債券賠起來也可以很慘

From: 蘇政謙
Sent: Monday, May 05, 2008 11:34 AM

對於鑽全，這波金融資產評價損失的最大禍首
並非與美國次貸有直接關係的連動債商品，
而是一連串遍及各國之海外債券。
債券應該是很穩健的，
但欽宏兄有提過，債券賠起來也可以很慘的。
在鑽全2006年的財報中可以看到
持有「元大全球債券基金」。
而在2007Q1的財報中已經陸續開始持有海外債券，
且前面會加註「元大」兩個字，
個人推測應該是鑽全原來持有基金，
受不了基金淨值下跌想贖回，
且跟基金公司協議，直接轉換實體海外公司債券，
準備做長期抗戰。
只是在購入該筆基金時，
已經認列其為「交易目的金融資產」，
所以轉換後的海外債券也是，
而非一般債券應屬的「持有到期金融資產」，
也因此市價的波動都要列入損益表，
使得1Q的損益大幅衰退。
單就原本想炒短線買認為風險低的全球債券基金，
變成長期持有實體海外債，
這件事件本身對鑽全的財務狀況不會有立即的危機，
畢竟這些公司債要違約的可能性並不高，
但對於一家原本負債與淨值1:1的公司，
實在看不出需要花個20幾億買這些有的沒有的，
仔細看2008Q1的財報，
短借大幅增加20億，負債淨值比惡化到2:1.....
原本買債券基金的錢應該是公司的週轉金，
現在變成長期投資，只好跟銀行借錢來支應短期週轉，
實在不是個好現象。
我認為對於鑽全觀望應該比較安全!!!

另外害公司投資賠了那麼多錢，
也沒看到財務主管有異動，
代表這些投資決策賴家兄弟應該也有參與，
公司的誠信真的出了問題。
公司有閒錢，首先要做的就是還掉利率過高的銀行借款，
再有剩就多發點現金股利甚至減資都很好，
買這麼多金融商品，就算風險性不會大到致命，
還是有可能害公司賠錢及陷入流動性風險!!!!


From: 蘇政謙
Sent: Monday, May 19, 2008 12:14 AM
Subject: 衍生性金融操作失利，上市公司12家虧逾億

＂證交所指出，這些簽訂衍生性商品合約的公司，
大多都含選擇權中的「賣出賣權」，
這種合約通常只能賺小錢，
問題在於「無限虧損」。
正統的匯率避險，公司多半要付出一筆權利金，
為了省錢，很多公司會選擇上述的作法:賣出選擇權，
模式跟前陣子紅透半邊天的非保本連動債雷同，
在一定程度內的匯率或股價波動，
公司都可以收一筆權利金，一旦跌破，便出現大額虧損!!!
也因此就算有些不錯的公司出現再這榜單上，
同學們也不用太緊張，
只要公司管理階層不是一開始
就抱著投機心態買衍生性商品，
經過這次教訓後，應該都會牢記在心。