2009年9月28日 星期一

教師節快樂

From: 劉良國
Sent: Monday, October 05, 2009 1:39 PM

我只是盡我個人一己之力,
希望讓周遭的朋友能夠了解如何投資股票,
讓大家都有脫離貧窮的機會。
無法可以向您比擬,有渡化大眾的能力。

主要是你的誠信讓我能夠信任,
所以應該是我要感謝你,當然也要感謝巴菲特 !

「我願真誠的對待每一個人,並誓願盡全力為顧客服務 !」
這是我們公司的誓願,
我也認為您有此誓願的特質,
希望你會永遠保持此特質不變
我也希望能向您學習,並分享您的成就。


From: Paul 李維凡
Sent: Monday, September 28, 2009 7:24 PM

Dear Michael:

感謝您教導投資,
我曾經不相信投資是這麼簡單的一件事,
直到我閱讀了許多巴菲特相關的書,
而最關鍵的一本就是「巴菲特選股魔法書」。

這是我目前所知唯一一本巴菲特實戰守則,
其他的都是觀念性質的書。

我曾經去上過台大開的「企業評價與財報分析」這門課,
花了16,500大洋,
細節不談,
我只能確定:當了冤大頭。

我一直不相信有人會願意用便宜的價格來傳授投資知識,
因為一直被灌輸投資可以致富的現代,
哪有人會願意將致富工具便宜的傾囊相授?
動輒數萬元甚至數十萬的課大有人開!

但是Michael做到了,
而且早在這兩週來上課前,
已經先依書上方式針對部分股票操作,
只是我定性不夠,
往往股票抱不住。
即使如此仍然有一些報酬。

光照書操作就有如此成效,
吸引了我來上這門課。

對Michael是由衷的感激,
因為其他股市中所謂的「老師」,
把這門課抬起來賣,
一點也不照顧本身資金就少得可憐的散戶。

只有您的傳授,
才真的是不論貴賤。

我會一直向各個想要學習投資的朋友推薦Michael,
因為Michael才是真正在投資這件事上實踐師道的人。

謝謝您!


From: 王玉竹
Sent: Monday, September 28, 2009 6:54 PM

Dear Michael桑:

看到同學的祝福才想到今天是教師節
祝福您:

福如東海 壽比南山
投資致富 跟您就對
投資界的孔子 華人的巴菲特
凡人如我 何其有幸
感恩感恩 千萬感恩


From: mikeon
Date: 2009/9/28 19:05

我可不可以改當子貢 ?

「魔法書」序

我覺得我既承蒙巴菲特開悟,雖然只是私淑,實在有義務繼續傳教,如同子貢發揚孔子的學說一般,把他老人家的道理一棒接一棒地傳給後人。

市面上有關巴菲特的書很多,可是能把道理講清楚的卻嫌少,所以我立志要把老巴的道理說明白。本書所闡述的內容與老巴的原意可能仍有段距離,但畢竟是一個起步,可以讓你比別人更接近巴菲特一點。書中也有一些我擅加的意見,那是為了解釋巴菲特理論所加注的比喻,算是狗尾續貂。


子貢
維基百科,自由的百科全書


端木賜(前520年-前446年),春秋末年衞國人,字子貢。孔子的得意門生,「受業身通」的弟子之一,孔子曾稱其為「瑚璉之器」,在孔門十哲中以言語聞名。萬仞宮牆典故,出自子貢稱贊孔夫子之學問高深。

子貢利口巧辭,善於雄辯,且有幹濟才,辦事通達。曾任魯、衞兩國之相。他還善於經商之道,曾經經商於曹國、魯國兩國之間,富致千金,為孔子弟子中首富。

後世,題詞贈贈商界有成就之人,常以「端木遺風」等,甚至有人奉之為財神。

子貢死於齊國。死後至唐開元二十七年(公元739年)追封其為「黎侯」;宋大中祥符二年(公元1009年)加封為「黎公」,明嘉靖九年改稱「先賢端木子」。


From: 王欽璋
Sent: Monday, September 28, 2009 7:01 PM

Dear Michael 桑:
祝你教師節快樂
願意上完課還繼續提供服務,訓練同學徹底了解
是我廿多年投資學習歷程,唯一能做到這樣的老師
除證明這是經得起考驗的投資邏輯外,更顯示你高貴的誠信態度
真不愧同學對你的感謝
在此我也要謝謝你
並祝教師節快樂


From: Miles Liao
Sent: Monday, September 28, 2009 7:30 PM

相信,我們這些學生,有時讓你惱火,
但您有時也不客氣地狠很回踢一下:如下面這個轉寄

您真是好老師:心術正,吸收易!

大師啦!!!

教師節快樂!


From: 朱崑海
Sent: Monday, September 28, 2009 5:17 PM

Michael 桑:

今天是教師節,在此祝福您教師節快樂,
也謝謝老師在投資的領域裡讓我有一個方向,
有一個好的方法,真的很感謝您無私的教導,
謝謝您。


From: 翔宇 詹
Sent: Monday, September 28, 2009 6:54 AM

許多人與我相同在投資的路上跌跌撞撞好幾年,

在因緣際會下拜在 mikeon 門下,
雖然其本人從不以老師自居,
但是在這個特別的日子裡,
我願為大家說出心裡面的話 !

教師節快樂 !


From: Salina Peng
Sent: Sunday, September 27, 2009 11:37 PM

Dear Michael,
Just a short note of appreciation for your enlightening on the classes on Sept 20 and Sept 27. My first class was on May 9, 2008. Unfortunately I have not made the best use of what I have learned from Buffett classes so I am not doing well in my various investment practice. After today's class I feel I am a newborn person in the stock market. Our Buffett class is such a treasure. Thanks a million for your open-minded sharing and teaching. Wish you all the best.
Sincerely,
Salina Peng

2009年9月27日 星期日

五糧液虛增營收10億元

感謝宥聰桑提供的消息,
深圳掛牌的五糧液涉嫌做假帳,虛增營收10億元
從配息率小於40%可以看出端倪


















五糧液涉嫌虛增收入10億 主帥面臨下課危機
來源:中國證券報

雖然上周才高調聲稱「無辜」,但在證監會的三大指控面前,五糧液24日只能以停牌作回應。隨著案件迷霧慢慢消退,五糧液的酒王光輝形象因多項重大違規驟然失色。

五糧液9月9日公告被證監會立案調查兩周後,證監會確認五糧液「三宗罪」:未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等三項違法違規行為。

知情人透露,由於目前仍在階段性調查,假如最後將「數據差錯」定性為「虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏」,五糧液現任上市公司董事長唐橋、五糧液集團董事長王國春不但被處罰金,還有可能面臨「市場禁入」的處罰,這意味著兩位五糧液的核心人物有可能下課。

證監會重拳出擊

公開階段性調查結果———證監會對五糧液案的處理明顯異於平常。證監會有關部門負責人23日表示,自7月28日對宜賓五糧液股份有限公司涉嫌違法違規行為立案稽查至今,已發現五糧液存在未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等三項違法違規行為。但該人士稱,目前該案仍在進一步調查中,證監會將盡快查清相關事實,並依法按程序做出行政處罰。

據證監會指控,五糧液的首宗罪是,未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失。2001年4月10日,五糧液控股子公司五糧液投資間接向五糧液集團有限公司借款8000萬元,間接開立賬戶進行證券投資。後2005年亞洲證券被清理和破產,五糧液投資控制的賬戶中形成5500萬元的損失。除此外五糧液投資還於2000年間接投入2000萬元進行證券投資,後形成520餘萬元的投資損失。後為隱瞞,五糧液投資將此投資事項虛構成借款。

證監會認為,對於其子公司的上述資金借貸及重大證券投資行為,五糧液未披露、也未納入財務報表進行核算;在證券投資資金因證券公司清理和破產被限制、扣劃後,未調整利潤,導致財務報表存在虛假記載。

五糧液的第二項違規是:未如實披露重大證券投資損失。五糧液曾投資1.3億元證券投資,但因為證券公司破產,後來只獲得清算後劃歸458.81萬元。五糧液在2006、07、2008年的中報和年報中均將上述資金作為正常的貨幣資金予以反映,並未計提相應的減值準備,涉嫌虛增利潤。

此外,五糧液還存在主營業務收入披露存在差錯。2007年度,五糧液控股子公司五糧液供銷有限公司主營業務收入為72.5億元,但五糧液在其2007年年報中披露該子公司的主營業務收入卻為82.5億元,合併報表後的主營業務收入為73.3億元,由此導致年報中披露的主營業務收入數據與實際數據不符,但五糧液未對上述重大差錯予以及時更正公告。

「年報虛假」已成被告

「由於2007年年報主營業務收入出現高達9 .22億元的漏洞,這塊肯定是小股民們關注的焦點。關於 這個問題,我們早就掌握了證據,代表五糧液的四位小股東,在今年1月份就在成都中院向五糧液和其會計師事務所華信提出上訴。」上海市李國基律師事務所周愛文律師24日向本報記者稱。據周愛文稱,事情起因四位上訴人早前懷疑五糧液有「年報疑問」,後由律師所委託專業會計人士調查。「按正常情況,公司的合併報表收入要比母公司的收入高,但是五糧液的年報恰恰不是這樣的,這說明子公司財務存在財務造假的可能性。」周愛文稱,其在上訴書中已經把五糧液的以上情況作詳細說明,而且闡述的內容與目前證監會通報的情況非常「吻合」。

周愛文透露,此前代表小股東對五糧液上訴之路非常艱難,7月份被成都中院裁定「不受理」後,再到四川省高院上訴,但過了一個月的裁定限期後,至今未收到回應。

若定性「造假」核心人物將下課

「證監會對五糧液案件的通報,還是留有餘地的。揭露主營業務收入的巨大出入,用了"差錯"來表述,並未定性為"虛假"。關於"做錯"和"故意"這間的界定,將最終決定五糧液案的處罰結果。」食品行業證券分析師劉詳(化名)告訴記者。「假如定性為"故意",當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度就更惡性,而相應的處罰將非常嚴厲。」記者查閱證監會官方網站,發現公開信息中「處罰決定」一欄,曾因為酒鬼酒在2003年年度報告、2004年中期報告、2004年年度報告和2005年中期報告中,「未如實披露第一大股東及其他關聯方佔用其資金和虛假陳述貨幣資金數額」,涉及「虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏」等指控。

今年3月24日證監會對酒鬼酒及其負責人劉虹作出處罰:對酒鬼酒董事總經理劉虹警告並處以罰款20萬元,分別給公司8位高層警告並處以罰款3萬元。最嚴重的是,認定劉虹為市場禁入者,自處罰之日起,5年內不得擔任任何上市公司和從事證券業務機構的高級管理人員職務。

記者查閱五糧液的公司資料,股份公司現任董事長唐橋自2007年初上任,而把持五糧液多年的王國春自此改任五糧液集團的董事長。為了穩定股價,五糧液的董事長唐橋曾在上周9月11日,自掏腰包以22.2元/股的價格買入2萬股五糧液股份,但至23日收盤,唐橋已經短線被套。

2009年9月25日 星期五

高ROE+低盈再率

我們選股的二大條件,高ROE+低盈再率

1. ROE是車速,盈再率則是耗油率,
一部好車不僅要跑得快,也要省油,
這其實是在講盈餘跟現金二個觀念。

2. 盈餘跟現金是不同的概念,
2008年力晶大賠575億元,現金+短投只少掉168億。
金融風暴,生意不佳,停工,員工放無薪假,
DRAM廠的力晶,虧在折舊,並未燒掉多少錢。

3. 虧損累累不會讓公司倒閉,
現金周轉不靈才會倒閉。
台鐵幾十年來都嚴重虧損,仍未倒閉,因政府補助。
只要從外面要錢進來,虧損累累的公司不會倒閉。

4. 看公司要從二個不同面向,
盈餘 =價值(ROE)
現金 =周轉(盈再率)

公司的價值是看它能否賺到很多錢,
評估的標準是ROE。

檢查現金則是為了看周轉靈不靈,
預警的指標是盈再率。

5. 算盈再率等於在看現金流量表。
現金流量表的缺點:無明確結論,
不知現金降到多低會出問題 ?
盈再率則在補足這項缺點,大於200%就危險

6. 自由現金流量不足其實就是盈再率大於100%而已,看不出地雷股

7. 波克夏、鴻海、聯強的自由現金流量常年都是負的
這三家公司過去30年自由現金流量常年都是,而股價已漲了成千上百倍了。

8. 自由現金流量長期不足又何妨

9. 折現公式指的是股息,而非自由現金流量

10. 業主盈餘也在看現金,而非盈餘

11. 負債比 、利息保障倍數、流速動比率現金轉換循環 、… 也是用來看現金周轉,但都不如盈再率有效

12. 只要「高配息+低盈再率」,財報就不會有問題
高配息等於老公每個月都把薪水交給老婆
低盈再率是藏私房錢的管道都被堵住了
請問老公如何搞鬼 ?!


感謝 taifoong 桑及其他同學跟我激烈辯論,
才能搞清楚整個道理。

2009年9月24日 星期四

好像在表演空中飛人

From: paul
Sent: Friday, September 25, 2009 12:42 PM

我想請問一個問題,如果到現在,手上持有的個股,
大部分都有漲一波,但是還是有些個股仍是負的報酬,
是不是要趁這波回檔之前,先賣出,等整理完畢,
再買進看好的個股,然後就放著等到明年1Q,????


From: mikeon
Sent: Friday, September 25, 2009 12:46 PM

「是不是要趁這波回檔之前,先賣出,等整理完畢,
再買進看好的個股,然後就...」

...你好像在表演特技,空中飛人,飛來飛去
這是不可知的事


此時的建議是Hold,不要再買,也還不需要賣

能逆大盤而上漲的股票不多

From: Julia
Sent: Friday, September 25, 2009 9:47 AM

相信GDP理論的話,現在股價已經漲到肩膀了,
不宜再進場
但是 美股中,JNJ、GSK、CL、CPB、AVP
現在都還顯示有15%以上的報酬率
這個時間點,到底能不能再進場買上述的幾隻個股呢?


From: mikeon
Sent: Friday, September 25, 2009 9:48 AM

能逆大盤而上漲的股票不多

預期報酬率15%的股票遇到GDP年增率往下走時,
可能跌到報酬率20多%
回想2008年的狀況便知

如果能忍受這段下跌,
只要時間夠長,買在預期報酬率15%,
最終是可以得到15%的報酬率


參閱:為何要假設到8年 ?
1 + 1 = 2 ,如果時間夠長的話

全世界股市同步

From: mikeon
Sent: Tue Sep 22 21:00:16 2009

現在已漲到肩膀上了,多數的股票都不便宜了
此時的建議是Hold,不要再買,也還不需要賣

From: Julia
Date: 2009/9/23 8:33

請問這是指台股而已?
還是美股、港股、中股、日股都已經不宜再進場?
那 各個區域 看是否漲多的指標又是為何? (尤其美股)


From: mikeon
Sent: Friday, September 25, 2009 9:18 AM

全世界股市同步,參見圖1-4

圖1:台股指數 vs.道瓊指數














圖2:台股指數 vs.上海指數














圖3:台股指數 vs.日經指數














圖4:台股指數 vs.香港恆生指數















參閱:新興市場的內需能撐起經濟成長 ?
必然的事
GDP年增率與指數同步,全世界都成立
GDP YoY 或 QoQ ?
問:哪一國的股市會漲 ?

2009年9月21日 星期一

教菜鳥投資人如何入門

剛剛在電話上跟一位繳了學費卻尚未上課的新同學談
他對基本面沒什麼概念
連台積電是好公司都不懂

他問我,如何投資美股 ?
又問,明安怎麼看 ?

我跟他說,「這些都離你太遠了,
你有能力投資國外股市應當是5年以後的事

連台積電、巨大等A咖是好公司都不知的人,
也沒資格談B咖的明安怎麼看 !」

想在股票賺到大錢,
一定要對上市公司有基本的認識,
不然很容易被洗掉

我教他入門的方法,
即是先把各產業的龍頭股寫出來
再到網路上或四季報把它們的背景資料找來看

菜鳥投資人只能投資A咖,不可買B咖
因為B咖的獲利下降了,想破頭也搞不清楚能否回復

稍早,義祥桑跟我說,他列出來的入圍名單有100多支,
我回說,好公司怎麼可能有這麼多 ?
我懷疑他根本不會選股,
請他有空來回鍋


巴菲特班有些同學初涉基本面研究,
也請按上述入門方法,一步一步來。