碼的都是我手上有的，
我也要加碼但不想亂加，
想從他手上的加，免得愈差愈遠。
並非困擾AXP本身。

AGN：肉毒桿菌素很紅的藥

CYH 發表於 2014-5-26 20:15  

Allergen這家藥廠最有名的藥就是Botox，
也就是肉毒桿菌素。
肉毒桿菌素現在是很紅的藥，
除了醫療美容以外，
神經科用來治療肌張力不全，
復健科拿來治療中風或脊髓損傷的張力痙攣，
泌尿科用來治療神經性膀胱功能障礙，
也可以用來治療多汗症、流口水，甚至疼痛。

查了官網，除了Botox，Allergen還有二三十種有專利權的藥，
Botox只佔營收4.2% (2010)，
只可惜股價實在太貴了，
最近想種藥廠果樹還是先買GSK。